以岭药业2026半年报：经营提质，创新中药迎来基药政策新窗口

8月29日，创新中药龙头企业以岭药业披露2026年半年报。收入趋稳，利润和经营现金流改善，成为这份半年报中较为明显的变化。

上半年，以岭药业实现营业收入40.75亿元，同比增长0.86%；归母净利润7.57亿元，同比增长13.28%；扣非归母净利润7.31亿元，同比增长13.99%。经营现金流的变化更加突出，11.80亿元的经营活动现金流量净额，同比增长41.79%，主要来自销售回款增加。

2026年以来，医药行业正在经历一轮从规模扩张向质量提升的转变,医药工业整体呈现出营收企稳、利润修复的特征。与此同时，中医药产业的政策环境也在持续变化：《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》提出新培育10个中成药大品种，《中医药振兴发展“十五五”规划》获批，新版《国家基本药物目录（2026年版）》于9月1日正式落地。政策层面对中药创新、产业升级和高质量发展的支持进一步明确。

在行业结构性调整的背景下，这份成绩单折射出以岭药业经营提质、基本盘稳固、盈利韧性的阶段性特征。

基本盘稳固

收入端的平稳，是以岭药业今年上半年经营表现的一个底色。

营业收入微增0.86%的同时，营业成本下降7.89%，管理费用下降16.35%，体现出以岭药业在经营提质方面的内部管控成效。

成本端的变化，使以岭药业的盈利能力得到一定改善。从利润指标来看，以岭药业上半年归母净利润同比增长13.28%，扣非归母净利润同比增长13.99%，基本每股收益为0.4533元，同比增长13.27%。更快的利润增速，意味着以岭药业经营质量正在发生变化。

更值得关注的是现金流表现。经营活动产生的现金流量净额同比增长41.79%，达到11.8亿元，这一数据显著高于同期净利润规模，反映出以岭药业销售回款能力的实质性改善。

在收入规模变化不大的情况下，现金流的改善为以岭药业的经营提供了更充足的资金基础。从这一角度看，以岭药业今年上半年的经营表现，更接近于一次经营质量的修复和提升，而不是单纯依靠收入规模扩张。

从收入结构看，以岭药业的收入基本盘仍然来自成熟产品。

半年报显示，以岭药业拥有17个专利中药品种，其中12个进入国家医保目录，6个进入国家基本药物目录。这些产品覆盖心脑血管、神经、代谢、肿瘤、泌尿等多个疾病领域，形成了相对完整的产品梯队。

其中，心脑血管类产品上半年实现收入24.5亿元，同比增长24.81%；其他专利产品同比增长17.14%。两大板块的稳健增长，构成以岭药业基本盘的重要支撑。

一个新的政策节点

长期储备之外，2026年，以岭药业还迎来一个具有政策意义的节点——9月1日，新版《国家基本药物目录（2026年版）》落地。

新版基药目录的落地对中药企业具有结构性意义。《关于做好基本药物优先配备使用工作的通知》要求各级公立医疗卫生机构在新版目录实施后2个月内完成用药供应目录更新调整，优先配备基本药物。这意味着入选品种将在基层医疗市场获得更广阔的推广空间。

在此次调整中，以岭药业的解郁除烦胶囊作为新增品种中唯一一款1.1类创新中药，成为政策红利的典型受益品种。

解郁除烦胶囊是一款治疗轻、中度抑郁症的药物，2021年12月获批上市，2022年通过国家医保谈判首次纳入医保目录乙类药品，2024年成功续约，2025年被《中国抑郁障碍防治指南》列为轻中度抑郁症推荐用药，打通了“上市—医保—基药—指南”的完整路径。

半年报披露，由天津中医药大学第一附属医院牵头开展的随机双盲、多中心、安慰剂和阳性药平行对照III期临床研究证实，解郁除烦胶囊降低汉密尔顿抑郁量表评分与盐酸氟西汀片相当，优于安慰剂；降低汉密尔顿焦虑量表评分及改善精神抑郁、心绪不宁、胸脘痞闷、失眠多梦、食欲不振、善太息、口苦咽干、大便秘结等抑郁焦虑躯体症状优于安慰剂和盐酸氟西汀片，显示其治疗轻中度抑郁症具有综合干预优势。

在以岭药业的产品矩阵中，除了解郁除烦胶囊以外，还有通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒、连花清瘟胶囊/颗粒等其他5款独家专利中药品种在此次调整中入选基药目录，覆盖心脑血管、2型糖尿病、轻中度抑郁症等国民高发慢病赛道。

在创新中药企业与传统中药企业之间，正在出现一个变化：产品能否持续进入指南、共识以及国家医保、基药等政策体系，越来越成为衡量产品临床价值的重要维度。目前，以岭药业已有多个专利中药进入临床指南和专家共识。其中，通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊等产品已积累了较为丰富的循证医学研究。

对于医药企业而言，决定长期竞争力的，往往不是某一个季度或者半年的业绩变化，而是能否持续找到具有临床价值的新产品，并完成从研发到商业化的完整链条。

从这个角度看，以岭药业今年上半年表现出的收入稳、利润修复、现金流改善，更多体现的是经营基本盘的稳定；而新版基药目录的落地与持续推进的研发管线，构成以岭药业中长期发展的两个观察维度。

厚积薄发的研发储备

对于一家拥有较长产品周期的药企而言，成熟产品提供的是相对稳定的经营基础，而持续研发则决定了未来产品梯队能否接续。

2026年上半年，以岭药业研发投入3.45亿元，占营业收入的8.47%。从金额来看，这一研发投入高于半年报所列8家同行业公司的平均水平2.86亿元。从研发投入占比来看，在已披露2026半年报的同行业公司中也处于前列。

报告期内，以岭药业获得国内发明专利15项、外观设计专利7项、国际发明专利5项。截至报告期末，以岭药业拥有中药有效专利503项，其中中药发明专利441项，知识产权壁垒持续夯实。

在半年报中，以岭药业将研发投入定位为对现有产品二次开发、循证医学证据积累以及中长期品种储备的支撑。

过去几年，中药企业经历了一轮产业升级。中药现代化不再只是剂型变化，而是从研发、临床评价到质量控制的整个链条都在发生变化。政策端也在持续推动中药创新和产业升级。以岭药业选择的路径，是持续投入创新中药研发，并以现有成熟品种支撑研发投入。

药物研发是一个长周期过程，从药效研究、临床试验到注册上市，需要经历多个环节。企业在这一阶段投入的资金，短期内很难全部变成收入，主要是在为未来几年准备产品。因此，眼下更值得观察的不是某一个新产品能否迅速放量，而是研发管线能否持续推进，形成有层次的产品储备。

目前，以岭药业的研发管线呈现出不同阶段并行的状态。柴黄利胆胶囊、藿夏感冒颗粒处于III期临床研究阶段，柴芩通淋片、参蓉颗粒等处于II期临床研究阶段，另有多个品种处于新药申报阶段。

从半年报来看，以岭药业已经形成了覆盖多个疾病领域的创新中药研发体系，并建立了包括国家企业技术中心、络病理论创新转化全国重点实验室等在内的研发平台。这些投入短期内未必都会直接体现为收入增长，但构成了企业持续开发新产品的基础。

（作者 冯科瀚）