中报观察 | 招行：息差下行最困难的时期可能已经过去

观点网 香港报道 8月31日，招商银行召开 2026 年中期业绩交流会。刚履新的行长王小青在他主持的首场业绩会上，将上半年经营成色概括为 “稳中有进、进中向好”。

面对挑战，王小青强调要坚定遵循银行经营规律。一方面，必须进一步“做精做透”对2.3亿零售客户及380万企业客户的服务，从客户痛点出发提升获得感。另一方面，必须科学平衡风险与收益，坚持资产质量为本，绝不能因市场短期变化而丢掉零售银行的特色优势。

王小青指出，管理层已明确下一阶段需重点发力的四大领域，包括大财富管理：在低利率环境下，客户资产保值增值需求激增。上半年零售AUM已近18万亿，增长近8%。招行将持续夯实资产配置核心能力，并拓展对公财富管理，做好客户陪伴。

第二就是科技金融：他强调“错过科技金融即是错过时代”。招行将深化行业认知，利用多牌照优势（涵盖投行、资管等）弥补传统信贷与科技企业高成长特性间的错配，以“1+1+8”牌照体系服务国家战略。

另外就是国际化，尽管境外网点不及国有大行，但在现有机构优化及服务特色化方面仍有显着提升空间。最后就是智能化：持续落实营收不少于3.5%的科技投入承诺，通过智能化技术改善体验、提升效率与风控能力，打造面向未来的银行。

“房地产市场已呈现探底企稳态势”

中报显示，2026 年上半年招商银行实现营业收入 1781.81 亿元，同比增长 4.83%；归属于本行股东净利润 764.45 亿元，同比增长 2.02%，两项核心指标较一季度进一步提速。截至 6 月末，集团资产总额达 13.79 万亿元，较上年末增长 5.47%；贷款和垫款总额 7.45 万亿元，较上年末增长 2.69%。

对于贷款增速，王小青在业绩会上坦言，此前预期全年贷款增速能够往 7% 的方向努力，但从实际经营情况看，两个因素使得增速降至 5% 左右，“我认为大致上今年可能也是这样一个增速”。他强调，招行不简单追求规模扩张，更强调质量、效益、规模和结构的均衡发展。

截至 6 月末，集团不良贷款率 0.94%，与上年末持平；拨备覆盖率 385.10%，风险抵补能力充足；贷款拨备率 3.63%。对公贷款不良率降至 0.78%，较上年末下降 0.11 个百分点。房地产不良率较年初下降 0.31 个百分点至 4.47%。

副行长兼首席风险官徐明杰指出，房地产市场已呈现探底企稳态势，房地产风险总体收敛，但区域及企业分化仍较突出，部分资质不佳的客户仍可能风险暴露。招行已通过降低占比、优化结构、强化项目管理等措施积极应对。

当前主要压力来自零售端。受经济结构转型及居民还款能力、意愿波动影响，叠加消费信贷市场 “共债风险” 冲击，零售贷款不良率较年初上升 0.10 个百分点至 1.16%，零售不良贷款余额 428.32 亿元，较年初增加 32.48 亿元。其中信用卡不良率升至 1.90%，消费贷款不良率升至 1.39%。

净息差走势是市场最关注的焦点。上半年净息差为 1.83%，同比下降 5 个基点，但二季度环比一季度仅微降 1 个基点至 1.82%，降幅明显趋缓。副行长兼财务负责人、董事会秘书彭家文在业绩会上明确判断：“息差下行最困难的时期可能已经过去”，并重申年初设定的三大目标——实现息差降幅收窄、保持市场领先、力争全年息差实现企稳。

彭家文分析指出，息差下行压力主要来自资产端三方面因素：一是贷款重定价因素尚未完全消化；二是信贷需求不足导致资产价格下行；三是招行特有的零售信贷结构因素——信用卡等相对高收益资产在当前环境下增速放缓，对息差形成额外压力。

但在负债端，彭家文强调，存款重定价工作已基本完成，存款成本下行对息差的贡献正逐步释放。中报数据显示，上半年客户存款平均成本率降至 0.97%，同比下降约 20 个基点；活期存款日均余额占客户存款日均余额的 49.60%，较上年全年提升 0.20 个百分点。从存款结构看，活期存款增速超过定期存款增速 ——公司活期存款较上年末增长 4.24%，零售活期存款增长 4.50%，而公司定期和零售定期增速分别仅为 2.30% 和 2.19%，存款定期化趋势边际企稳。

