华夏航空的前世今生：支线航空龙头2026上半年营收37.29亿

来源：新浪证券-红岸工作室

华夏航空是国内领先的支线航空运输龙头，专注支线客货运输服务，拥有覆盖广泛的支线航线网络壁垒。公司成立于2006年4月18日，2018年3月2日在深圳证券交易所上市，注册地为贵州省，办公地为重庆市。

华夏航空主营业务涵盖国内、国际航空客货运输业务，所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输，涉及航空运输概念、民用航空、26中报预减等概念板块。

经营业绩：营收行业第七，净利润行业第五
2026年上半年，公司实现营业收入37.29亿元，在行业8家可比企业中排名第7，行业第一名南方航空营收达946.79亿元，第二名中国国航为892.68亿元，当期行业平均数为403.56亿元，行业中位数为239.27亿元。主营业务构成方面，客运收入36.15亿元，占比96.95%；其他收入1.02亿元，占比2.74%；货运收入1134.43万元，占比0.30%。同期公司实现净利润4353.54万元，在行业8家可比企业中排名第5，行业第一名春秋航空净利润达10.42亿元，第二名吉祥航空为1.5亿元，当期行业平均数为-9.38亿元，行业中位数为7225.17万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为84.28%，较去年同期的83.19%小幅上升，高于行业平均76.82%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为**-7.68%**，较去年同期的2.88%由正转负，低于行业平均4.28%的水平。

董事长胡晓军2025年薪酬167.46万元，同比增加13.03万元
公司控股股东为华夏航空控股（深圳）有限公司，实际控制人为胡晓军。胡晓军为公司董事长，中国国籍，无永久境外居留权，1961年12月出生，研究生学历。1982年02月至1985年09月在湖南机床厂担任助理工程师；1985年09月至1988年05月在武汉理工大学攻读研究生课程；1988年06月至1992年05月在中集集团历任工程师、部门经理；1992年05月至1999年11月在深圳中集天达空港设备有限公司历任部门经理、常务副总；1999年11月至2005年09月在北京首都机场博维空港设备管理有限公司担任董事长、总经理；2006年04月至今担任本公司董事长；2007年01月至今兼任华夏航空控股（深圳）有限公司执行董事；2015年09月至今兼任深圳融达供应链管理合伙企业（有限合伙）和天津华夏通融企业管理中心（有限合伙）执行事务合伙人；2016年12月至今兼任贵州华通壹号、贰号、叁号企业管理中心（有限合伙）执行事务合伙人；2021年03月至今兼任天津华通壹号、贰号、叁号企业管理中心（有限合伙）执行事务合伙人；2024年03月至今兼任衢州华飞壹号、叁号企业管理合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人；2024年05月至今兼任衢州华飞贰号企业管理合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，2025年薪酬167.46万元，2024年为154.43万元，同比增加13.03万元。
公司总裁为李三生，中国国籍，无境外永久居留权，出生于1974年04月，硕士研究生学历。1992年12月至1995年12月在武警河南总队服役；1996年06月至1998年07月在四川仪表四厂工作；1998年08月至1999年03月在昆明大学旅行社工作；1999年04月至2003年12月在云南烟草国际旅行社工作；2004年01月至2009年10月在云南英安通用航空公司担任董事长助理；2009年11月至2011年07月在云南晨阳会展有限公司担任总经理；2011年07月至2021年07月在本公司历任总裁助理、副总裁、联席总裁；2021年07月至今任本公司总裁，2021年10月起任本公司党委副书记，2025年薪酬90.65万元，2024年为75.18万元，同比增加15.47万元。

A股股东户数较上期增加17.35%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为3.56万，较上期增加17.35%；户均持有流通A股数量为3.59万，较上期减少14.79%。同期十大流通股东中，广发价值领先混合A位居第六大流通股东，持股3123.03万股，相比上期减少576.64万股；广发睿毅领先混合A位居第八大流通股东，持股1268.68万股，相比上期减少430.59万股；香港中央结算有限公司位居第十大流通股东，持股856.35万股，相比上期减少801.33万股；中庚价值先锋股票退出十大流通股东之列。

国联民生证券指出，公司2026年上半年业绩落于预告区间上沿，受高油价冲击二季度阶段性亏损，核心业务亮点包括：

• 支线航线网络持续拓展，期末在飞航线202条，支线航线占比99%，独飞航线占比90%，通程载运人次同比增长11.0%
• 支线补贴红利持续释放，上半年确认其他收益8.29亿元，同比增长11.4%
• 汇兑收益大幅提升至1.15亿元，有效缓解成本压力
  机构下调公司2026-2028年归母净利润至2.7、7.3、10.4亿元，维持“推荐”评级。

华泰证券指出，公司作为支线龙头已建立稳固运营壁垒，核心业务亮点包括：

• 尝试通过提高燃油附加费传导成本，单位客公里收益水平同比提升约16%
• 1H26末支线航点达101个，较上年同期增加5个，支线市场布局持续完善
  机构下调公司2026-2028年归母净利润至0.84、8.01、12.66亿元，给予2027年15倍PE估值，对应目标价9.45元，维持“买入”评级。

图：华夏航空营收及增速

图：华夏航空净利润及增速