债市早报：两部门改革完善房地产信贷管理；资金面宽松无虞，债市小幅回暖

【内容摘要】8月28日，资金面宽松无虞，主要回购利率延续下行；债市小幅回暖；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率大幅上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【两部门改革完善房地产信贷管理：个人住房贷款期限延至最长40年】8月28日，央行、金融监管总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理 推动加快构建房地产发展新模式的意见》，《意见》重点对开发贷款和个人住房贷款两项核心制度进行了优化，例如建立开发贷款主办银行制度，提升房地产行业转型发展的金融服务能力；加强个人住房贷款与开发贷款的衔接；将个人住房贷款期限由最长30年延长至最长40年等。《意见》的核心变化集中在开发贷款和个人住房贷款两大制度上。在开发贷款方面，建立主办银行制度，要求单个房地产项目对应一家主办银行，项目存续期间开发贷款、项目自有资金、现房销售资金等全部资金均纳入该行账户封闭管理，主办银行和资金账户在房地产开发贷款结清前原则上不得变更；开发贷款期限大幅延长，预售项目最长5年、现房销售项目最长7年、商业地产项目最长7年，且首次还本日期原则上安排在项目竣工备案之后，确保建设期内资金不被抽回。

【金融监管总局出台五项试行管理办法，推动形成适配房地产发展新模式的融资制度】8月28日，金融监管总局“五箭齐发”，发布《商品住房开发贷款管理办法（试行）》《个人住房贷款管理办法（试行）》《商业地产贷款管理办法（试行）》《城市更新项目贷款管理办法（试行）》《信托公司开展房地产领域信托业务管理办法（试行）》，分别对商品住房开发贷款、个人住房贷款、商业地产贷款、城市更新项目贷款、房地产领域信托业务作出进一步的管理规范。金融监管总局有关司局负责人表示，本次发布的“5个办法”是与住房城乡建设部和中国人民银行牵头印发的相关制度有序衔接，推动形成适配房地产发展新模式的融资制度。

【证监会支持房企合理融资，助力构建房地产发展新模式】8月28日，证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》。作为资本市场涉房地产各项融资业务的指引性文件，《意见》着力改革完善房地产企业股票、债券、资产支持证券（ABS）和不动产投资信托基金（REITs）等融资制度，满足房地产企业合理融资需求，助力构建房地产发展新模式。证监会表示，下一步将坚持发展与规范并重，充分发挥资本市场功能作用，积极支持房地产企业融资用于符合政策要求的房地产项目，优化房地产证券发行人监管，着力防范化解房地产领域涉资本市场风险，推动房地产行业高质量发展。

【三部门完善商品房销售制度，实现“所见即所得”】8月28日，住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局联合发布《关于完善商品住房销售制度的通知》，从销售模式、土地供应、金融支持三方面系统部署，贯彻落实党中央、国务院关于加快构建房地产发展新模式的决策部署，稳步推进商品住房销售制度改革。

【国家发改委召开全国投资工作推进会议】8月28日，国家发改委联合有关部门召开全国投资工作推进会议。会议深入分析当前投资形势，研究布置重点任务，加力加紧做好稳投资各项工作，努力推动投资止跌回稳。会议指出，今年以来，投资结构呈现向新向优的变化趋势，投资效益和质量不断提高，投资对经济社会高质量发展发挥了重要支撑作用。面对当前投资运行中的困难挑战，要坚定信心、主动作为，立足实际采取有力有效措施，充分调动各方面积极性，深入挖掘科技创新、产业升级、城市更新、乡村振兴、新型基础设施、民生保障、绿色低碳等方面投资空间，最大限度激发和释放投资潜力，以有效投资支撑经济社会高质量发展。会议强调，加大对“两重”建设和中央预算内投资项目的调度督促力度，加快地方政府专项债券发行使用，抓紧投放新型政策性金融工具资金，严格执行资金监管，保障资金及时支付。

【三部门规范转让上市公司限售股个人所得税政策】财政部8月28日消息，财政部、税务总局、证监会发布《关于规范转让上市公司限售股个人所得税政策的公告》。公告明确，个人转让上市公司限售股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用20%税率缴纳个人所得税。限售股发生送、转、缩股的，证券登记结算公司应当依据送、转、缩股比例对限售股成本原值进行调整。公告明确，上市公司应当按照《财政部 国家税务总局关于证券机构技术和制度准备完成后个人转让上市公司限售股有关个人所得税问题的通知》规定，在向证券登记结算公司申请办理股份初始登记时，申报由个人限售股股东提供的有关限售股成本原值详细资料，以及会计师事务所、税务师事务所等中介机构对该资料出具的鉴证报告。

【国有六大行上半年均实现营收和归母净利润同比双增】8月28日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、邮储银行、交通银行披露2026年半年度报告。今年上半年，国有六大行主要经营指标保持稳健，资产质量总体稳定，风险平稳可控。根据公开数据统计，6家银行归母净利润合计7125.98亿元；6家银行均实现营收、归母净利润同比双增。

（二）国际要闻

【美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，暗示通胀不快速下降将加息】8月28日，凯文·沃什首次以美联储主席身份在杰克逊霍尔全球央行年会发表演讲，释放明确的鹰派信号：如果美国的基础通胀不能清晰且足够快速地向2%目标回落，美联储“还有工作要做”。尽管今年夏季PCE和CPI数据均好于预期，沃什对此仍持谨慎态度，认为尚不足以证明潜在通胀趋势已经出现“有意义的改善”，价格稳定并不会自动实现，通胀也不一定会自行回归目标，而当前美国整体金融环境也很难被描述为具有限制性。他重申，2%的通胀目标坚定不移、不容更改，美联储将确保物价稳定最终实现。

