上海
文｜财联社
按摩理疗不属于生理"刚需"，但相当比例的都市人群，离不开这项缓解身心的"改善型消费"。
据弗若斯特沙利文报告，按交易额计，中国按摩行业市场规模在2024年达到5362亿元，2029年有望达到6769亿元。
在资本市场，按摩是小众的概念，但也时不时制造话题。
近期有关的话题包括三则：
一是传统线下按摩品牌华夏良子与中泰国际签署保荐协议，启动港股IPO；
二是主营SKG品牌按摩仪的未来穿戴，在港交所提交上市申请；
三是按摩机器人赛道正在兴起，陆续有融资记录披露。
"旧势力"再闯关
华夏良子是传统线下连锁店，据称门店数量超过400家。
过去十年，重庆富侨、颐而康、家富富侨等同业品牌，都曾试图冲刺资本市场而未果，华夏良子是最新挑战者。
线下连锁按摩店此前难以叩开资本市场大门，问题多出在围绕"人"的商业模式本身：
一方面，按摩服务高度依赖高流动的技师个体、难以标准化，门店扩张和管理稳定性弱；
另一方面，技师社保缴纳、会员充值、收费开票等合规问题，也是行业一贯的痛点。
代表按摩界"旧势力"的华夏良子，能否打消前述成长和合规层面的疑虑，构建起服务消费新叙事，将是后续上市进程的主要看点。
按摩器具更卷了
已提交上市申请的未来穿戴，主营SKG品牌各类按摩仪，按零售额计，位列国内颈椎按摩仪市场排名第一。
相比主打"人海战术"的线下按摩连锁店，按摩仪销售的商业模式，较易被资本市场接受。未来穿戴的直接竞争对手——倍轻松（688793.SH）便已在科创板登陆。
小型按摩仪赛道，比拼产品卖点和营销能力，但也因为产品护城河有限，营销费用居高不下，国内外家电和互联网品牌纷纷涌入，呈现出"卷"的趋势。
（未来穿戴产品，图片来源：公司上市申请文件）
就2025年业绩表现看，未来穿戴营收12.2亿，同比增速16.5%，净利润1.3亿，销售费用率23.7%；倍轻松营收7.8亿，同比增速-28.2%，净利润-9,726万，销售费用率则达到53.0%。
按摩器具领域，除小型按摩仪外，资本市场还有两家按摩椅厂商的身影：荣泰健康（603579.SH）和奥佳华（002614.SZ）。
相比小型按摩仪数百至上千的价位段，大型按摩椅的售价通常在数千元乃至数万元，有另一番商业生态。
今年上半年，体量较小的荣泰健康实现营收9.9亿元，同比增长22%；归母净利润1.1亿元，同比增长31.5%。
体量较大的奥佳华则"增收不增利"，营收27亿元，同比增长16.1%，但归母净利润亏损7392万元，同比由盈转亏。这也从一个侧面反映出，按摩器具行业的竞争趋于激烈。
但真正令人唏嘘的，是去年底香港上市的乐摩科技（02539.HK）。
公司通过在商场、影院、机场、高铁站等公共人流场所投放按摩椅、按摩垫，为扫码付费的消费者提供碎片化按摩服务，长期保持国内机器按摩服务市场的市占第一，不过公司股价却从发行首日盘中最高78.65港元，跌至目前8.75港元。
导致这一现状，除了因为公司股票在二级市场缺乏流动性，也与重资产扩张模式未受投资者认可不无关系。
按摩机器人来抢生意
机器人，是按摩行业的"新势力"。
迄今，已有多家六轴协作机械臂式按摩机器人公司披露融资记录。
曝光率较高的两家，一家是易启未来（网易伏羲孵化），于2026年5月完成数千万元A轮融资，产品方面，主打R2、R2s智能按摩机器人，自研3秒穴位识别算法与六轴机械臂运控算法。
（按摩机器人，图片来源：易启未来公众号）
另一家是具身风暴，2025年底完成天使+轮融资，产品方面，首款AI理疗机器人已实现量产，核心优势在于自研的全球最薄六维力传感器等硬件，以及通过收集真实人机交互数据进行模仿学习的"AI大脑"。
在体验上，按摩机器人能否取代和超越真人以及按摩仪器，获得用户普遍认可，仍有待时间检验。
但按摩机器人商业模式的突破体现在：
一是将过去依赖技师个人经验的"手艺活"，转变为数据驱动、基于AI算法的标准化服务；
二是按摩机器人可以在更丰富的商业场景落地，且存在规模化降本的空间。
至此，按摩赛道已经挤满了人，机器，还有机器人，未来将有一番洗牌吗？
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