中烟香港向港交所提交盈利预警，产量增长停滞，消费群体萎缩

2026年夏天，中国烟草系统内部多份研讨材料频繁出现“警报”二字，江苏、湖南、安徽等地商业公司相继调整中低价烟月度投放，由过去的“任务压货”转向“动销定货”。

和这一情况形成非常强烈反差的是，在 2025 年的时候，全国烟草工商所产生的税利达到了16570 亿元，创造了历史上的新高，在财政贡献方面依旧表现得很突出。

这种呈现出“账面漂亮、基层紧张”特点的割裂局面，引出了一个核心的疑问：要是按照这样的情况发展下去的话，依靠老办法来维持的中国烟草，会不会真的出现大问题呢？

外界只是紧紧盯着万亿税利，就以为可以高枕无忧了，实际上警报最先对流通环节造成冲击。

国家统计局给出的数据显示，卷烟产量的增长速度，已经从 2012 年到 2015 年期间年均 3%至 4%，下降到 2022 年之后的 1%左右，在 2025 年的时候同比仅仅增长了 0.2%。

税利达到新高主要是依靠结构和价格方面的支撑，并不是因为真实需求出现扩张。

《华尔街日报》在 2026 年的行业观察当中也指出，中国烟草的“涨价型增长”和终端实际销售脱钩的风险在不断加剧，这种脱钩的情况最先传导到零售终端。

中国烟草如果继续采用旧的办法，正被三股力量同时把底盘抽走。

其一，烟民的结构发生了转变。中疾控在 2024 年进行的调查显示，15 岁以上成人的吸烟率是 23.2%，《国民健康“十五五”规划》要求到 2030 年的时候要降到 20%。

存量的主要人群是中老年，年轻人对于传统卷烟的意愿在变弱。

在 2026 年，15 至 24 岁青少年的吸烟率仅仅是 5.2%，和六年前相比下降幅度超过了三成。

抽烟的人没有增多，反而在变老、变少，这是一个很残酷的人口方面的情况。

其二，社交场景在减少。北京在 2015 年实施控烟条例，深圳和杭州在 2019 年进行了修订版的实施，上海在 2022 年把电子烟纳入到室内禁烟范围，公共空间的压缩使得递烟这种礼数消失了。

在过去，一条质量不错的香烟能够充当进入某种社交情境的敲门砖，然而到了现在，连把香烟递出去合适的场合都找不到了。

中国青年网开展调查之后发现，在接受调查的青年当中，有79.91%的青年表达出对烟草给健康带来危害的认知程度加深了这样的情况，有50.3%的人觉得吸烟在社交生活里早就不是不能缺少的一部分了。

另外，产品的结构方面存在不合理的状况。

价格低的香烟存在刚性需求所以难以提高价格，价格高的香烟受到广告法规的约束，价位在十几元到二十元之间用于日常消费的香烟受到两头的压力、在柜台处于滞销的状态。

《金融时报》作出评论称，这种“中段受到挤压”的情况在市场存量的时代特别容易出现问题。

在2026年，有72%的卷烟批发进货的价格已经高于零售终端实际销售的价格，零售商的库存普遍积压超过了六个月的时间，周转的天数从过去的45天增加到了78天。

这三个方面发展的节奏虽然比较慢，但是零售终端恶化的速度更快，一旦小店铺和消费者之间的黏性减弱，以往的经营方式就没有回旋的空间了。

这三种力量都不是突然就爆发出来的，然而就好像是三条地下的暗流一样，持续不断地对专卖体系的基础进行冲刷。

年轻人不接受香烟、社交场合里不提供香烟、中间价位的香烟卖不出去，小店铺的烟柜就变成了受到三个方向攻击的前沿阵地。

2026年的第一季度，整个行业的营业收入和上一年同期相比下降了2.2%，利润下降了3.9%，税收和上一个周期相比回落了8.2%，三项核心的指标同时出现了向下的趋势。

中烟香港在2026年上半年的营业收入和上一年同期相比下降了26.9%，归属于母公司的净利润下降了11.2%。

烟草行业对财政的贡献是一个需要考量的方面，另一个长期以来没有人详细去计算的方面就是烟草带来的社会成本。

因为吸烟引发的肺癌、慢性阻塞性肺疾病、心脑血管疾病等，每年都会消耗数量巨大医疗资源。

有相关的研究进行测算，中国因为吸烟所造成的总的经济成本已经从2012年的1.40万亿元增加到了2020年的2.43万亿元。

在同一年，烟草行业带来的全部财政收益大约是1.52万亿元，把这两个数字相减之后，净亏损大约是9000亿元。

2025年《烟草社会成本与二手烟危害监测报告》显示出来，中国因为烟草的使用而导致的直接医疗费用大概是3200亿元，总的社会成本大概是9000亿元。

这一行业表面上看起来很风光，实际上是财政和全民的健康在进行补贴。

当面对出现的警报情况的时候，烟草行业已经采取行动来实施缓冲措施了。

从2025年一直到2026年这个时间段，浙江、广东、云南这些地区开展实行数智投放的相关工作，让零售扫码以及库存周转这些操作进入到系统里面去，按照实际真正的动销情况来对货源进行分配。

在2026年4月举办的全国销售会议之上，湖南所采用的“80%档位 + 20%自主互换”的这种模式被列为是营销改革方面的参考模式，有部分区域的库存周转天数出现了下降的情况。

在品类这个方面，中支烟、细支烟、短支烟进行了扩容操作，郑州烟草研究院等机构在《烟草科技》上面持续发表关于滤棒与配方减害相关内容的论文。

在2026年7月，国家烟草专卖局发布了《加热卷烟》国标征求意见稿，新型烟草技术储备的工作得到了推进。

在2026年这一轮，政策的方向是十分清晰明确的：让低价烟退出市场，其主要的目标是提高初次尝试吸烟的门槛。

让中档烟的价格上涨，从而进一步压缩日常消费的空间范围。

在室内全面实行禁烟的举措，就是要把公共空间从烟草烟雾当中分离出来。

财政部明确规定烟草央企按照35%的比例来上缴税后利润，这个比例是高于其他央企的25%的。

这就意味着烟草企业的利润空间被进一步地压缩变小，国家要把更多的资金收上来用于公共方面的支出。

烟草行业在过去几十年所进行的扩张发展，是建立在一种“重视税源、轻视健康”的默认共识基础之上的。

但是当社会成本持续不断地高于财政贡献的时候，这套逻辑的根基就开始出现松动的状况了。

国家并没有选择在一夜之间将烟草行业摧毁掉，那是做不到的同时也是不负责的做法。

正确合理的做法是逐步地拧紧阀门：让价格起到阻挡新烟民的作用，让法规发挥保护公共空间的功能，让行业把更多的利润上缴上来用以反哺医疗领域。

这是一场持续时间较长的调整过程，不过方向已经是不可逆转的了。

在2026年夏天，烟草领域的这份紧张状况，敌人并不是在外部，而是自家原来所走的老路已经走到尽头了