大北农获机构调研，包括中信证券、浙商证券、长江证券、银河证券、兴业证券等35家机构

2026年8月30日，大北农披露接待调研公告，公司于8月28日起接待中信证券、浙商证券、长江证券、银河证券、兴业证券等35家机构调研。

公告显示，大北农参与本次接待的人员包括副董事长张立忠、董事总裁谈松林、董事毛长青、财务总监王英、副总裁董事会秘书尹伟。

调研方式为其他,电话会议。

调研详情
一、2026 年上半年整体情况

2026 年上半年，公司种子、饲料销量同比增长，养殖成本同比优化，核心竞争力进一步增强。报告期内，公司通过品种改良、生物健康升级、制造费用管控等举措持续降本，并通过期货套期保值等金融工具对冲价格波动；同时，依托饲料、种业、动保、食品等多板块协同，公司应对行业周期波动的能力持续提升。

1.收入情况

2026 年 1-6 月，公司实现营业收入 138.11 亿元，同比增长 1.86%。饲料产品收入 93.52 亿元，同比增长 8.75%，营收占比为 67.71%；生猪产品收入 29.92亿元，营收占比为 21.67%；种业产品收入 4.61 亿元（不包含性状收入），营收占比为 3.34%。

2.盈亏情况

2026 年上半年度，公司净利润为亏损 8.3 亿元，归母净利润亏损 6.77 亿元。其中：饲料板块创利 2-3 亿元；养殖业务板块亏损 4-5 亿元，养殖业务受猪价短期低位影响出现阶段性承压，但公司积极运用期货套期保值等金融工具管理价格风险。种业业务具有明显的季节性特征，经营活动主要集中在第四季度。

二、2026 年上半年各业务板块情况

1.饲料板块

2026 年 1-6 月，公司外销销量 281.21 万吨，同比增长 9.21%，其中猪料、反刍料、水产料均实现增长。

2.生猪养殖板块

通过品种改良、精细化管理、期货套保等举措对冲周期波动，养殖成本同比持续优化，经营质量稳步改善。

3.种业板块

2026 年上半年，玉米、水稻、大豆等粮食作物合计销售数量 2，500.92 万公斤，同比增长 12.44%。2025-2026 业务年度（2025 年 8 月至 2026 年 7 月）作物科技整体收入约 20 亿元，经营性利润与上一业务年度基本持平。

三、下半年核心战略重点

第一，加速生物育种产业化落地。大北农控股子公司自主研发的转基因耐除草剂大豆转化事件DBN9004 获得欧盟进口许可。该性状可耐受草甘膦、草铵膦两类主流除草剂，叠加已取得的中国、阿根廷、巴西、乌拉圭等地资质，由此取得全球核心大豆种植产区与主要进口市场的双重准入资格。

2026 年 5 月，第五届国家农作物品种审定委员会第十二次审定会议初审通过 73 个转基因玉米品种，其中采用大北农性状的品种共计 46 个，占比63.01%。

第二，优化养殖成本管控。通过精细化管理、数字化赋能、品种改良等手段，持续提升PSY、降低料肉比、提高成活率，推动养殖成本降至行业领先。

第三，升级饲料业务结构。加大高端饲料产品研发推广力度，深化“饲料+养殖+服务”一体化模式，提升客户粘性与板块综合盈利能力。

第四，强化周期风险管理。严格控制各项费用支出、优化资本结构保障资金安全，建立灵敏的猪价预警与产能调节机制，提升抗周期能力。

第五，推进组织管理变革。通过扁平化管理、数字化转型、激励机制优化等举措，打通内部协同链路，全面提升组织效率与战略执行力。

四、问答交流

种业业务

1. 公司官网已列出与豫玉合作的 MY73D 品种，请教其品种审定时间表？相比目前在推的 MY73ZL，公司性状的优势在哪些地方？目前 MY73D 正在审定过程中，预计在下一个审定季能够完成审定工作，同时，公司与豫玉新一代的品种之间的性状转育工作也签订了相关协议，保障后期的充分的合作。玉米产品 DBN9936 已经过大面积验证，其稳定性、耐草甘膦耐受能力得到行业和种植大户的认可和好评。

2. 公司今年上半年获得了欧盟证书，请更新海外技出粮进的战略布局进展，包括性状表现是否达到海外龙头水平、海外交叉授权背景下的平替空间，以及中长期海外性状收入预期。

2026 年 3 月公司拿到欧盟 DBN9004 进口许可（安全证书），为合作客户打开了更大的市场空间。公司加强与国际头部大豆种业合作，加快国外市场的开发进展和开发力度；第二代迭代升级品种也即将获批，国外市场收入将进入快车道。

