中报观察 | 半年减亏32亿 绿地控股离扭亏只差临门一脚？

观点网 2026年上半年，中国房地产市场仍处深度调整通道。国家统计局数据显示，1-6月全国房地产开发投资38074亿元，同比下降18.0%；新建商品房销售面积40140万平方米、销售额37945亿元，同比分别下降11.6%和13.6%。

在此市场底色之下，曾经以大体量开发著称的绿地，交出了一份营收下降但亏损收窄的中期答卷。

具体来看，绿地上半年实现营业收入667.15亿元，同比下降29.40%；归母净利润为-3.02亿元，较上年同期的-35.06亿元大幅收窄91.39%；利润总额亦由-35.87亿元改善至-8.60亿元，同比改善76.03%。

现金流指标方面，经营活动产生的现金流量净额由上年同期的净流出24.79亿元转为净流入7.27亿元，同比改善129.31%。

在地产行业修复阶段，营收收缩的同时实现减亏，已经成为不少房企财报里的典型特征。但这并不代表经营全面反转，更多是周期下行下被动与主动调整共同带来的结果。

着眼于绿地的具体情况，一方面，房地产结算规模收缩、基建投资放缓，直接压低了收入盘子；另一方面，通过清收回款、供应链化债、成本压降等手段，将亏损幅度压缩至近年来的较低水平。

财务透视 大幅减亏32亿

据报告披露，房地产开发及相关产业、建筑及相关产业两大主力板块的结转与营收同步收缩，是总收入下滑29.40%的直接原因。

其中，房地产及相关产业营业收入194.48亿元，同比下滑43.28%；建筑及相关产业营业收入347.48亿元，同比下滑19.79%；其他收入140.19亿元，同比下滑27.31%。

加上收入端29.40%的降幅略大于营业成本端28.69%的降幅，毛利空间同步受到一定挤压。

利润方面，绿地上半年实现归母净利润-3.02亿元，同比减亏约32.05亿元。仅从这组数据观察，绿地似乎只差临门一脚即可实现扭亏。但深入剖析减亏原因过后可发现，除加强回款、压降费用外，其余大部分利润来源是一次性的、不可重复的。

对相关数据进行逐项分析，上半年，绿地累计清收回款450亿元，应收账款余额压降34亿元，经营端清收增效十分明显；推动管理费用进一步下降11.83%，供应链化债在多家成员企业取得进展；

最后是作为支撑柱的非经常性损益，非经常性损益净额由上年同期-4.09亿元转为+16.17亿元，改善约20.26亿元。

经测算，过半的“减亏”来自非经常性损益，其中债务重组损益8.61亿元是最大单项之一，本质上源于债权人让步，不产生经营性现金流入，因此真实经营能力还需要打个问号。

现金流方面同样也需要通过相似路径进行观察。上半年，绿地经营现金流净额从-24.79亿元转正至+7.27亿元，但经营现金流与营业收入之比仅约1.1%，强度偏弱。对此，绿地亦明确表示指标改善主要依赖催收与压缩支出。

资产端，截至2026年6月末，公司总资产10500.90亿元，较上年末下降2.13%；归属于上市公司股东的净资产384.56亿元，较上年末微增0.54%；期末货币资金175.72亿元，同比下降14.49%。

绿地表示，通过构建“对上清收、对下压降、债务转移、溢价工抵”一体化体系，上半年债务压力得以有所缓解。

但需要指出的是，扣非净利润仍亏损19.19亿元，意味着剔除化债收益与资产处置等一次性因素后，主业盈利尚未转正。且归母净利润已连续多个报告期为负，2023年至2025年公司归母净利润分别约为-95.56亿元、-155.52亿元、-262.13亿元。

总的来看，今年上半年，绿地的盈利质量改善是真实的，但“减亏”与“扭亏”之间仍有距离，历史包袱的消化是一个长期过程。

业务表现 房地产仍是基本盘

房地产依然是绿地的基本盘，但在行业收缩期，其销售表现跑赢了大盘。数据显示，绿地上半年合同销售面积436.6万平方米，同比增长17.05%；合同销售金额358.87亿元，同比增长5.87%。

项目端，天津国展东等项目连续热销，董家渡总裁公馆、石家庄中山公馆实现大宗成交；济南国金天地引进50余组首进区域品牌；南昌中央公园超高层、沈阳棋盘山等项目实现复工。

基建业务方面，上半年绿地累计完成新签项目669.09亿元，承接内蒙古冷链产业园、广西5G通信基站、拉萨低风速风电、江苏346国道等一批5亿元以上重大项目；沿太行高速焦作段、广西合浦光伏发电等64个重大项目产值完成率55%。

能源与消费等新赛道也贡献了难得的增量，上半年其能源业务销售收入35亿元，利润9300万元，航运业务完成153航次、运量838万吨、利润2400万元；

酒店旅游会展板块在营客房6564间、收入3.67亿元，入境游接待量同比增长193%；汽车销售服务板块在15个城市运营28家4S店，并搭建新能源汽车出口业务平台。

数字金融方面，绿联国际银行上半年营收、利润同比分别增长15%和45%，存贷款规模分别增长36%和45%。

不过，新兴板块绝对体量有限，以能源和消费为主的其他业务合计收入规模与地产、基建相比仍有差距，短期尚难真正对冲地产下行的冲击。

公司层面表示，将继续以“主题劳动竞赛”为核心抓手，聚焦盘活存量、提升质量、拓展增量，坚持“轻资产、少投入、重运营”导向，在巩固总体企稳态势基础上谋求转型突破。

而从地域视角观察，海南是绿地转型叙事中最受关注的一笔。

例如在年初，绿地宣布在海口设立海南自贸港区域管理总部，与海南省农垦投资控股集团、海南省旅游投资集团及东方市政府签署合作协议，计划推动2026年在琼增量业务规模超100亿元。

而后绿地又以三亚悦澜湾项目为试点，探索康养、城市更新等多元开发模式，与海南农垦确定3个首批康养试点项目；基建业务已在海南落地5个项目、合同额近18亿元。

尽管海南项目与新业务均取得了不小成绩，以及地产营收实现逆势回升，但市场对绿地在债务规模、过往重资产项目等方面的担忧并未消除。未来，绿地还需要通过更多动作给市场持续带来信心。

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