广东
9月1日，全球在线时尚平台希音正式在港交所主板挂牌上市。
公司以48.56港元平开，开盘后股价快速下行，盘中一度跌近10%，最低触及43.72港元，后续稍稍回升。上市当日10点05分，希音股价报44.72港元，跌幅7.91%，对应市值短暂回落至约1890亿港元，开盘便遭遇破发压力。
市场的谨慎情绪在暗盘阶段已提前显现。
上市前一交易日，耀才证券暗盘收报41.8港元，下跌13.92%，每手100股账面亏损676港元；富途暗盘收报42.2港元，跌幅13.1%；辉立暗盘收报42.12港元，下跌13.26%。暗盘阶段股价最低下探至35港元，较招股价折价约28%。
本次IPO最终发售价定为48.56港元，落在47.60港元至49.50港元招股价区间的中位数。
全球发售合计约2.8亿股B类股份，发售所得款项总额约135.96亿港元，扣除上市相关费用后，募资净额约132.14亿港元。按最终发售价计算，希音上市市值约2052亿港元，折合264亿美元。对比2022年公司计划赴美上市阶段私募市场 982 亿美元的估值水平，本次上市估值已缩水超七成。
认购结果方面，香港公开发售共收到35751份有效申请，认购倍数约5.63倍，一手中签率18.42%；国际发售部分录得约2.59倍认购。公司引入7名基石投资者，合计认购约6189万股，占全球发售股份总数约22.10%，锁定期6个月。本次IPO联席保荐人为高盛、摩根士丹利、摩根大通。
财务层面，公司增长放缓态势明确，2026 年一季度出现账面亏损。
招股书披露的财务数据显示，2023年至2025年，希音净收入分别为321.03亿美元、387.48亿美元、418.47亿美元；对应净利润27.89亿美元、33.65亿美元、20.64亿美元。营收增速由2024年的20.7%回落至2025年的8.0%，2025年净利润同比下滑38.7%。
2026年第一季度，公司净收入90.52亿美元，同比仅增长1.1%，当期录得9900万美元净亏损，主要受可转换可赎回优先股公允价值变动等非经营性会计因素影响，同期主营业务仍保持盈利。
招股书同时提示，2026年上半年营收增速大致与第一季度水平相近。
股权架构方面，希音采用港股同股不同权架构，A类股每股享有10票投票权，B类股每股为1票投票权。上市完成后，创始人兼首席执行官许仰天持股约30.3%，合计掌控公司约49.9%投票权，维持对企业的较强控制力。
募资资金使用方向已经明确，约40%将用于技术能力升级，40%用于提升品牌知名度、强化全球业务布局，10%投入企业责任相关项目，剩余部分用作一般企业经营用途。
上市首日的股价表现，是市场对希音增长预期的一次重估。作为2026年港股规模最大的跨境电商IPO，上市之后股价走势与基本面修复节奏，将持续受到市场关注。
来源：星河商业观察
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