外卖大战熄火，美团季度利润转正

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（来源：刘媛媛 大橘财经）

（文/刘媛媛 编辑/吕栋）

8月28日，美团发布截至2026年6月30日的中期业绩。财报显示，上半年，公司实现总收入1956.82亿元，同比增长10.1%。

然而利润表仍显承压：上半年经营亏损37.79亿元，期内净亏损46.72亿元；经调整净亏损24.4亿元，去年同期盈利124.42亿元。

值得一提的是，该财报季度数据呈现明显分化。第二季度，美团收入1046.43亿元，同比增长14.4%；实现经营溢利26.91亿元，期内溢利21.55亿元，经调整净利润25.24亿元，同比增长69.0%。同时，核心本地商业经营利润率同比改善52.3%，新业务经营亏损同比改善改善7.6%。

上半年业绩“前低后高”的走势，反映出在经历多季度行业激烈竞争后，基本盘于今年二季度出现修复，但全年盈利能力的可持续性仍面临营销成本、AI投入及新业务减亏进度的考验。

外卖即时配送回血

半年利润仍受一季度拖累

核心本地商业是美团的基本盘，上半年该分部收入1355.94亿元，同比增长5.1%，但经营溢利为36.38亿元，同比下降78.9%。

利润大幅下滑的主因在于第一季度，第一季度核心本地商业罕见地出现经营亏损20.3亿元，主要受季节性因素及用户激励开支高企影响。尽管第二季度经营溢利大幅反弹至56.68亿元，同比增长52.3%，但上半年的整体利润表已被一季度拖累。

从业务结构看，即时配送业务是二季度回暖的核心驱动力。财报披露，随着外卖行业逐步转向注重运营效率，公司的订单结构和用户结构都有了改善。美团闪购的老用户购买频次稳步提升，新用户获取保持健康增长，年轻用户增长尤为突出。

在财报电话会上，美团管理层展望三季度称，外卖UE（单位经济效益）同比会明显改善，但环比会受季节性影响有所下降，预期可保持为正值。

非餐品类方面，“美团闪电仓”维持稳健增长，成为即时零售的关键引擎；“歪马送酒”加快地域扩张，覆盖范围延伸至中国大部分省份；“松鼠便利”则通过定制化产品服务夜间、出行等更广泛场景；到店、酒店及旅游业务在二季度也实现了增长。

另外，新业务分部上半年收入为600.88亿元，同比增长23.3%，但经营亏损仍达38.55亿元。好消息是减亏趋势在延续：第二季度新业务收入同比增长25.0%至331.12亿元，经营亏损收窄至17.39亿元。

小象超市则加快市场扩张，在营城市数拓展至68个，7月在杭州开设第三家线下店，自有品牌商品对交易金额的占比进一步提升。海外业务Keeta在香港市场已实现稳定盈利，中东市场经营效率环比改善，但巴西市场仍处于早期探索阶段。

王兴在财报电话会上透露：“2024年9月，Keeta在沙特市场开始试运营，到今年7月实现盈利，只用了22个月。”他认为，Keeta的运营模式在海外市场具备较强的可复制性，对巴西市场长期潜力保持信心。

整体而言，今年上半年，美团的各项业务恢复稳健增长，只是成本端的压力还不容忽视。上半年销售总成本同比增长16.5%至1346.17亿元；销售及营销开支达到476.92亿元，占收入比重同比上升。这表明在流量获取和商户补贴方面，美团仍未敢松懈。

加大AI投入

不会成为“Token工厂”

本次财报最突出的战略信号，是美团对AI的全力加码。第二季度研发开支达76.7亿元，同比增长22.5%，占收入比重升至7.3%；上半年研发开支总计147.13亿元，同比增长22.3%。公司明确表示，研发开支的增加“主要是由于公司层面对AI的投入增加”。

AI投入直接反映在利润表上。上半年未分配项目经营亏损扩大至35.62亿元，同比增幅达57.2%，除股份薪酬增加外，AI相关投入是重要推手。

在模型侧，6月，美团发布新一代自研大模型LongCat 2.0，这是业内首个在全国产算力集群上完成训练与推理全流程的万亿参数模型。LongCat 2.0在代码编写及Agent调用场景中表现突出，已通过全球开发者社区广泛验证。

此外，美团还持有智谱AI 3.86%、宇树科技7.61%等战略投资，智谱的公允价值变动在报告期内计入其他全面收益。

客观来看，AI是美团在本地生活红海竞争中的必要押注。当外卖和到店业务的增速逐步放缓，通过AI提升商户经营效率、优化用户体验、降低运营成本，是形成差异化壁垒的关键路径。不过，技术投入从“烧钱”到“变现”存在时滞，短期内AI开支将侵蚀利润。

对此，王兴表示，AI对美团是一次组织、产品和工作流程的全面升级。“我们始终认为，AI能力的长期价值，是能否真正进入真实工作流、解决真实问题，并形成长期稳定的基础设施能力。与此同时，全国产化训练和推理能力，也帮助我们在长期成本以及基础设施可控性上建立了更强优势。”

其直言：“我们不会成为Token工厂，我们的模型和AI产品将用于支持我们的主业，提升用户、商户体验和公司经营效率。”