价值消费走强大盘韧性凸显，筹码结构持续优化仍可保持乐观

来源：市场投研资讯

（来源：南京证券阳光微讯）

当地时间8月31日，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，几分钟前，为回应美国和以色列敌人对伊朗拉腊克岛的侵略，伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队发射导弹和无人机，摧毁了位于约旦境内的两处美军空军基地中的技术和维护基础设施，并对敌方的战斗机阵地造成严重破坏。伊朗伊斯兰革命卫队警告称，敌人的侵略和犯罪行为无法削弱伊朗对霍尔木兹海峡的控制权，每一次攻击都将遭到伊朗更加猛烈的回击。

上周五美股市场受沃什在央行年会偏鹰表态影响冲高回落，三大指数全数收跌。道指微跌0.02%，标普500指数下跌0.25%，纳斯达克指数下跌0.52%，费城半导体指数大跌3.47%。个股方面，云厂表现较强逆势走高，亚马逊上涨3.97%，微软上涨1.68%，谷歌上涨1.53%，Meta上涨1.21%。英伟达大涨后遭遇兑现，大跌4.57%。中概方面，万得中概科技龙头指数上涨1.62%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.44%。

上周A 股震荡反弹，但内部分化显著。尽管市场量能有所萎缩，但在科技板块回调走弱之际，其余板块形成了有力支撑。申万一级行业共计27个板块收涨，消费、周期资源、价值板块轮动走强，沪指一度冲高至3970点。截至周五收盘，沪指单周上涨1.2%，报3952.18点；深成指下跌1%，报13953.07点；创业板指下跌3.42%，报3424.40点。盘面上看，上周农牧、煤炭、非银板块涨幅居前。猪价处于历史低位加上板块深度回调后延续修复反弹，带动农牧板块大涨。煤炭板块则是在市场风险偏好仍偏低的环境下获得资金流入。其他消费价值风格也多数走强，包括化工、商贸零售、社会服务等；跌幅榜看，通信、电力设备、医药、综合板块逆势回落，通信板块受海外算力板块拖累走弱。电力设备受美国出台电网设备制裁政策消息影响，逆变器龙头周内大跌。医药板块下跌则可能是资金兑现需求抬升所致。技术面看，大盘上周先跌后涨，3900点也失而复得。目前短期均线全部拐头向上，多头仍占优势。不过目前指数上方60日线至年线的区间内筹码密度增大，可能并不容易迅速突破60日线；创业板方面，指数上周与大盘出现显著分化，周一大跌后反弹动能偏弱，周内跌超3%。目前指数在年线附近震荡，想要继续上行必须站稳年线，但年线上方至缺口处套牢盘较多，反弹可能仍存波折。后市来看，上周科技板块表现不佳，可能受到杰克逊霍尔央行年会的预期担忧，沃什将在会上首次以美联储主席身份演讲，一定程度上压制了风险偏好。从表态来看，沃什对于通胀的关注更加坚定，将通胀作为美联储的第一跟踪目标。沃什明确指出，尽管夏季PCE和CPI数据有所缓和，但这不足以证明底层通胀趋势已实质改善。他强调只有当潜在通胀“明确且以足够快的速度”向2%目标回落时才算达标，否则美联储“还有工作要做”。而对于未来的政策指引，沃什的表态与其以往的表态相符，他认为过度披露政策讨论或提前承诺利率路径，不仅会误导市场，还会限制美联储应对突发地缘政治或供应链冲击的灵活性。所以并没有明确的前瞻指引，同时也没有公布反应函数。沃什的偏鹰表态也直接导致了周五美股市场盘中高位回落。在海外不确定因素扰动下，市场做多意愿整体偏谨慎，日成交额频繁跌破2万亿元大关，持续缩量也导致市场难以走出持续性反弹行情，整体维持弱势震荡格局。不过我们可以看到，在近期电子、通信板块持续调整的情况下，大盘整体走势依旧稳健，极具韧性。资金持续高低切换、分散布局，消费、基建、金融以及避险属性的贵金属等板块轮番走强，有效分流科技赛道扎堆资金，持续优化市场整体筹码结构。如果量能继续在2万亿左右徘徊，市场可能进入震荡阶段，通过涨跌反复来逐步消磨空头力量。当前市场处于多空博弈期，可暂先保持乐观应对，尤其是近期修复行情向更多板块扩散，有助于持续优化整体筹码结构并提升市场信心。操作上可以降本为核心思路，顺应市场轮动节奏逢低配置，尤其是核心算力方向切勿追高，低吸为主，耐心等待海外风险落地以及场内情绪的实质性修复。

南京证券 研究所分析师 姜凌波

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