方盛制药的前世今生：周晓莉掌舵多年打造多管线产品矩阵，心脑血管用药营收高增，创新中药布局持续深化

来源：新浪证券-红岸工作室

方盛制药是国内中药领域特色制药企业，聚焦多类常用药研发生产，在心脑血管等核心用药赛道具备差异化竞争优势。公司成立于1997年10月13日，2014年12月5日登陆上海证券交易所，注册地与办公地均位于湖南省长沙市。

方盛制药主营业务为心脑血管中成药、骨伤科药、儿科药、抗感染药等药品的研发、生产与销售，所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，覆盖工业大麻、肝炎治疗、抗流感三大概念板块。

经营业绩：营收行业第35，净利润行业第23
2026年上半年，公司实现营业收入9.58亿元，在68家同行业企业中排名第35位；行业第一名白云山营收达420.91亿元，第二名云南白药为218.84亿元，当期行业平均营收24.92亿元，行业中位数9.63亿元。主营业务构成方面，销售商品收入9.19亿元，占总营收比重95.99%；提供服务收入3839.33万元，占比4.01%。同期公司实现净利润1.99亿元，行业排名第23位；行业第一名云南白药净利润36.97亿元，第二名白云山为21.59亿元，当期行业平均净利润3.08亿元，行业中位数8347.29万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为39.57%，较去年同期的43.90%有所下降，高于行业平均31.73%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达75.81%，较去年同期的70.30%有所提升，高于行业平均53.93%。

董事长周晓莉薪酬135.49万元，同比增加18.63万元
公司控股股东、实际控制人为张庆华。公司董事长兼总经理周晓莉，女，1973年出生，中国国籍，无境外居留权，大专学历，历任广东瑞兴医药有限公司营销部经理，公司董事长助理、副总经理，现任公司董事长兼总经理；2024年其薪酬为116.86万元，2025年薪酬为135.49万元，同比增加18.63万元。

A股股东户数较上期减少5.27%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为2.37万户，较上期减少5.27%；户均持有流通A股数量达1.86万股，较上期增加5.57%。截至2026年3月31日，方盛制药十大流通股东中，融通健康产业灵活配置混合A/B位居第二大流通股东，持股1025.41万股，相比上期增加241.79万股；融通中国风1号灵活配置混合A/B位居第四大流通股东，持股630.00万股，相比上期减少110.00万股；中信建投轮换混合A位居第六大流通股东，持股371.60万股，持股数量较上期不变；中邮睿信增强债券A位居第八大流通股东，持股250.00万股，为新进股东；中信建投价值增长混合A位居第九大流通股东，持股240.00万股，为新进股东；招商成长量化选股股票A位居第十大流通股东，持股239.54万股，为新进股东；汇添富医药保健混合、长信金利趋势混合A、农银医疗保健股票退出十大流通股东之列。

开源证券指出，2025年公司利润端快速增长，维持“买入”评级：

• 2025年公司实现营业收入17.46亿元，同比下降1.75%；归母净利润3.06亿元，同比增长20.05%；扣非归母净利润2.48亿元，同比增长28.69%。2026年第一季度单季度实现营业收入4.63亿元，同比增长10.69%；归母净利润0.88亿元，同比增长0.15%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长21.19%。
• 盈利能力方面，2025年公司毛利率为71.97%，同比提升0.12个百分点；净利率为17.33%，同比提升3.27个百分点。费用端持续优化，2025年销售费用率为34.56%，同比下降4.99个百分点；研发费用率为8.84%，同比提升1.01个百分点。
• 心脑血管用药销售增速亮眼，2025年该板块营收6.33亿元，同比增长19.36%。
• 公司整合多维资源深化创新中药布局，设立子公司方盛融科强化粤港澳大湾区战略布局，加速推进中药创新药研发进程。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为3.68亿元、4.43亿元、5.33亿元，对应EPS为0.84元、1.01元、1.21元。

信达证券指出，公司心脑血管业务增速亮眼，扣非归母净利率持续提升：

• 2025年心脑血管用药收入约6.33亿元，同比增长19.36%，主要得益于依折麦布片销量增长60.86%、厄贝沙坦氢氯噻嗪片销量增长49.44%。2025年公司扣非归母净利率达14.23%，同比提升3.37个百分点。
• 2026年第一季度心脑血管用药收入约1.9亿元，同比增长48.27%，带动当期扣非归母净利率达18.55%，同比提升1.61个百分点；当期整体毛利率达75.33%，同比提升4.83个百分点。
• 预计2026-2028年营业收入分别为19.2亿元、21.53亿元、23.85亿元，归母净利润分别为3.67亿元、4.4亿元、5.22亿元。

图：方盛制药营收及增速

图：方盛制药净利润及增速