北京
咱们总说，没有好机会的时候就耐心多等待，同时又说，未来走势无法预测。
既然不知道未来涨跌，那怎么才算是好机会呢？
好机会指的不是确定的结果，而是概率上的优势。
可问题又来了，概率它看不见摸不着，怎么才能知道什么时候有优势呢？
其实概率是有迹可循，咱们直观感受也能知道，2000点买入，肯定比6000点时买入赚钱的概率大，那么这个概率是如何体现的呢？
用过去10年的数据，观察不同估值位置买入万得全A指数，持有1年后能得到的回报，就可以分析估值高低与未来涨跌的概率关系。
首先是PE，下图中横坐标是买入时的市盈率，纵坐标是持有1年后的收益率，图中抽取了120个点来代表显示，以让图片更清晰，红色竖线是当前万得全A的PE估值位置：
可以看出，买入的估值和未来1年收益率总体有负相关，即买入时估值越低，1年后能赚钱的概率就越高（更多比例的点在0%轴之上），同时收益率也越高（点分布在更高的位置）。这说明低估值买入对应的胜率和赔率同时提高，好机会显而易见。
PB的情况类似，下图中横坐标是买入时的市净率，纵坐标是持有1年后的收益率，红色竖线是当前万得全A的PB估值位置：
还可以看股息率，下图中横坐标是买入时的股息率，纵坐标是持有1年后的收益率，红色竖线是当前万得全A的股息率位置。只是股息率和PE、PB相反，它是数值越高代表股票越便宜，所以股息率和未来1年的回报是正相关：
从上面这些图片也可以看出，对于同样一个估值水平，未来1年的回报率分布往往有一个比较宽泛的区间，这体现的就是走势无法预测的特点。
但在越低的估值买入，我们就能让这个宽泛的区间里越多的部分，落在赚钱的区域，这就是概率上的优势。
所以等机会是等什么呢？就是等待一个能让我们满意的概率，我们愿意承担小概率向下的风险，而博取大概率向上的回报，当市场到达这样一个临界值时，适合我们的机会就来了。
2026年8月31日估值：
股债利差估值分位25.5%；
A股PE分位84.2%，PB分位55.8%，估值处于高位区间；
A股到近15年的最低估值约需-39.8%，到近15年的中位估值约需-11.4%。
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