3. 在 2025 年和 2026 年种植季粮价压力较大、玉米种子供给较为充分的背景下，相较常规种子，转基因种子每亩提价水平如何？

公司和种业合作伙伴均践行“价值定价”理念，较常规品种而言，农民种植转基因产品每亩会多收入 200 元左右。

4. 转基因种子品种中，公司性状的市占率优势能否长期维持？公司如何看待与先正达性状等的竞争？

目前公司转基因性状产品因稳定、耐草甘膦能力强等优势在市场上被行业认可，同时公司在市场上通过模式创新、技术服务创新与合作伙伴共同创造品牌优势；在产品研发上公司通过机制创新、战略聚焦加大科研投入，使产品持续保持优势。在转基因产业化这个赛道上，我们认为与先正达性状是行业共建的同路人，将共同培育转基因市场。

5. 公司未来几年在传统种业板块的内生增长动力与收并购规划？

传统种业内生动力：①加大现有种子公司在转基因玉米和大豆的推广力度——丰度、川单、云南大天等推广力度较大，玉米转基因品种如川单 99DT、丰度高科的农大 778D、大天 318DT 等和大豆转基因“脉育”系列品种在市场受欢迎；②优质稻（优质晚稻和优质中稻）增长较快（湖南金色丰华、佳木斯龙粳种业）；③融合并购仍将是增长主线。

6. 公司今年上半年玉米种子成本下降幅度是多少？对后续种子毛利率的提升有多大帮助？公司在 6 月 30 日前是否已开启种子预收款？玉米、水稻等品种预收款变动情况？

①关于种子成本：受粮价下行影响，玉米种子成本近期出现下降。当期玉米平均成本每公斤下降 1.03 元，下降幅度约 6%。对毛利率的影响作用有限，因出厂价/零售价也面临一定压力，毛利率变动不是很大。②预收款：已开始做预收款；虽然行业景气承压，但公司预收款在预期范围内。

饲料业务

7. 上半年饲料品类间销量表现有所分化，水产料同比增长较快、禽料同比下滑较多，主要原因是什么？

公司对全年不同饲料品种的销量增速预期？禽料下滑主要因为公司禽料主要仍以蛋鸡预混料为主，部分全价料厂未生产；水产料增长主要源于公司"以特种水产为主"策略，特种水产基数小，增减变动不改变大局。公司饲料业务以猪料为主，占比约 80%以上；公司多年来定位为规模猪场和家庭农场，终端市场基础较扎实。整体来看，禽料、水产基数较小，不会影响饲料产业整体；今年水产增长，禽料因部分厂未生产有下滑但对全局影响有限。

8. 今年主要原材料价格有所波动，公司上半年猪料、禽料、水产料各块饲料业务的吨利变化趋势如何？对全年吨利变化的展望？

水产料方面鱼粉等原料价格变化对毛利有影响，但可通过配方优化、原料替代等缓慢消化；猪料毛利主要看整体行业毛利，影响不大。整体上，饲料业务正毛利有所下降，主要因客户群变化（散养户退出后规模猪场占比提升，规模猪场对价格相对敏感），但全年物料价格影响有限，量上有一定增长、毛利有下降。成本端在销售费用、管理费用和制造费用上仍有较大提升空间——目前正推进数字化升级（业务通、成本通等），整体饲料毛利下降的趋势有望在效率提升和销量增长下得到对冲。

9. 公司不同类目饲料当前的产能利用率大概在什么水平？吨配方费用大概多少？后续压降空间？

公司饲料产能超 1000 万吨，2026 年上半年公司饲料外销+内销销量为346.75 万吨，平均产能利用率约 50%，仍处于较低水平。制造费用方面，内部做得好的厂已降至 70~80 元/吨，公司将向标杆看齐，进一步压降制造费用，仍有较大压降空间。

10. 公司目前在猪料中前端料/高端料的占比是多少？

公司高端料（母子料+预混料+浓缩料）整体仍占饲料销量 30%以上。高毛利产品主要两块：①预混料——尽管行业份额逐渐缩小（全价料增多），但毛利率较高，传统优势仍可继续挖掘；②母猪料、保育料（乳猪料）——去年推出低毒高效母猪料反应良好，今年第四季度预计推出新一代母猪料（基于科技实验室成果，公司内部使用显示断奶至出栏增重 6-10 公斤），推向市场后预计带来较好效果。

11. 今年下游市场萎靡，公司全年饲料销量目标如何？

今年目标与去年差不多，今年为"调整年"，主要因行业行情承压+智慧市场（业务通、成本通）正在试点。业务通已在 5 个省试点已基本跑通，养猪服务的成本通三季度开始推向市场，明年饲料利润预计会有一定改善。

生猪养殖业务

12. 目前公司生猪的完全成本处于什么水平？后续还有多大的优化成本的空间？

目前公司育肥猪的完全成本略低于 12 元/公斤，较 4 月份略有下降。后续优化空间方面，公司各平台正推进品种改良、健康状况改善和对标交流，最近两个月生产成绩（特别是健康）相较一季度进步很大；数字化系统已全面上线应用，以厂为单位进行对标，推进整体进步。

本文根据交易所公告整理，仅供参考，不构成投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：察微