美债规模40万亿！2026年利息破万亿超军费，伊战成债务催化剂

美国从1万亿美元国债增长到10万亿用了27年，从30万亿到40万亿只用了大约4年。2024年1月还是34万亿，两年零7个月就加了6万亿。

40万亿是一个心理关口，但它不是问题本身。问题不在于欠了多少钱，而在于还利息的钱已经快超过做任何事的钱了。

2020年美国全年利息支出为3450亿美元。2024年达到8811亿。到2025年就是9700亿。到2026财年前八个月已经花费了7230亿，全年肯定要破万亿。

根据同花顺财经8月16日的详细分析，美国政府每收上来5块钱的税，就有一块钱直接用来还利息。利息支出已经超过了国防开支和医疗保险开支，在联邦预算中增长最快。

但是利息支出为什么上涨这么快呢？欠的钱虽然多了点，从30万亿涨到40万亿也就增加了30%左右，但是利息支出却翻了将近三倍。

答案就是利率。2020-2021年的那一批国债是在接近于零利率的情况下发行出来的，票面利率大约为1.5%左右。现在的低利率的老债券要到期了，要用新的债券来替换。新债券的利率是多少？4%-5%。

同样一笔债，在换手之后利息会增加两到三倍。这就是为什么债务总额增加了30%，但是利息支出却增长了将近三倍，并不是借的钱多了，而是借的钱更贵了。

摩根大通最新预测，到2026年底，10年期美国国债收益率会达到4.85%，30年期会达到5.4%。如果这个趋势继续下去的话，那么利息支出增长的速度就会越来越快。

利息越来越大、赤字越来越大、必须发行更多的债券、债券发行多了价格就会下降、收益率就会上升、下一批债券的利息就更高、利息更多、赤字更大……

一旦开始运转之后，靠什么来停止呢？只有三种方法。

特朗普多年来的主要诉求之一就是让美联储降息，其最直接的目的就是降低政府融资成本。但是8月29日的杰克逊霍尔年会上，美联储主席沃什发出的并不是降息信号。在演讲中提到25次通货膨胀，态度比较强硬。市场对美联储9月份加息的预期也在提高。

如果利率不能降低的话，那么螺旋就不会停止了。

减少财政赤字最直接的方法就是减少支出。但是看下2026年的钱都花到哪儿去了——7月份单月财政支出为7660亿美元，同比增长了22%。医疗保险费用急剧上升，伊朗战争的军费也在不断消耗。国防部长赫格塞思刚刚在国会为876亿美元的额外军费争取到了支持，其中650亿用于中东行动。

打仗的时候军费不能减；老龄化后的医保支出也不能减；利息是刚性的也不能减。三个主要的支出项目都不能动。

印钞本位使货币贬值，就是让所有的美债持有人都受到损失。二战之后，美国用了十多年的时间通过通货膨胀把债务率由120%降低到4。但是现在的问题是通胀已经连续几年都超过了目标值，如果继续主动放水来控制通胀的话，美债收益率就会上升得更快，从而又会提高利息支出——螺旋不但没有停止，反而越转越快。

伊朗战争成为催化剂

40万亿美元的债务是多年积累下来的，但是2026年增速加快的原因有一个很明确的催化剂——伊朗战争。

根据卫星通讯社引述的数据，五角大楼在中东行动上的花费已经超过了250亿美元（官方数据），实际支出可能会比这个数字大得多。美国国会众议院拨款委员会主席科尔5月份就曾警告过，如果国会不追加拨款的话，五角大楼用来在中东进行行动的资金会在8月份之前被用光。

同花顺财经的数据更加直观：本财年前十个月，美国累计财政赤字已经达到了大约1.8万亿美元，比上一个财年的同期增加了约1690亿美元。距离财年末还有两个月的时候，累计赤字已经超过了2025财年的全年水平。

战争所消耗的不仅仅是弹药、航母部署的成本，还有财政上的缓冲空间。战前美国的财政状况就比较紧张了，战争把“紧张”变成了“告急”。

在知乎上有一个预测很吸引人：按照现在的速度，到2029年1月特朗普卸任的时候，美国债务会达到50万亿美元。

这个数字的推导过程是：过去30个月增加6万亿，以后30个月至少也要增加6万亿。加上利率还在上升带来的利息支出不断增加，再加上2027年的国防预算已经上报到了1.5万亿美元——加在一起的话，从40万亿到50万亿的速度会比从30万亿到4万亿快。

摩根大通预计30年期美国国债收益率年底会达到5.4%。30年期利率达到6%的时候，按照分析师的说法就是美国房贷利率为8%，商业地产危机2.0的时候。

回到前面提到的一个问题上，美债危机来了没有？

如果“危机”是指有一天突然违约、全球金融体系瞬间崩溃——那么大概率不会发生。美国有美元的铸币权以及世界上最深的金融市场，只要愿意印钱，从技术上讲是不会违约的。

到2026年利息支出超过一万亿的时候又会怎么样呢？也就是说，在美国政府做出任何决定之前——无论是打仗、修路、搞医保、发补贴——都要先拿出一万亿美元来服务以前的债务。这笔钱不产生新的公共产品，不修建一公里铁路，不制造一架飞机，不给人看病。它只对以前的支出进行赔偿。

一个知乎的分析师给出了一个非常准确的结论：美债的死亡方式是温水煮青蛙，并不是爆炸。没有一个戏剧性的违约时刻，但是财政空间却一年比一年小，每一个新的决定都面临着“钱从哪里来”的拷问。

特朗普要打伊朗，钱从哪里来？想减税，钱从哪里来？想让制造业回流减免关税——钱从哪里来？每一个问题的答案最后都会指向一个地方：再发债。然后利息上涨、赤字扩大、再发行更多的债券。

螺旋不会停止。40万亿不是终点，而是下一个十万亿的开始。