湖北
小鹏汽车现在很危险。它上半年又亏了31个亿，这个数不算稀奇，要命的是它亏钱的方式变了。去年第四季度它好不容易赚了3.8亿，史上头一回单季盈利，所有人都觉得它要上岸了，结果今年上半年亏回去31亿。从盈利到亏损就差这一个季度。
这半年它是怎么撑过来的？看经营现金流，净流出117亿，去年这会儿还是净流入76亿，一年倒挂了近194亿。卖车回的钱已经盖不住它自己花的钱了，窟窿拿什么补？短期借款从42.8亿半年翻倍到100.7亿。过去6年半，它亏的是投资人的钱，用股权融来的，亏了不用还。今年开始，它烧的是银行的钱，要还本，要付息。一个公司从烧不用还的钱变成烧要还的钱，这一步才是真的危险。
存货也没闲着，从103.8亿堆到了137.3亿。钱压在一辆辆造出来还没卖掉的车里，车卖不掉，库存堆着，现金流就断；现金流断就得借；借了要还，还不上再借，就这么滚起来了。
当然它也没闲着，一边借银行的钱，一边还在讲新故事。8月底，机器人业务又融了9亿美元，投后估值63亿美元。一个还没大规模卖货的机器人，值这么多。市场看重的是它讲的那个物理AI故事。
可问题是，这种故事的容错会越来越窄。哪天市场不认它了，不用还的钱一断，剩下的就只有要还的钱和还在漏血的经营。那不是慢慢亏，是断流。
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