终于有了10亿美元分子

天花板魔咒被打破了。

2026年中报数据显示，国内创新药市场诞生10亿美元自研分子，已成定局，两款三代EGFR-TKI——艾力斯伏美替尼和翰森制药阿美替尼将携手撞线。

内需市场的天空豁然开朗，好事开了头，今后10亿美元分子将鱼贯而出。

重大信号出现，生物医药作为新兴支柱产业，已经得到自上而下的行动支持，从此，创新药从民生属性翻到科技属性那一面，与集成电路坐到同一桌。

这种支持最直观的体现是支付环境/购买力的改善，医保局对创新药是真爱，而当你了解到医保基金的压力后，会更加体会到这份爱有多么不容易。

我们分析了科创板、港股18A创新药板块2026年中报，样本覆盖53家进入产品商业化阶段的Biotech/Biopharma（不含百济神州），发现比10亿美元分子更令人惊喜的事实，合计归母净利润首次转正，达到约47亿元，平均在手现金达到约22亿元，在手现金/年化研发支出的算术平均值约4.4年。

在国内产品收入+出海BD收入共振之下，创新药出现重大拐点，从烧钱期进入造血期。

考虑到产品收入快速爬坡+行业BD常态化，自我造血是可持续的。

01
超级单品从肺癌突破

国内市场以往并非没有10亿美元分子。

但都是进口药，包括阿斯利康的奥希替尼、达格列净，诺和诺德的司美格鲁肽，礼来的替尔泊肽。

得肺癌者，得天下。

国产创新药以三代EGFR-TKI率先打破坚冰。

艾力斯伏美替尼2026H1收入31.38亿元，环比+13.7%，其中2026Q2收入16.42亿元，环比+9.8%，仍处于快速爬坡期。按此趋势，伏美替尼全年收入将触及10亿美元。

10亿美元不是天花板。伏美替尼具备“脑转强效、疗效优异、安全性佳、治疗窗宽”的差异化临床优势，EGFR突变一线和T790M突变二线治疗NSCLC的适应症已纳入国家医保，目前Exon20ins一线、PACC/L861Q一线、脑转移及辅助治疗多项III期临床持续推进，有望进一步拓展适应症及市场空间。

翰森制药阿美替尼作为国内首个获批的三代EGFR-TKI，已获批五项适应症。在激烈的三代EGFR-TKI 赛道竞争中，相比拉泽替尼、伏美替尼以及奥希替尼，阿美替尼在一/二线治疗中具有较好的中位无进展生存期并且具有较低的不良反应发生率，实现疗效与安全性的双重突破。

阿美替尼从“单一晚期用药”升级为“覆盖早期—晚期、单药—联合的全病程基础用药”，成为EGFR突变NSCLC治疗核心基石药物。阿美替尼联合HS-20117（EGFR/c-met）一线治疗EGFR敏感突变非鳞NSCLC的全球多中心Ib/III期积极推进中，有望通过机制互补显著提升疗效并延长患者用药周期，成为未来关键爆发点。

管理层预计，阿美替尼2030年销售峰值80亿元，未来还有望通过生命周期拓展和联合治疗策略冲击100亿元。

当窗户纸捅破后，一切都自然而然，在肿瘤领域，在心血管、肾脏、代谢/减重、自免领域，国内市场将孕育更多国产超级单品。

02
明星单品被追着喂饭

据国家医保局最新数据，2026年1-6月医保统筹基金收入为16348.47亿元，同比增长10.6%，统筹基金支出11763.74 亿元，同比减少0.1%。分季度来看，Q1统筹基金收入为8953.35亿元，同比增长9.9%，统筹基金支出为5423.5 亿元，同比增长5.5%。Q2统筹基金收入为7395.12亿元，同比增长11.4%，统筹基金支出为6340.24亿元，同比减少4.5%；其中，4 月、5 月、6 月统筹基金收入增速分别为2.2%、15.7%、15.9%，统筹基金支出增速分别为5.8%、-4.7%、-13.3%，受行业合规政策影响，5月与6月支出增速下滑较为显著。

在这种压力下，创新药支付条件仍在改善，体现为Biotech/Biopharma明星单品持续放量。

诺诚健华由奥布替尼担纲，2026Q2产品收入4.7亿元，同比+44%，环比+4.44%，拓展自免带来增量预期，奥布替尼ITP适应症NDA获受理，SLE III期临床加速推进，PPMS、SPMS两项全球注册III期同步开展。

