上海
（快消品讯）8月28日，美团（83690.HK）发布2026年第二季度及半年度业绩报告。
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价格战透支利润，美团Q2业绩迎来拐点
2026年Q2美团整体营收达1046亿元，同比增长14.4%；经营利润转正至27亿元，成功终结此前连续三个季度的亏损态势。核心基本盘业务实现大幅修复，当期核心本地商业营收715亿元，同比增长10.1%，经营利润从去年同期37亿元增至57亿元，同比增幅52.3%，经营利润率由5.7%提升至7.9%，配送服务收入同步恢复13.1%的正增长。
回溯此前经营压力，过去一年的无序价格战，大幅抬升了美团的增长成本，直接压缩整体盈利空间。美团2026年上半年营收1956.82亿，较上年同期的1777亿增长10.1%；上半年净亏损为37.79亿，经调整EBITDA为10.49亿元，经调整净亏损为24.44亿元，经调整净利率为-1.2%。其中核心本地商业受冲击最为明显，上半年该板块营收1356亿元，同比增长5.1%，但经营利润从172亿元骤降至36亿元，同比大跌78.9%，经营利润率从13.3%降至2.7%。持续的补贴、骑手履约激励、平台拉新促销等多重成本叠加，也让公司上半年经营活动现金流锐减，行业价格战的负面效应持续释放。
2026年以来，监管层持续整治外卖平台无序补贴、强制商家参与促销、不合理费率、二选一等乱象。市场监管总局发布《外卖平台补贴行为规范十条（征求意见稿）》，明确禁止平台长期大额补贴、低价倾销、转嫁补贴成本等违规行为。随着行业竞争回归理性，平台大额补贴逐步退潮，此前被价格战吞噬的利润空间逐步修复。
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行业进入全新竞争周期
内部经营策略的结构性调整，是美团扭亏的核心内因。财报显示，美团二季度全面落地“审慎投入、高质量增长”经营策略，严控无效营销开支，费用结构持续优化。平台彻底摒弃以往“靠大额补贴冲订单规模”的粗放模式，转而聚焦订单质量、用户结构、核心用户粘性与复购频次，主动筛选高价值订单，深耕老用户主动消费、跨品类联动的优质需求，摆脱低价流量依赖。
不过从行业长线视角来看，美团虽已止住亏损、实现盈利修复，但并未回归此前的高利润舒适区。行业整体进入低毛利、重效率的全新发展阶段。与此同时，行业竞争已全面升级，淘宝闪购、京东秒送持续加码即时零售赛道，传统订单规模竞争已然失去意义。
在此背景下，美团正式开启下半场战略转型，将增长重心从流量补贴转向供应链、商品自营与技术研发，构建长期差异化壁垒。商品自营业务成为公司最强增长极，2026年上半年美团商品销售收入达476亿元，同比大涨47.8%，其中核心本地商业商品销售收入增幅高达86.2%。小象超市、闪电仓、歪马送酒、松鼠便利等自营业态持续扩容，通过前置仓店仓一体、场景化定制商品、数字化供应链调度，完善即时零售商品体系，摆脱单纯依赖外卖佣金的单一模式。
To B赋能与下沉市场、AI技术落地，成为美团下一阶段的核心增量来源。平台持续扩张品牌卫星店、优化拼好饭与神枪手供给标准，通过数据能力反向赋能商家门店改造、菜单升级与生产优化，深化商家合作粘性。下沉端，下半年服务消费专项行动将覆盖近400个县域，助力50万中小商家数字化转型。技术端，美团持续加大研发投入，二季度研发费用达77亿元，同比增长22.5%，在餐饮、零售、医药、酒旅等多赛道落地专属AI智能体，以AI重构运营、履约、营销全链路效率。
外卖价格战彻底落幕，行业告别粗放式规模竞赛，进入“供应链+技术+精细化运营”的高质量竞争周期。对于商家而言，低价补贴流量消退后，门店经营将回归产品、客单价、履约效率与用户复购核心逻辑，过往“高单量、低利润”的经营困境有望逐步缓解。行业核心竞争将不再是订单体量，而是全域供应链掌控力、数字化技术能力与下沉市场服务能力，新一轮格局洗牌仍将持续。
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