鹰眼预警：上海三毛应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，上海三毛发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为6.67亿元，同比增长0.51%；归母净利润为1287.76万元，同比增长13.55%；扣非归母净利润为709.14万元，同比增长59.57%；基本每股收益0.064元/股。

公司自1993年11月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为5261.57万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海三毛2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为6.67亿元，同比增长0.51%；净利润为1292.29万元，同比增长13.95%；经营活动净现金流为63.45万元，同比下降97.42%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为6.7亿元，同比增长0.51%，去年同期增速为43.87%，较上一年有所放缓。

项目202406302025063020260630营业收入（元）4.61亿6.63亿6.67亿营业收入增速-10.75%43.87%0.51%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为26.54%、34.93%、50.2%，持续增长。

项目202406302025063020260630应收账款（元）1.22亿2.32亿3.35亿营业收入（元）4.61亿6.63亿6.67亿应收账款/营业收入26.54%34.93%50.2%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长3791.24%，营业成本同比增长0.77%，存货增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速313.98%267.24%3791.24%营业成本增速-11.46%46.37%0.77%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长3791.24%，营业收入同比增长0.51%，存货增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速313.98%267.24%3791.24%营业收入增速-10.75%43.87%0.51%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.51%，经营活动净现金流同比下降97.42%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）4.61亿6.63亿6.67亿经营活动净现金流（元）-121.83万2454.64万63.45万营业收入增速-10.75%43.87%0.51%经营活动净现金流增速-105.43%2114.76%-97.42%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.049低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-121.83万2454.64万63.45万净利润（元）1089.35万1134.08万1292.29万经营活动净现金流/净利润-0.112.160.05

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.05低于行业均值0.78，盈利质量弱于行业水平。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-121.83万2454.64万63.45万净利润（元）1089.35万1134.08万1292.29万经营活动净现金流/净利润-0.112.160.05经营活动净现金流/净利润行业均值-4.792.360.78

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为4.93%，同比下降4.65%；净利率为1.94%，同比增长13.37%；净资产收益率（加权）为2.71%，同比增长11.07%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为6.79%、5.17%、4.93%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630销售毛利率6.79%5.17%4.93%销售毛利率增速12.29%-23.85%-4.65%

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为4.93%，低于行业均值18.57%，行业偏离度超过50%。

项目202406302025063020260630销售毛利率6.79%5.17%4.93%销售毛利率行业均值18.81%17.28%18.57%

• 销售毛利率下降，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的5.17%下降至4.93%，行业毛利率由上一期的17.28%增长至18.57%。

项目202406302025063020260630销售毛利率6.79%5.17%4.93%销售毛利率行业均值18.81%17.28%18.57%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期5.17%下降至4.93%，销售净利率由去年同期1.71%增长至1.94%。

项目202406302025063020260630销售毛利率6.79%5.17%4.93%销售净利率2.36%1.71%1.94%

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为4.93%低于行业均值18.57%，销售净利率为1.94%高于行业均值-1.16%。

项目202406302025063020260630销售毛利率6.79%5.17%4.93%销售毛利率行业均值18.81%17.28%18.57%销售净利率2.36%1.71%1.94%销售净利率行业均值-25.76%0.56%-1.16%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为75.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202406302025063020260630非常规性收益（元）591.06万499.37万980.71万净利润（元）1089.35万1134.08万1292.29万非常规性收益/净利润52.12%44.03%75.9%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为57.42%，同比增长11.45%；流动比率为1.38，速动比率为1.37；总债务为3471.53万元，其中短期债务为3471.53万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为46.75%，51.52%，57.42%，变动趋势增长。

项目202406302025063020260630资产负债率46.75%51.52%57.42%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.65，1.47，1.38，短期偿债能力趋弱。

项目202406302025063020260630流动比率（倍）1.651.471.38

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务占比较高。报告期内，短期债务/长期债务比值为5.31高于行业均值2.08，短期债务占总债务超七成。

项目202406302025063020260630短期债务（元）333.4万221.58万3471.53万长期债务（元）-155.31万653.98万短期债务/长期债务-1.435.31长短债务比行业均值8.922.492.08

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至5.31。

项目202406302025063020260630短期债务（元）333.4万221.58万3471.53万长期债务（元）-155.31万653.98万短期债务/长期债务-1.435.31

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.75、0.58、0.45，持续下降。

项目202406302025063020260630现金比率0.750.580.45

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0，低于行业均值0.2。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）5421.15万-5273.6万-1070.36万流动负债（元）3.24亿4.15亿5.73亿经营活动净现金流/流动负债0.17-0.13-0.02经营活动净现金流/流动负债行业均值0.120.040.2

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.73%、0.8%、8.6%，持续增长。

项目202406302025063020260630总债务（元）333.4万376.89万4125.51万净资产（元）4.54亿4.7亿4.79亿总债务/净资产0.73%0.8%8.6%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.3亿元，较期初变动率为52.36%。

项目20251231期初预付账款（元）8761.97万本期预付账款（元）1.33亿

• 预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为15.81%，高于行业均值4.23%。

项目202406302025063020260630预付账款（元）1.44亿1.44亿1.33亿流动资产（元）6.04亿6.97亿8.45亿预付账款/流动资产23.82%20.67%15.81%预付账款/流动资产行业均值4.97%5.06%4.23%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长52.36%，营业成本同比增长0.77%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速99.83%2.92%52.36%营业成本增速-11.46%46.37%0.77%

• 其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为10.54%，高于行业均值4%。

项目202406302025063020260630其他应收款（元）889.18万2618.36万8904.82万流动资产（元）6.04亿6.97亿8.45亿其他应收款/流动资产1.47%3.75%10.54%其他应收款/流动资产行业均值3.52%2.26%4%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.47%、3.75%、10.54%，持续上涨。

项目202406302025063020260630其他应收款（元）889.18万2618.36万8904.82万流动资产（元）6.04亿6.97亿8.45亿其他应收款/流动资产1.47%3.75%10.54%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-0.1亿元，营运资本为2.3亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为2.4亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20260630现金支付能力（元）2.45亿营运资金需求（元）-1383.93万营运资本（元）2.31亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.92，同比下降40.97%；存货周转率为1176.1，同比增长91.33%；总资产周转率为0.61，同比下降14.34%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率1.92低于行业均值5.88，行业偏离度超过50%。

项目202406302025063020260630应收账款周转率（次）3.543.261.92应收账款周转率行业均值（次）10.69.975.88

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.54，3.26，1.92，应收账款周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630应收账款周转率（次）3.543.261.92应收账款周转率增速-23.27%-8.14%-40.98%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为14.36%、23.92%、29.73%，持续增长。

项目202406302025063020260630应收账款（元）1.22亿2.32亿3.35亿资产总额（元）8.52亿9.69亿11.26亿应收账款/资产总额14.36%23.92%29.73%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为11.13%。

项目202406302025063020260630其他非流动资产（元）8097.23万1.13亿1.25亿资产总额（元）8.52亿9.69亿11.26亿其他非流动资产/资产总额9.5%11.65%11.13%

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