彭家文判断，若年内无大幅降息政策变动，贷款重定价因素将全部消化，贷款定价有望逐步企稳。不过他亦坦言，目前信贷需求尚未出现根本性拐点，“目前仍然难以得出息差已经开始反弹的结论”，未来一段时期息差下行压力仍然存在。

“高增速未必能够持续维持”

招行财富管理的护城河效应进一步凸显。截至 6 月末，管理零售客户总资产（AUM）余额达 18.44 万亿元，半年净增 1.36 万亿元，较上年末增长 7.96%，半年增量创历史新高。

副行长王颖将其归因于招行长期积累的财富管理能力，并总结为三个层次：一是全量产品及优质产品的供给能力；二是由客户经理、财富顾问及投资顾问组成的团队服务及配置建议能力；三是长期陪伴客户的服务能力。

她强调，AUM 增长不止与财富管理相关，而是零售所有业务的综合支撑，“各项指标无法拆开，它是一个体系、一个整体”。王颖进一步指出，招行不只是做财富管理，而是做金融主账户——客户在招行做交易、财富管理的同时，融资也会想到使用招行的信用卡和零售信贷，支付结算的便捷性与安全性同样是 AUM 增长的重要支撑。

王颖表示，对保持 “长坡厚雪加速度” 的长期发展态势充满信心，但亦坦陈高增速未必能够持续维持，因招行 AUM 结构较轻，资本市场及财富管理占比重大，增速与市场活跃度高度相关，“不能说这样一个高速增长就一定会维持”。

王小青对科技金融战略亦进行了重点阐述。他直言：“在国家大力鼓励科技创新、资本市场功能进一步强化的背景下，任何一家金融机构如果错过了科技金融，有可能错过的是一个时代。”

针对科技企业高成长与高波动并存的特点，与传统信贷风险可控、收益相对确定的要求之间的错配，王小青披露了招行的应对思路：从总行到分行到子公司共同挖掘内部能力，并适度借助外脑强化和提升行业认知能力。

更重要的是，招行将充分发掘体系化的牌照优势。王小青介绍，招行拥有 “1+1+8” 的牌照体系，其中 8 个牌照包括投行、资管、金融租赁、AIC（金融资产投资公司）等，“这 8 个牌照的体量与招行在银行业的排位和影响大致相似，也形成了很好的协同效应”。他表示，如果能进一步打通内部堵点，可以更好地把握科技金融的机会，服务国家科技大战略。

组织架构上，招行已在 44 家境内分行均设立科技金融部，并加强科技金融专门支行的服务布局，形成 “1+20+150” 的科技金融机构阵型——1 个科技金融委员会、20 家科技金融重点分行、150 家科技金融专门支行。截至 6 月末，招行服务科技类企业客户 37.83 万户。

王小青亦对招行国际化战略进行了阐述。他指出，推进国际化的宏观背景有三个层面：一是中资企业加快全球化布局，对跨境金融服务的需求持续释放；二是人民币国际化进程加快，为银行跨境业务带来结构性机遇；三是阶段性因素——境内外利差阶段性较高，部分企业通过跨境金融能够合理分享这一价差。

在现有格局上，王小青介绍了招行的 “1+1+5” 架构：第一个 “1” 指总行作为国际化的中枢统筹；第二个 “1” 指香港机构，包括永隆银行和招银国际，作为国际化的桥头堡和枢纽；“5” 指纽约、悉尼、卢森堡、伦敦、新加坡五家海外分行，作为区域枢纽。

他也坦言，招行境外网点数量与国有大行相比仍有差距，因此在国际化机遇的把握上目标非常务实：“我们期望的是能够服务好中资企业走出去，尤其是我们已有的客户伙伴走出去的过程中提供跨境金融服务。同时，通过跨境金融协同服务，辅之以一些境外企业走进来。”

最重要的是，王小青为国际化划定了一条清晰的风控底线：“需要提升全行境外风险的认知、识别和管理能力。当能力不足时尽快补充相应的能力，但绝不超出能力和认知的边界做事，否则将形成未来的风险。”

此外，王小青特别提到重点区域分行将 “挑大梁”。除北京、上海、深圳三大 “特等分行” 外，长三角、珠三角、海西、成渝、环渤海等重点区域分行将通过资源倾斜与政策适配，成为长期营收与利润的重要增长极。

对于市场关注的业绩增长能否持续，王小青表示管理层将全力以赴，力求巩固稳中有进的发展态势。他承诺，短期波动不改长期向好的战略定力，将通过长期努力让投资者分享发展成果。

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