观点直击 | 中国建筑营收下滑 但地产业务筑底向好

观点网 8月31日，中国建筑召开2026年半年度业绩说明会，公司董事长郑学选、独立董事刘汝臣，副总裁、财务总监黄杰，副总裁吴爱国、董事会秘书刘立新出席。

据此前一日发布的半年度报告显示，2026年上半年，中国建筑新签合同额24,647亿元，同比下降1.5%；实现营业收入9,758亿元，同比下降12.0%；实现归属于上市公司股东的净利润230.0亿元，同比下降24.3%。

中国建筑于报告中表示，营收下滑主要是建筑行业市场需求走弱、基建投资增速放缓等多重因素影响，房建业务和基建业务收入减少所致。

数据显示，上半年中国建筑房建业务实现营业收入5,713.1亿元，同比下降18.0%；基础设施建设与投资业务实现营业收入2,464.6亿元，同比下降9.9%；勘察设计业务实现营业收入42.9亿元，同比下降13.0%。

与此同时，房地产开发与投资业务实现营业收入1,520.3亿元，同比增长15.2%；国际化业务实现境外营业收入759.8亿元，同比增长27.0%；其他业务实现营业收入195.0亿元，同比下降1.6%。

地产分化

上半年，中国建筑地产业务实现合约销售额1736亿元，同比仅微降0.5%，在行业整体仍在下行的背景下，这一数字堪称稳健。但若将中海地产与中建地产拆开来看，温差立现。

具体来看，中海地产（不含中国海外宏洋）上半年合约销售额1152亿元，同比增长11.3%，合约销售面积286万平方米，同比下降21.7%。

销售额增长而销售面积下降，意味着均价大幅抬升。事实上，中国建筑地产业务整体平均售价已从去年同期的27572元/平方米攀升至36942元/平方米，涨幅高达34%。

这一跳跃并非简单的提价，而是销售结构向核心城市高端改善型项目集中的直接结果。吴爱国在业绩说明会上提到，上海徐汇滨江安澜、宝山中环麓岛，北京朝阳紫京宸园、海淀海辰元境等项目持续热销，这些位于一线核心地段、主打改善型需求的楼盘，构成了中海地产销售额逆势增长的基本盘。

反观中建地产，上半年合约销售额约584亿元，较去年同期的710亿元下降约17.7%，合约销售面积约184万平方米，同比下降约31.3%。

从营收来看，在中国建筑整体营收下降12%的大背景下，地产反而是唯一实现正增长的主营业务板块。上半年地产业务实现营业收入1520.3亿元，同比增长15.2%，

这一增长主要来自前期销售项目的集中结转，竣工面积861万平方米，同比增长29.3%，而新开工面积仅278万平方米，同比大幅下降37.5%。一升一降之间，“以销定产、加速结转”的策略清晰可见。

但盈利端的压力同样真实。地产业务毛利率15.0%，同比下降1.0个百分点，是四大业务板块中唯一毛利率下滑的板块。

副总裁吴爱国在业绩说明会上坦言，前期高成本存量项目仍然对当期结转毛利率形成拖累，短期毛利率存在一定压力。

上半年公司计提存货减值6.6亿元，虽然规模不大，但叠加应收账款减值53.6亿元、合同资产减值24.8亿元，以及其他资产计提15.4亿元，资产减值总额达到100.4亿元，同比增加24.3亿元，对中期利润形成了明显侵蚀。

财务总监黄杰于业绩会称，计提增加主要源于地产存货降价和债权规模增长，但经过“十四五”期间持续计提，相关资产风险已得到较充分释放，预计全年减值拨备金额不会超过去年。

拿地端的收缩也更加明显，上半年中国建筑新购置土地15宗，期末土地储备6,302万平方米，新增土地储备124万平方米，总购地金额179亿元，权益购地金额138亿元。

其中，中海地产新购置土地9宗，新增土地储备76万平方米，总购地金额79亿元，权益购地金额77亿元；中建地产新购置土地6宗，新增土地储备48万平方米，总购地金额100亿元，权益购地金额61亿元。

从布局看，新增土储全部位于一线、二线及省会城市，北京、西安、苏州、上海、珠海位列境内权益购地金额前五，香港和新加坡则占据境外前两位。

核心城市、核心板块的聚焦策略一以贯之，但拿地力度的大幅放缓，既反映了管理层对市场前景的审慎，也意味着未来两三年可结转资源的缩减。

土储规模的主动压缩，是行业从“规模扩张”转向“质量优先”的必然选择。在“现金为王”的当下，减少拿地、加速去化、压降负债，比维持规模数字更重要。

新开工项目方面，报告期内，中国建筑实现房地产项目新开工面积278万平方米，同比下降37.5%；竣工面积861万平方米，同比增长29.3%；在建面积3,988万平方米，同比下降21.0%。

转型升级

中国建筑在业绩说明会上表示，短期来看，受行业深度调整和前期高成本项目集中结转的影响，地产业务收入、利润仍然面临着阶段性的压力。但是从中长期维度看，地产业务经营环境正在发生着积极的变化，业绩有望呈现企稳向好的态势。

在住建部、央行、金融监管总局多项房地产调控政策齐发之后，中国建筑表示，本轮新政以完善销售管理、资金封闭运作、优化房地产信贷为核心，持续推动行业从高周转向高品质切换，与公司长期以来坚持贯彻的房地产投资策略相一致，对公司地产业务形成了一定的利好。

在行业从“高周转向高品质切换”的政策导向下，产品力的竞争已经取代规模竞争成为主战场。

在应对行业变化方面，吴爱国提及，一方面是坚守核心城市、核心板块，落实好房子营造体系要求，依托差异化产品与品牌优势提升项目溢价能力与去化效率，推动产品力与利润率稳固化，另一方面则是加快存量存货去化与风险出清。

报告披露，上半年中国建筑盘活优化存量资产1132亿元，同比增长23.8%，其中现金盘活比例超过80%。黄杰将存量资产盘活定位为“拓展未来发展空间的战略性举措”，他认为，中国建筑3万多亿元总资产中蕴含的盘活空间，是任何单一业务都无法比拟的。

综合运用REITs、资产证券化等多元化工具，推行资产分类分级管理，推动闲置低效资产加快价值释放，便是将沉淀在资产负债表上的存量资源转化为可流动的现金和可运营的收益型资产。

与此同时，管理层表示，公司也在加快培育战新产业、城市更新和城市运营等新兴业务，大力推进转型升级，上半年推出城市合伙人、好城区更新体系等创新模式，主动对接重点省市更新需求。

管理层披露，报告期内中国建筑城市更新业务新签合同额2200亿元，同比增长10.8%，该公司于报告期内发布中建城市运营品牌，组建中建城市运营产业联盟，城市运营业务新签约项目435个，同比增长73%，新签合同额385亿元，同比增长3.89倍。

尽管385亿元的规模与1736亿元的合约销售额相比仍显单薄，但近4倍的增速清晰地指向了一个方向，即中国建筑正在从“建房子”向“运营城市”延伸。

持有型物业则为这一转型提供了物质基础，截至上半年末，中国建筑拥有写字楼、酒店、公寓、商业地产等持有型物业超过1653万平方米，账面净值1599亿元，上海、北京、广东三大区域占比超55%，上半年实现收入46亿元。

不难看出，该公司明确将“稳健发展经营性资产、稳妥扩大商业租赁等持有型业务规模、培育稳定现金流”列为地产业务重点，其核心意图正是用运营业务的稳定现金流平滑开发业务的周期波动。

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