招商港口的前世今生：全球化布局港口龙头

来源：新浪证券-红岸工作室

招商港口是国内领先的港口综合运营服务商，依托全球化港口网络布局形成稀缺的跨境运营优势。公司成立于1990年7月19日，1993年5月5日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于广东省深圳市。

招商港口所属申万行业为交通运输-航运港口-港口，涵盖航运概念、破净股、长期破净三大概念板块，核心开展集装箱和散杂货物的港口装卸、仓储、运输及其它配套服务。

经营业绩：营收行业第五，净利润行业第二
2026年上半年，招商港口实现营业收入89.48亿元，在16家同行业公司中排名第5，行业第一名上港集团营收达214.29亿元，行业第二名宁波港营收达168.73亿元，当期营收高于行业平均数65.47亿元、行业中位数45.83亿元。同期实现净利润53.73亿元，行业排名第2，仅低于行业第一名上港集团的94.39亿元，大幅高于行业平均数17.57亿元、行业中位数8.68亿元。

资产负债率微高于同业平均，毛利率大幅高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年招商港口资产负债率为35.85%，较去年同期的35.72%小幅提升，高于行业平均33.75%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达46.89%，较去年同期的45.73%有所提升，高于行业平均32.26%。

总经理陆永新2025年薪酬315万元，同比增加69万元
招商港口控股股东为布罗德福国际有限公司，实际控制人为招商局集团有限公司。董事长冯波鸣拥有香港大学工商管理硕士学位，现任招商局集团有限公司副总经理，辽港集团董事长，招商港口董事长，招商局港口控股董事会主席、非执行董事，中国外运长航集团董事长，中国长江航运集团董事长，其历任武汉中远国际货运/武汉中远物流总经理，中远集团战略管理实施办公室主任，中远海运集团战略与企业管理本部总经理，中远海运港口执行董事、董事会主席，中远海运控股及东方海外国际执行董事，中远海运能源、青岛港国际及比雷埃夫斯港务局非执行董事，海南港航、中远海运散货董事，中国外运董事长及非执行董事，2023年7月至2026年7月担任本公司董事长。总经理陆永新出生于1969年12月，毕业于大连理工大学获科技英语学士学位，后于澳大利亚科廷技术大学获项目管理硕士学位，现任公司董事、首席运营官、总经理、战略与可持续发展委员会委员，招商局港口控股执行董事、董事总经理，历任振华工程总经理助理，中国港湾工程总经理办公室副主任（主持工作），招商局港口控股研究发展部副总经理、海外业务部总经理、总经理助理、副总经理，招商港口副总经理，亦曾派驻法国Terminal Link公司担任CFO兼高级副总裁，其2025年薪酬为315万元，较2024年的246万元同比增加69万元。

A股股东户数较上期增加0.48%
截至2026年6月30日，招商港口A股股东户数为1.76万，较上期增加0.48%；户均持有流通A股数量达13.07万，较上期减少0.46%。截至2026年3月31日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股1492.51万股，相比上期增加990.18万股。

华创证券指出，招商港口2026年上半年实现营收89.48亿元同比增长5.67%，归母净利润27.81亿元同比增长5.88%，Q2扣非净利同比增长11.89%超市场预期，公司首次实施中期派息，拟每股派现0.2元，中期分红总额4.96亿元占上半年归母净利润的17.85%。业务亮点包括：

• 业务结构上港口业务营收85.41亿元占比95.45%，海外收入占比达39.14%创历史新高，完成集装箱吞吐量10677.5万TEU同比增长5.5%；
• 作为“一带一路”先行者，公司具备稀缺的全球化港口布局能力，属于业绩高景气、海外资产布局、分红比例提升的HALO资产，享有确定性溢价；
• 上调2026-2028年盈利预测至50、52.5、54.6亿元，对应EPS分别为2.01、2.11、2.2元，给予2026年目标价27.15元，维持“强推”评级。

天风证券指出，招商港口2025年营收、扣非归母净利润同比增长7%、10%，2026年以来国内外核心港口吞吐量保持向好态势，产能扩张与海外并购稳步推进。业务亮点包括：

• 国内深西港区、湛江港集装箱吞吐量有望稳健增长，平陆运河对核心业务影响较小；
• 海外控股码头吞吐量持续提升，中巴贸易高增长带动巴西TCP码头业务扩容，2026年底首个海外VLCC原油码头巴西VAST将完成交割；
• 湛江港、汕头港、大铲湾等多个港区新建扩建项目将陆续投产，推动整体吞吐能力大幅提升，2025年分红比例达50.34%、股息率4.83%位居同行前列，调整2026-2028年归母净利润预测至49.1、53.3、57.5亿元，维持“增持”评级。

图：招商港口营收及增速

图：招商港口净利润及增速