业绩稳增、创新加码，以岭药业开启增长新周期

8月28日晚间，创新中药龙头企业以岭药业公布2026年半年报。

报告期内，公司实现营业收入40.75亿元，同比增长0.86%；归母净利润为7.57亿元，同比增长13.28%；经营活动产生的现金流量净额11.80亿元，同比增长41.79%，现金流整体保持充沛。这一组数据勾勒出公司稳健经营的轮廓，也为市场提供了一个观察中药头部企业在行业变局中如何保持韧性的窗口。

这份成绩单的背后，是双重驱动力的叠加。一方面，公司基本盘持续夯实。心脑血管等核心领域的主力品种凭借独家优势和学术壁垒，维持稳定增长。另一方面，公司持续加码创新。以络病理论为根基，研发投入保持高位，17个创新专利中药已形成覆盖8大临床疾病系统的产品集群，构筑起差异化的竞争壁垒。

当前，外部政策环境正进入密集利好释放期。《中医药振兴发展“十五五”规划》于2026年7月落地，强调推进中医药传承与创新；《国家基本药物目录（2026 年版）》将于9月1日正式施行，以岭药业解郁除烦胶囊等6个主力品种进入。

作为创新中药头部企业，以岭药业在政策红利释放过程中实现率先卡位。在自身创新驱动与政策利好的双重作用下，以岭药业的长期增长逻辑变得更加清晰。

业绩持续改善

从2026年上半年整体经营态势来看，以岭药业延续了近年稳健向好的发展趋势，经营基本面持续优化，核心业务运转高效有序。

报告期内，公司实现营业收入40.75亿元，同比增长0.86%；归母净利润为7.57亿元，同比增长13.28%；医药制造业毛利率达62.99%，同比提升3.47个百分点。此外，经营活动产生的现金流量同比增长41.79%。

由此看来，公司业绩并非靠“卖得多”驱动，而是靠经营提质增效实现内生性增长。经营现金流净额增长远超净利润增速，有力验证了盈利的真实性。这是典型的高质量、可持续的增长特征，而非纸面富贵。

米内网数据显示，尽管公立医疗端心脑血管疾病中成药市场规模自2018年以来呈下降趋势，但内部结构性影响不容忽视，其中中药注射剂规模大幅下降，而口服制剂市场则实现稳定增长，2015-2025年复合增速2.17%。

中长期维度看，公司业绩增长的一大利好来自新版基药目录的政策赋能。2026年7月发布的《国家基本药物目录（2026年版）》中，以岭药业共计6个品种成功入选，涵盖通心络胶囊、连花清瘟胶囊/颗粒、芪苈强心胶囊、参松养心胶囊、津力达颗粒、解郁除烦胶囊，其中解郁除烦胶囊为本次新增入围的创新品种。

数据显示，上述6个品种2025年合计实现营收60.69亿元，占公司当年主营业务收入的77.50%。随着9月1日新版基药目录正式落地，基层医疗机构优先配备、优先使用的政策导向，将推动公司主力产品全面下沉县域、乡镇、社区医疗市场，打开长期稳定的增量空间。

而新增入围的解郁除烦胶囊，系本次入选新版基药唯一1.1类创新中药，已纳入国家医保乙类并成功续约。该品种有望受益于基层精神卫生体系建设带来的准入与放量契机，打造公司在精神心理领域全新的增长曲线。

夯实自身壁垒

2026年是“十五五”规划开局之年，国家顶层政策持续发力，明确提出强化中医药基础研究、科技创新与平台建设，推动中医药产业实现高质量发展、现代化转型与国际化布局。

随着顶层设计层面各项扶持政策加速落地，头部创新中药企业迎来重要发展机遇。以岭药业始终将科技创新作为核心战略，充分受益于本轮行业政策红利。

依托原创络病理论创新体系，公司构建起差异化的核心竞争壁垒，在行业创新领域持续发力，核心竞争力与行业话语权持续提升。

持续且高强度的研发投入，为公司创新成果落地筑牢核心支撑。过去五年，公司研发累计投入超40亿元，投入水平位居中药行业前列。2026年上半年，公司继续加大研发布局，研发投入达3.45亿元，为创新管线的稳步推进提供有力保障。

长期深耕之下，公司创新成果硕果累累。今年1月，公司首个化药专利新药苯胺洛芬注射液获批上市；目前公司已成功研发17个创新专利中药，覆盖8大临床疾病系统。

同时，芪桂络痹通片、小儿连花清感颗粒等1.1类创新药已提交上市注册申请，柴黄利胆胶囊、藿夏感冒颗粒处于临床III期，多个一类创新药处于临床前研究阶段，创新硬实力稳居行业头部。

在研发模式上，公司形成了自主研发与合作研发并行的路径。自主研发依托以岭医药研究院，围绕中药新药不同研发阶段搭建产品集群；合作研发则与国内多家科研院校在人才培养、项目研究、成果转化等方面开展产学研合作，有效整合资源。

更关键的是，公司以络病理论为根基，创立了“理论—临床—新药—产业—教学”五位一体的运营模式，将传统中医药智慧与现代科技深度融合，形成以中医药产业为核心，化生药、大健康协同发展的产业布局。

在传统中医药创新迭代的同时，公司也加快布局中医药与人工智能深度融合领域。在2026世界人工智能大会相关论坛上，公司申报的“基于络书大模型的智能体规模化应用”案例，成功入选《2026智能经济新形态：智能体创新实践汇编》标杆案例，标志着公司中医药智能化转型成果获得行业认可。

此外，国际化出海战略持续深化。不同于多数中药企业的单一产品出海模式，以岭药业推动“理论出海+产品输出+学术推广”三位一体的国际化路径。目前，公司所有创新专利中药已在全球50多个国家和地区注册销售，覆盖东南亚、北美、欧洲、非洲等区域。

化学仿制药板块国际化同步提速，公司持有19个美国ANDA批文，且大部分已实现上市，在全球53个国家递交注册申请，其中菲律宾、智利等8个海外市场获批24个注册证，为企业长期可持续发展注入全新活力。

综合而言，以岭药业2026年上半年经营稳健。在行业政策红利全面释放的背景下，增长确定性持续增强。中长期来看，依托络病理论独家壁垒以及持续高强度研发投入，公司已构建起难以复制的核心竞争优势。随着中医药“十五五”规划落地，行业创新升级趋势愈发明确。作为创新中药龙头，以岭药业将持续受益于行业红利，长期成长价值有望充分释放。

文/闫硕

(本文仅供参考，不作为投资建议)