荣昌生物由泰它西普和维迪西妥单抗担纲，2026Q2扣除BD收入后内生销售6.91亿元，同比+21%，环比+5%，单季度产品收入继续创历史新高。泰它西普除了在国内获批上市的系统性红斑狼疮、类风湿关节炎、重症肌无力，2026年6月又新获批IgA肾病、干燥综合征两大病种，近期泰它西普又被纳入2026年版国家基药目录，自2026年9月1日起开始施行，还有放量空间。

君实生物2026H1产品销售收入14.07亿元，同比+33%，其中特瑞普利单抗（PD-1）国内销售12.99亿元，同比+36%，环比+17%，爬坡速度惊人。

康诺亚司普奇拜单抗2026H1销售收入3.93亿元，同比+132%，进入基药目录与下沉市场后，销售峰值还将大幅抬高。

科伦博泰进入医保放量首年，2026H1药品销售收入6.57亿元，同比+112%，其中Sac-TMT（TROP2 ADC）占比接近80%，后续核心适应症的临床布局陆续步入收获期，1L NSCLC(PD-L1TPS≥1%）、1L TNBC的NDA已获得受理，1L nsqNSCLC(PD-L1TPS＜1%）的注册性III期临床达到主要终点，逐渐实现在乳腺癌、肺癌领域内TROP2 ADC可及患者的全面覆盖，市场空间巨大。

迪哲医药的半年报，正在释放一个比“营收增长”更值得关注的信号。

上半年，公司实现营收5.23亿元，同比增长47%，两款已上市产品持续放量，商业化自我造血能力进一步增强。

但如果把时间轴拉长来看，真正值得关注的，是迪哲正在经历的价值结构变化。

一端，是商业化能力从单产品走向跨品种验证；另一端，是比瑞替尼、DZD6008等核心管线持续推进，源头创新在提供下一阶段的增长储备。与此同时，舒沃哲一线适应症上市申请获中美两地受理，全球授权以6亿美元首付款刷新中国小分子单药出海首付款纪录，叠加后续里程碑及销售分成，持续打开全球价值兑现空间。根据公司公告，阿斯利康将于今年第四季度在美国实现商业化。

更重要的是，这笔交易发生在舒沃哲已经完成中国商业化、并经国际多中心III期临床验证全球竞争力之后。从“做出产品”到根据资产成熟度选择价值实现路径，迪哲正在展现一家Biopharma更重要的战略能力。

半年报因此不只是一次业绩更新，更是迪哲医药战略成熟度加速外显的一个重要节点——自主造血、源头创新与全球资产运营能力开始形成更强的协同，为下一阶段的价值增长打开空间。

03
76%企业营收增长，40%企业盈利

2026H1，在医药医械医疗大行业中，药品板块公司收入表现最耀眼。据平安证券，截至2026年8月31日，SW医药生物A股已发布中报的上市公司中，从收入端看，收入增速在100%以上的有12家，分别为首药控股、泰诺麦博、南华生物、前沿生物、荣昌生物、海创药业、智翔金泰、泽璟制药、迈威生物、石药创新、益方生物、奥浦迈。收入增速在50%-100%区间的约12家，30%-50%区间的为25家，0%-30%区间的为212家，负增长的220家。

我们对科创板、港股18A创新药板块53家进入产品商业化阶段的Biotech/Biopharma（不含百济神州）2026年中报进行了分析，以侧重反映国内市场生态。

53家创新药企合计营收约448亿元，同比+60%，其中76%的企业实现营收同比正增长；合计归母净利润约47亿元，首次扭亏为盈，其中40%的企业实现盈利。

扭亏有BD助攻的因素，剔除3家收获大额BD的公司的归母净利润（荣昌46.62亿元、康诺亚12.18亿元、加科思6.01亿元），剩余50家合计亏损约17亿元，行业整体暂未实现产品销售驱动的普遍盈利。

但大单品涌现+快速爬坡，行业终将依靠产品收入实现盈利，而且行业BD常态化可预期，总之，创新药企的生存下限大幅抬高了，整体从过穷日子转变到如何过得更好、做得更大。

研发支出合计约161亿元，同比+23%，保持着合理的研发强度。

期末合计在手现金约1179亿元，平均在手现金约22亿元。现金储备的安全性，不仅看绝对额，还要看现金/年化研发消耗以及商业化造血能力。考虑到在手现金/年化研发支出的算术平均值约4.4年，且40%企业实现盈利，头部、腰部企业生存无忧，但尾部公司现金压力巨大（北海康成0.88亿元、迈博药业0.93亿元）。

结语

国内市场决定创新药企的底线，为研发提供最基础的造血输血功能，随着支付条件实质性改善，这一阶段性目标达成，从此根基打牢，不再地动山摇。

决定创新药企上限的仍然是全球化。

10亿美元分子足以造就国内大厂，如要跻身跨国药企之列，还得走出去，创造50亿美元、100亿美元分子。