上海
长联科技今天收 32.88 元，涨 0.74%，盘面不温不火，但半年报里藏着一个典型的"增收不增利"，吧里聊聊这只票的钱去哪了。
先看底子：公司做印花材料——水性印花胶浆、丝印硅胶，还有个题材方向的 PCB 38μm LDI 干膜。实控人卢开平。
再看业绩（2026 半年报，iFinD 数据）：营收 3.23 亿，同比 +18.7%；归母净利 0.148 亿，同比 -40.0%；扣非 -41.5%。毛利率 23.6%，净利率只有 4.0%，半年 ROE 1.6%。
钱去哪了？费用。销售费用 0.23 亿、管理费用 0.19 亿、研发投入 0.19 亿，期间费用率 19.4%，合计约 0.60 亿，把毛利大头吃掉了。收入涨近两成，利润反砍四成，这就是答案。
结构上更讲究：水性印花胶浆 1.37 亿、毛利率 35.4%，是利润担当；丝印硅胶 0.96 亿、毛利率仅 10.3%，低毛利产品放量越多越稀释整体利润。唯一的亮点是经营现金流同比 +287.5%。
题材映射要清醒：LDI 干膜是光刻胶国产替代方向，但目前还在培育期，收入贡献没单列，本质还是故事。
【我的看法】净利率 4% 的票没有安全垫，费用稍有反复利润就变负。现金流改善值得记一笔，但主业盈利拐点没确认之前，它更像题材票而不是业绩票。小市值波动大，追高的想清楚自己买的是什么。
风险提示：以上为公开数据拆解，LDI 干膜放量不及预期、费用控制失效都可能继续压利润，不构成投资建议。
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