A股产融“六朵金花”中报净利润普涨，哪家投资板块最突出？

截至8月底，A股半年报披露已陆续收官。南都湾财社记者梳理发现，目前，A股市场上共有6只以“xx资本”为证券简称的个股，分别为国投资本、华金资本、五矿资本、越秀资本、中粮资本、中油资本。6家公司均为国资控股、均属多元金融板块，均具有产业金融投资业务，具有可比属性。

梳理财报可见，受益于一、二级投资市场景气，今年上半年6家公司归母净利润均取得增长，且平均增速达到较高水平，而总营收规模则涨跌各半。总体来看，A股产融“六朵金花”正在产融属性上越发“名副其实”，围绕硬科技产业投资、产业链上下游投资等的产融投资成为各家重点投入领域，也成为业绩增长的重要驱动力。

中报净利润普涨，五矿资本、越秀资本增速领跑

从利润指标来看，2026年上半年，A股6家产融公司普遍实现了归母净利润同比增长。在增速表现上，五矿资本以104.61%的净利润同比增速拔得头筹，越秀资本以80.35%的同比增幅紧随其后，两家实现领跑。

华金资本、中油资本与国投资本处在利润增速第二梯队，归母净利润分别同比增长43.76%、29.35%和29.29%；而中粮资本则以8.20%的净利润同比增幅居于末位。整体来看，6家产融公司上半年净利润平均增速水平达到49.26%，这在A股各行业板块中都处于较高水平。

如果从利润绝对值规模来看，中油资本（33.61亿元）、越秀资本（28.10亿元）与国投资本（21.99亿元）三家上半年净利润处在二十亿至三十亿量级区间，五矿资本（10.75亿元）与中粮资本（9.17亿元）处于十亿元量级，华金资本作为珠海市地方国资产融公司体量则相对较小，上半年净利润为5216.41万元。

具体看净利润增速领跑的五矿资本，财报显示，其净利润倍增主要来自投资收益和账面资产估值的大幅回升。财报中明确提到，今年上半年资本市场回暖，五矿资本持有的股票、基金等金融资产市值明显上涨，公允价值变动和长期股权投资收益较去年同期大幅增加。这也意味着，作为产融公司，五矿资本上半年的净利润大涨并非来自传统金融的利差收益，而是确实吃到了资本市场回暖带来的投资与资产重估红利。

而越秀资本在净利润体量远超五矿资本的情况下，同比增速也达到80.35%，表现突出。财报显示，其利润大增同样有赖于投资板块的爆发。上半年越秀资本投资收益接近翻倍至39.10亿元，其中仅作为重要股东持股的中信证券，就按权益法贡献了19.39亿元。此外，公司还因低价增持北京控股与越秀地产股权，在账面上多出了6.72亿元的营业外收入。

综合6家财报可以发现，以公允价值浮盈、大额投资收益为支柱，配合信用减值损失收窄，构成了这“六朵金花”中报业绩普涨的共性驱动力。不过也需要看到，此类净利润驱动因素具有较大的波动性。如中粮资本财报就显示，当期持有的金融工具公允价值同比大幅增亏12.13亿元，账面浮亏严重吞噬了营业利润，从而导致其净利润增速显著低于另5家。

营收表现分化，实体板块和重资产业务承压

在净利润实现普涨的同时，南都湾财社记者梳理6家公司财报发现，在营收指标上各家则出现较大分化。需要注意的是，由于各家产融公司均有多元金融属性，普遍持有多类金融牌照，狭义的“营业收入”无法公允反映其真实业务体量，因此各家均披露了囊括各项主营业务的“营业总收入”指标，以下也统一使用该指标进行比较。

今年上半年，实现总营收正增长的有国投资本、中粮资本和华金资本三家，分别同比增长31.42%、6.05%和5.98%；而净利润增速表现突出的中油资本、越秀资本和五矿资本，营业总收入却均有所收窄，分别同比下滑15.21%、12.29%和3.00%。梳理财报可见，非金融实体资产与周期重资产业务的景气度回落，是造成部分公司整体业务规模缩水的直接推手。

以越秀资本为例，作为其重要产业支柱的新能源实体业务（户用分布式光伏运营），上半年实现营收22.43亿元，同比下滑7.42%，毛利率更大幅收窄11.28个百分点至41.50%；其不良资产管理业务受处置周期等因素影响，收入亦同比锐减73.68%至6800万元。华金资本虽营收保持正增长，但旗下污水处理等公共服务重资产运营亦受宏观因素影响，板块营收同比微降3.48%至4083.65万元。

如果说越秀资本与华金资本是直接持有实体资产部分承压，五矿资本则明显受到重资产行业承压向金融资产传导影响。旗下的五矿信托受传统矿业、房地产等重工业与重资产行业下行波及明显。五矿资本财报直言，部分实体交易对手偿债能力受损导致信托与租赁信用风险暴露。

相比之下，国投资本总营收显著增长，主要得益于其以证券、期货、信托与公募基金为主力的轻资产金融业务架构。上半年A股市场交投活跃度明显回暖，公司旗下核心子公司国投证券贡献了关键增量，单期实现营业总收入70.50亿元，同比大增21.60%，直接支撑起母公司近九成的营收大盘。

越秀资本投资收益超营收，产融公司投资力成胜负手

当前，在传统金融业务息差承压、实体重资产业务增长承压背景下，投资业务已经从产融公司报表的“加分项”，逐渐蜕变为主导利润走向的核心驱动力。上半年，各家公司的投资体量与贡献度差异显著：越秀资本投资收益高达39.10亿元，同比增长98.73%，超过了其当期的营业总收入；中油资本实现投资收益24.02亿元，同比增长33.25%；国投资本旗下国投证券自营投资业务净收入达19.02亿元，同比增长40.41%。

纵观各家布局，产融公司的投资板块大致分化为战略参股成熟金融机构、参与二级市场及衍生品交易，以及聚焦实体创新的硬科技股权直投与产业基金三大路径。相较于前两者以账面收益为主，直接下场设立投资基金、重仓战略性新兴产业的股权直投模式，更能体现产融结合“以融促产”的底层成色，也成为检验各家投资含金量的关键试金石。

在硬科技直投领域，越秀资本正展现出成体系打法。旗下越秀产投上半年各项业务收入8.15亿元，净利润同比翻倍至3.75亿元。其投资管理板块重仓半导体、生物医药与新能源等硬科技赛道，期末权益类资产达92.81亿元；上半年不仅落地华润新能源等A股战略配售，更密集推动了11家被投企业成功实现IPO，累计投资科技企业约200家，在一级直投的资产退出与收益兑现上实现领跑。

同样位于广东，体量级别稍小的华金资本则更多体现出小而精的创投孵化特质。财报显示，华金资本旗下的投资与管理业务上半年毛利率高达60.02%，居各板块之首。公司聚焦半导体、人工智能等战略性新兴产业全链条推进“募投管退”，并依托智汇湾创新中心打造“AI+OPC”创客社区，吸引了超30家企业入驻。尽管直投受制于退出周期使得投资收益有所承压，但其科技创投业务对公司主体利润的撬动力仍然明显。

除上述两家外，其余产融平台也在加速将资金活水引向产业基金。中粮资本依托农粮食品产业链，以产业基金协同主业深耕农业金融；国投资本与中油资本亦分别通过国证股权、昆仑资本等投资载体，协同母公司产业资本纵深布局实体赛道。可以看出，这6家产融资本公司正越发“名副其实”，以产业投资基金为纽带，深度介入战略性新兴产业与高技术制造的核心链条。

采写：南都·湾财社记者 徐劲聪