阿里800亿港元加注AI，手里最缺的牌不是钱，是抖音那样的注意力入口

阿里这轮配售，牌面不算顶级，但绝对能打。8月23日，阿里与联席整体协调人签订配售协议，预计募集约800亿港元。就在三天前公布的财报里，阿里单季资本开支达到676.8亿元，同比增长75%。

桌上敢于跟牌的不止阿里一家。过去一年，字节频繁通过外部融资补充AI投入，今年又被曝正在洽谈更大规模的离岸融资。两家公司的节奏，越来越像照着同一张牌谱在打。

六边形战士也有缺角

AI行业从2023年起步至今，格局基本已定。能坐上牌桌的玩家各有打法，有的以模型性能见长，有的在垂直场景中寻找突破。但家家都有难念的经：有人缺流量，有人缺商业化路径，有人缺完整的AI生态闭环。

阿里可以说是一个“六边形战士”。千问大模型性能长期处在国内第一梯队，淘宝是国内流量最大的电商平台之一，业务版图广泛，为AI落地提供了生态土壤。但阿里也面临“既生瑜，何生亮”的问题——坐拥抖音这个堪称最大流量入口的字节，同样有钱、有训练语料、有AI落地空间。

对阿里来说，字节可以说是另一个自己。于是无论是否巧合，二者近期的战略动作里似乎都能找到对方的影子。

奶茶大战之后，融资也步调一致

今年春节，两家公司发动奶茶大战，正式打响AI流量战争。6月24日，豆包正式推出专业版，设三档收费，直接瞄准软件开发、数据分析、专业设计等生产力场景。阿里则在7月整合了QoderWork、悟空、MuleRun等产品，推出“千问办公”；随后千问App上线“办公助手”等高级功能，尝试通过专业权益寻找商业化路径。

进入AI时代后，二者的融资也开始步调一致。2024年9月，字节在旧贷款基础上重新融资，最初计划约95亿美元，最终扩大到108亿美元；三个月后，阿里宣布发行约50亿美元双币种高级无担保债券。

去年2月，阿里宣布未来三年投入至少3800亿元人民币押注AI和云基础设施；同期，字节被曝将2025年资本开支基线提升至超1500亿人民币。但在钱具体从哪来上，2025年两家都默契地选择“自己扛”。利润受到一定冲击后，2026年，阿里和字节开始重新走向外部资本市场，寻找下一轮加注的筹码。

今年6月，字节被曝正在洽谈约200亿美元的新一轮离岸贷款。如果完成，这将成为其历史上规模最大的海外融资之一，资金的重要用途之一正是支持AI基础设施投入。两个月后的8月，阿里宣布以每股112.70港元的价格配售7.1亿股新股，计划募集约800亿港元，并明确表示全部资金将用于全栈AI能力建设，包括算力基础设施、数据中心以及AI模型能力。

真正缺的那张牌

模型能力决定有没有资格坐上牌桌，资本能力决定能不能留到最后一局。但阿里确实有一张长期缺失的牌——注意力入口。

过去二十年，淘宝构建了中国互联网最强大的交易入口。用户带着购买需求进入淘宝，商家依靠淘宝获得流量，整个商业体系围绕这一入口展开。但在移动互联网的后半程，用户注意力的分配逻辑发生了变化。抖音、小红书等平台证明，娱乐和兴趣社区对比传统功能性入口，有着更大的流量底座和更强的用户粘性。

阿里虽然拥有淘宝、支付宝、飞猪、闪购等大量业务入口，但这些入口更多承担的是交易和服务功能，而非持续创造用户注意力。此前用户打开淘宝，是因为已经知道自己想买什么。但在未来，用户可能只需要告诉AI需求，再由AI理解需求、拆解任务，调用背后的商品、服务和应用。全过程甚至可以完全不打开淘宝。

这也是AI时代阿里最大的挑战，因为AI或许能够解构现有大部分用户习惯，并形成全新的“超级入口”。

豆包的数据优势，千问暂时追不上

QuestMobile在报告中称，抖音日活7亿，有着海量的公域流量为豆包导流，因此豆包的获客成本远低于行业平均水平。同时，由于抖音内容社区的属性，QuestMobile研究显示，豆包的单次信源引用量平均4.7至8篇，均处于高位区间，高于千问的4.4至5.4篇。

信源引用越丰富，AI越像一个真正懂消费的顾问，用户越可能在购买前依赖它，从而成为新的消费决策入口。如果这一变化发生，那么AI入口的占位就会从“交易平台”转向“智能助手”。

对于阿里而言，这个助手必须连接它已有的商业版图。这也是为什么千问从一开始就没有被定义为一个单纯的聊天产品。阿里真正想打造的，是一个能够理解用户需求，并进一步调用淘宝、支付宝、钉钉、阿里云等能力的AI产品。

阿里高层对于这一路线的表述一直非常明确。阿里CEO吴泳铭曾在2025年8月末的财报电话会上誓言要“为一体化消费类AI助手铺平道路”。从一句话点外卖、到一句话订酒店机票、再到千问办公、办公助手，阿里不断强化的是AI任务执行的能力。

一张A和一张K，怎么打

千问得到了用户，成为阿里手中的一张A。而在过去二十年里，阿里手中一直握着一张K——淘宝。它掌握消费者需求入口，连接数百万商家，构建了中国互联网最庞大的交易生态。即使电商已经是资本市场讲透的故事，但牌桌上的价值从来不只取决于故事的新鲜程度。

淘宝这张K的意义，在于它已经被无数次验证，构成了阿里最坚实的安全垫；而在AI重新洗牌的时代，它依然掌握着改变牌局走向的分量。

今年8月20日阿里的财报电话会上，有意思的一幕发生了。CFO在发言中提到，已有2.5亿用户通过千问Agent功能体验AI驱动的购物与各类服务。无论这一数字最终对应怎样的活跃深度，它至少释放出一个明确信号：阿里希望市场相信，千问已经具备成为新入口的潜力。

微妙的是，淘宝越强，千问就越需要淘宝提供真实的消费场景和商业闭环；而千问越强，淘宝越可能从原本的入口位置，变成AI调用的一项能力。手握四张A固然很难输，但K多了依然赢面不小。这就是阿里这局牌最有意思的地方。