美伊冲突白热化！原油供给风险溢价抬升！煤炭产地涨价潮蔓延，能源ETF汇添富(159930)近5日大举吸金！

9月1日，美国10年期国债收益率重新突破4.75%，达到2025年1月以来高位附近。科技成长股承压回调，叠加中东新一轮冲突影响，能源板块继续上行，再度获得资金关注，“仅含24只煤油股”的能源ETF汇添富（159930）近5个交易日吸金5600万元，资金继续顺势增仓！

截至11:06，能源ETF汇添富（159930）标的指数——中证能源指数逆市红盘震荡，冲击四连涨！

能源ETF汇添富（159930）标的指数成分股涨跌互现：石油股上涨，广汇能源涨超2%，中国石化、中国神华涨近1%，中国石油、中国海油、潞安环能小幅上涨；下跌方面，杰瑞股份跌超2%，中煤能源跌超1%，兖矿能源、陕西煤业小幅下跌。

【能源ETF汇添富（159930）标的指数前十大成分股】

截至11:06，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

原油板块消息面，8月30日，美国时隔一个多月再次对伊朗本土采取军事行动，对霍尔木兹海峡沿岸拉腊克岛上两处伊朗军事设施实施轰炸。伊朗随即全面报复，伊朗29日已明确表示，霍尔木兹海峡目前完全关闭，任何船只通过均需经伊朗协调和许可。

美方正在评估进一步升级选项。据报道，美国一直在考虑在霍尔木兹海峡发动有限打击，以阻止伊朗重建雷达和导弹能力。

受美伊局势影响，国际油价上涨。WTI原油期货收于每桶85.76美元，涨幅为2.83%；布伦特原油期货收于每桶90.49美元，涨幅为2.71%。中东原油供应不确定性陡增抬升风险溢价；俄罗斯炼油厂遭无人机袭击减少产能，且俄罗斯延长柴油出口禁令，叠加原本全球成品油就处于供应偏紧状态，进一步支撑油价；美国上周战略石油储备原油库存减少约310万桶，库存降至低位，也对油价形成支撑。

高盛集团称，受地区战争影响，全球炼油市场料将趋紧，该行将柴油生产利润的预期提高一倍多。明年，美国每桶柴油的利润将比布伦特原油价格平均高出63美元，这个数字在欧盟将为49美元，高于此前分别预测的27美元和19美元。

煤炭板块消息，焦炭方面，焦炭第三轮提涨已部分落地。截至8月28日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率68.2%，周环比-5.3个百分点。

动力煤方面，8月31日，CCTD环渤海动力煤现货参考价5500K、5000K、4500K规格品均环比上涨10元/吨。CCI动力煤日指数同步显示，CCI5500报889元/吨（+9），CCI5000报798元/吨（+9）。

产地价格涨势更为猛烈：榆林5800K单日暴涨67元/吨至893元/吨，鄂尔多斯5500K单日暴涨50元/吨至766元/吨。山东兖州动力块煤（Q6000）车板价8月31日已涨至1258.28元/吨，当日涨幅4.40%，周涨幅7.79%，月涨幅高达16.90%。

供给端，晋陕蒙三省442家煤矿开工率78.87%，环比下跌0.06个百分点；其中山西省煤矿开工率仅62.99%。中国煤炭资源网8月31日调研的117座煤矿中，35座上调价格，平均涨幅73.71元/吨，无煤矿降价。

近期能源市场关注的两条不同的供给约束正在同时强化：海外原油的核心矛盾集中于霍尔木兹海峡、制裁与低库存，国内煤炭则受到安监、产能释放和进口约束影响。当需求并未同步塌陷，而供给弹性持续下降，能源价格的定价逻辑也开始从“需求能有多强”，转向“供给还能释放多少”。这背后指向同一个产业命题——能源安全正在从宏观战略重新进入商品价格与企业盈利的现实定价。

【原油：油价的锚仍在海峡，地缘风险从“溢价”走向“供给”】

原油市场眼下高油价正在压制消费，然而供给端收缩得更快。国贸期货援引IEA数据指出，2026年全球原油需求预计同比下降160万桶/日，但三季度仍预估存在180万桶/日的供应缺口；光大证券指出，中东冲突打断供给恢复进程，今年2—7月累计库存下降4.1亿桶，平均每日减少270万桶，先前可用的库存缓冲正在迅速耗尽。因此，在霍尔木兹海峡尚未真正恢复正常通航之前，油价仍然很难完全回到传统供需框架中定价。

更深一层看，这轮地缘扰动正在重新强化能源安全的资产价值。光大证券认为，自有资源是保障安全的底气所在，增强国内供给能力始终是保障能源安全的战略支撑和可靠途径。此前发布的石油天然气发展顶层规划要求加大油气勘探开发和增储上产力度，夯实国内自主供给“压舱石”。也就是说，短期看油价的锚仍是海峡何时打开；中长期看，真正被重估的则是稳定供给、增储上产以及能源自主保障能力。

（来源：国贸期货20260831《制裁叠加海峡磋商反复，国际原油高位剧烈波动》；光大证券20260831《油价上行26H1石化行业盈利回升，地缘冲突彰显能源安全战略价值》）

【煤炭：煤价不只旺季行情，供给“天花板”正在抬高价格底部】

煤炭的核心矛盾主要来自供给释放越来越难。国联民生证券指出，主产地安全检查压力未减，部分煤矿停产减产，叠加降雨影响生产运输、铁路发运量下滑，北港库存持续下降；即便市场逐步进入淡季，电厂日耗仍处高位，化工需求增速较高，对比供给收缩幅度，需求下滑幅度相对有限，价格仍具备上行基础。国联民生认为，更关键的是，中长期煤矿产能利用率已经触及瓶颈，而新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态。

高频数据正在验证这一判断。国海证券指出，2026年5—7月全国原煤产量分别同比下降1.7%、9.7%、10.1%，降幅逐月扩大；与此同时，进口端又受到印尼RKAB增量较少、河道干旱导致船期推迟等约束，港口库存继续去化，港口煤价升至881元/吨并创年内新高。焦煤的供给约束更具刚性：产地检查严格、复产节奏缓慢，部分煤矿“复工不复量”，叠加钢厂、焦化厂库存偏低以及旺季需求预期，价格支撑进一步强化。由此看，煤炭行情正在从季节性供需改善，逐渐转向产能约束、低库存与需求韧性共同塑造的新平衡。

（来源：国联民生证券20260830《供给持续短缺，到港成本支撑港口煤价加速上行》；国海证券20260831《供给持续低位，动力煤、炼焦煤港口价格创年内新高》）

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