【法国8月通胀超预期、西班牙通胀升至4.5%，市场完全定价欧央行9月加息】8月28日公布的数据显示，8月法国8月通胀加速至2.7%，为5月以来最高，且高于预期；西班牙通胀同比升至4.5%，为2023年以来最快。能源价格上涨是两国物价攀升的共同驱动。数据公布后，投资者已完全计入欧央行9月加息25个基点，且市场预计2027年春季前还会有一次加息。更值得关注的是，7月会议纪要显示官员已开始讨论是否需要“温和限制性”政策以确保通胀回归目标，这可能意味着利率最终需突破2.5%的中性区间上端。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格转跌，NYMEX天然气期货价格转跌】8月28日，WTI 10月原油期货收跌0.16%，报83.40美元/桶，全周累跌4.20%；布伦特10月原油期货收跌0.43%，报89.31美元/桶，全周累跌5.38%；COMEX 9月黄金期货收跌2.87%，报4478.1美元/盎司，全周累跌3.25%；NYMEX 9月天然气期货收跌0.94%，报2.853美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

8月28日，央行以固定利率、数量招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量200亿元，中标量200亿元。同时，开展了3330亿元隔夜逆回购操作。当日有5985亿元逆回购到期，因此净回笼资金2455亿元。

资金利率

8月28日，资金面宽松无虞，主要回购利率延续下行。当日DR001下行2.16bp至1.338%，DR007下行0.91bp至1.386%。

数据来源：Choice，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

8月28日，受资金面宽松提振，债市小幅回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券260010收益率下行0.40bp至1.6930%，10年期国开债活跃券260205收益率下行0.25bp至1.7795%。

数据来源：Choice，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Choice，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

8月28日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1万科04”跌超13%。

2. 信用债事件

易居企业控股：公司公告，境外债务重组计划获债权人高票通过，9月11日举行香港计划聆讯。

世茂集团：公司公告，公司接获香港清盘呈请，涉国通信托近25亿元债务。

中化岩土：公司公告，“23中化岩土MTN001”兑付资金由担保人成都兴城集团代为偿付，共计5.185亿元。

张家港经开控股：公司公告，截至6月末，对外担保余额占2025年末净资产比例为60.03%。

三房巷：公司公告，下属公司新增商承兑汇票逾期5770.09万元。

亚泰集团：公司公告，新增逾期债务本金1亿元，占公司最近一期经审计归属于母公司净资产的16.16%。

新微电子：公司公告，2025年度累计新增借款超过上年末净资产20%。

东旭光电：公司公告，因2025年年度报告未披露，无法按时披露2026年半年度报告。

温州交运集团：公司公告，由于市场出现波动，取消发行“26温州交运MTN001(资产担保)”。

万科：公司公告，上半年营收701.69亿元，同比下降33.38%；净亏损149.51亿元，上年同期亏损119.47亿元；年内获深铁集团累计提供约45.2亿元股东借款。

富力地产：公司公告，上半年营收70.98亿元，同比增加23.12%；中期股东应占亏损52.68亿元，亏损额同比增加30.2%。

美团：公司公告，上半年营收1956.82亿元，同比增长10.1%；经调整净亏损24.4亿元同比盈转亏。

华夏银行：公司公告，上半年营业收入513.08亿元，同比增长12.71%；净利润93.65亿元，同比下降18.35%。

绿地控股：公司公告，上半年营业收入667.15亿元，同比下降29.40%；净亏损3.02亿元，去年同期亏损35.06亿元。

民生银行：公司公告，上半年实现营业收入751.66亿元，同比增长3.84%；净利润195.37亿元，同比下降8.62%。

碧桂园：公司公告，2026年上半年集团总收入440.8亿元，同比下降39.3%；归母净亏损约156.2亿元。

比亚迪股份：公司公告，上半年净利润123.25亿元，同比下降20.54%。

太钢集团：穆迪应发行人要求，撤销太钢集团“A3”发行人评级。

邯郸建投：联合资信终止对邯郸市建设投资集团及“21邯郸建投MTN001”的信用评级。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收跌】 8月28日，A股冲高回落，石化、农业板块走强，创新药、半导体方向走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.11%、0.68%、1.41%，全天成交额2.12万亿元。申万一级行业多数上涨，上涨行业中，石油石化涨超2%，农林牧渔、基础化工、纺织服饰、商贸零售涨超1%；下跌行业中，电子、通信、机械设备、医药生物跌逾1%。

【转债市场主要指数集体跟跌】 8月28日，转债市场跟随权益市场有所下行，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.38%、0.53%、0.13%。当日转债市场成交额575.41元，较前一交易日缩量35.45亿元。转债市场个券多数下跌，314只转债中，120只收涨，182只下跌，12只持平。当日上涨个券中，先锋转债涨超10%，超达转债涨超7%；下跌个券中，电化转债跌逾13%，联瑞转债跌逾6%。

数据来源：Choice，东方金诚

2. 转债跟踪

8月28日，明新转债公告董事会提议下修转股价格；绿茵转债、芳源转债公告即将触发转股价格下修条件。

8月28日，欧通转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2026年8月29日-2026年11月28日），若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；优彩转债公告即将触发提前赎回条件。

（四）海外债市

1. 美债市场

8月28日，受沃什鹰派讲话推升加息预期影响，各期限美债收益率大幅上行。其中，2年期美债收益率上行14bp至4.34%，10年期美债收益率上行6bp至4.73%。

数据来源：Choice，东方金诚

8月28日，2/10年期美债收益率利差收窄8bp至39bp；5/30年期美债收益率利差收窄7bp至74bp。

8月28日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.31%。

2. 欧债市场

8月28日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至3.27%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、4bp、2bp和4bp。

数据来源：Choice，东方金诚

3. 中资美元债每日价格变动（截至8月28日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理