AI算力+棒纤缆全产业链、高科桥光导(09963)业绩反转

智通财经APP获悉，2026年，由AI算力引爆的光纤“超级周期”，带动了全球光纤市场量价齐升，海量建设中的AI算力集群正成为光纤行业全新的增长引擎。机构数据显示，2027年，全球AI带来的光纤需求占比，将从过去的不足5%跃升至35%。本轮光纤行业复苏的核心逻辑来自AI算力建设带动的结构性需求升级，数据中心互联、高端算力光纤需求持续爆发，高规格、低损耗、高纤芯数光缆供不应求，行业盈利中枢显著上移。行业龙头业绩大幅兑现，长飞光纤、亨通光电上半年净利润均实现翻倍级别增长，核心光通信业务毛利率突破60%。

在此背景下，港股小盘光通信企业高科桥光导(09963)交出扭亏为盈的反转中报，实现归母净利润4232万港元，同比去年增长434.66%。本次中期业绩仅反映原有海外业务复苏成果，尚未包含关键并购产能，下半年杭州预制棒工厂正式并表后，公司业绩有望迎来二次跃升。

一、AI正在重构光纤行业需求结构，板块盈利中枢持续上移

过去两年，光纤行业持续处于产能过剩、集采压价的低迷周期，多数厂商毛利率被压缩至低位。2026年行业逻辑彻底重构，增长主力从传统电信基建转向AI算力、超大型数据中心建设。一个万卡级的AI算力集群，光纤用量是传统数据中心的5‑10倍。

算力基础设施大规模落地，带动海量高速光互联需求，高端光缆供需偏紧，行业彻底告别低价内卷，进入技术溢价、品质溢价、交付溢价的新阶段。头部企业光通信业务毛利率普遍突破60%，产业链整体盈利修复明确。

当前行业上行周期刚刚开启，AI算力资本开支具备持续性，为光纤光缆需求提供长期支撑，也为高科桥光导的业绩复苏提供了坚实的行业β基础。

二、中期业绩强势反转，主业拐点彻底确认

抛开新增资产，公司原有海外主业已完成实质性扭亏。根据公司盈利预告，2026年上半年公司录得股东应占溢利4231.5万港元，去年同期亏损1260万港元，实现关键性盈亏反转。

期内公司营收1.43亿港元，毛利大幅修复，叠加应收账款减值转回，盈利质量扎实。对比2025年行业低谷，公司当时收入大幅下滑、出现毛损，充分体现了周期下行期中小企业的经营压力。时隔一年，公司营收重回亿元级别、毛利由负转正、毛利率回归健康区间，反映产品提价、高端订单占比提升、产能利用率全面改善。

公司主营覆盖光纤、光缆、纤芯全品类，依托香港、泰国两地产能，深耕东盟运营商市场，客户结构稳定、出口渠道成熟。轻资产、海外前置的模式，在行业复苏阶段响应速度更快、弹性更强。同时公司8月正式更名“高科桥光导”，表达公司聚焦光通信主业，战略定位更加纯粹，适配行业长期上行趋势。

三、核心增量前置：杭州优质资产未并表，全年业绩空间充足

市场解读本次中报时，应该关注：2026年上半年亮眼盈利并非公司真实产能天花板，年内落地的上游资产并购尚未并入报表。

公司于2026年7月完成杭州富通光电51%股权收购，交割时点在6月30日中报期末之后，因此预制棒产能、光纤产能及对应利润均未体现在中期数据中，将从下半年开始全面并表。

当前，全球头部光纤预制棒厂商的产能普遍处于高负荷运转状态，同时其生产工艺复杂，建设、调试和认证周期较长，扩产周期长达18‑24个月，上游供给端的刚性制约使得行业产能无法快速响应AI算力等带来的需求跳涨，从而带来持续扩大的供需缺口。杭州富通光电具备成熟的上游产能，尤其是拥有预制棒产能，是完整具备上游核心制造能力的优质资产。交易附带利润兜底：标的2026财年承诺利润不低于5000万元人民币，对应收购估值不高，性价比突出、业绩确定性很高。

本次并购从根本上补齐高科桥光导产业链短板。长期以来，光纤预制棒是行业利润最高、壁垒最强的环节，也是头部企业维持高毛利的关键。通过收购，公司成功打通上游光棒自给能力，同时公司与控股股东锁定三年稳定销售通道，2026至2028年国内光纤销售上限逐年递增，成功打开此前空白的内地市场。

自此，公司形成香港光纤产能、泰国海外基地、杭州上游预制棒产能+国内销售渠道的完整布局。上半年四千余万港元盈利仅为周期复苏起点，下半年新旧产能共振，全年业绩具备明确超预期潜力。

四、泰国区位先发优势，构筑差异化海外壁垒

相较于扎堆内卷的内地厂商，高科桥光导最大差异化优势为超前十年的东南亚布局。公司早在2017年上市即落地泰国生产基地，深耕东盟运营商市场，避开国内残酷集采价格战。

东南亚当前兼具双重红利：一是传统电信5G与宽带建设稳健增长，刚需持续存在；二是区域成为全球数据中心与算力投资热土，高端光缆需求快速扩容。叠加海外供应链近岸化趋势，具备本地产能、本地交付能力的企业稀缺性显著。

公司多年本土化运营积累了稳固客户关系与交付能力，海外基本盘持续受益行业复苏，在龙头企业纷纷出海布局的当下，公司先发优势持续兑现，错位竞争优势突出。

五、小盘高弹性特征显著，拐点价值突出

虽然公司营收利润规模不及行业巨头，但在周期反转阶段，小盘拐点公司的边际弹性远高于高基数龙头。

其一，公司实现从亏损到千万级别盈利的彻底反转，经营拐点级别极高；其二，毛利率从负值快速修复至行业合理水平，改善斜率领先；其三，业务高度聚焦光通信，无冗余业务拖累，能够充分吃满本轮行业红利。在AI光通信持续景气的背景下，公司属于典型的“低位拐点+业绩加速”品种。

六、风险因素客观梳理

行情向上的同时，仍需理性看待潜在变量：

行业周期波动风险，若未来算力资本开支放缓、新增产能释放，或将压制产品价格与毛利；

并购整合风险，杭州工厂后续增长依赖产能爬坡与渠道消化；

公司属于港股小市值标的，流动性与估值波动相对更大。

结语

2026年上半年，得益于全球AI算力网络建设的蓬勃发展，高科桥光导成功实现扭亏为盈，彻底走出周期底部。更为关键的是，拥有自主的光棒、光纤和光缆全产业链布局优势，叠加下半年杭州光棒产能并表、国内渠道放量等因素，将开启第二增长曲线。

公司凭借错位海外布局、完整产业链升级、清晰的主业战略，站上AI光通信上行周期风口。短期业绩拐点明确，中长期成长逻辑清晰，是光纤复苏行情中弹性极强、增量明确的低估标的。