广东
8月30日，港交所文件显示，北京星辰天合科技股份有限公司向港交所提交上市申请，独家保荐人为华泰国际。公司此前于1月27日曾递交港股招股书，7月27日失效。
星辰天合成立于2015年，是一家面向AI时代的统一数据平台提供商，专注分布式存储，为企业AI创新与数据基础设施现代化提供可靠的数据底座。围绕企业AI数据的全生命周期，XSKY 提供极致性能、线性扩展、高可靠的数据底座，覆盖块/文件/对象统一存储和全局元数据管理，并通过跨介质/跨域/跨云的智能分层与调度，让数据更快抵达每一次计算。
招股书显示，星辰天合2023年、2024年、2025年营收分别为1.67亿元、1.72亿元、2.67亿元；毛利分别为9241万元、1.1亿元、1.7亿元；期内利润分别为-1.81亿元、-8418万元、714万元。2026年上半年营收为1.86亿元，毛利为9631万元，期内利润为31万元。
财报数据显示，2023 年、2024 年、2025 年，星辰天合经营活动现金净流出分别达 1.526 亿元、3930 万元、2550 万元；2026 年上半年，经营现金流出进一步扩大至 9350 万元。公司提示，经营现金净流出的状况或在可预见未来延续，企业自身造血能力不足，现金流入未必能够匹配到期付款责任。
持续负向经营现金流之下，企业若要维持日常运营、推进业务扩张，存在对外融资的现实需求。但外部融资并非确定性选项，新增融资不仅抬升资金成本，也未必能够获取条件合意的资金。叠加行业竞争格局变化、宏观环境波动等外部变量，将进一步放大现金流承压局面。
除现金流压力外，星辰天合贸易应收款项带来的信贷风险同样值得关注。公司应收账款主要来自产品销售形成的赊销，扣除信贷亏损拨备后，2023 年末、2024 年末、2025 年末贸易应收款及应收票据分别为 5470 万元、3270 万元、8860 万元，截至 2026 年 6 月 30 日进一步攀升至 1.235 亿元，应收规模呈现明显抬升态势。
从回款效率看，报告期内公司贸易应收及票据周转天数波动较大，2023 年高达 145.7 天，2024 年回落至 91.2 天，2025 年为 81.8 天，2026 年上半年再度拉长至 102.8 天，回款周期处于高位区间。这意味着企业大量营运资金被下游客户占用。公司坦言，不能保证客户款项可以按照约定账期足额收回，甚至存在部分款项难以回收的可能。
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