知名女装创始人，“翻车”了

来源：新周刊

把高圆圆请来上市敲钟的公司，实控人被立案调查了。

8月26日盘后，女装品牌“玖姿”母公司安正时尚发布公告，公司实控人郑安政、一致行动人郑安坤、持股5%以上股东王海燕，因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。

作为深耕时尚服饰领域的上市企业，安正时尚核心股东集体卷入信披违规调查，在A股服装上市公司中实属少见。就在公司公告发出后不久，郑安政的个人视频号还发布了一条关于安正男装内容与门店规划方向的新鲜视频。

8月27日，安正时尚股价盘中跌停。

时尚大佬，主业困顿

郑安政是安正时尚集团创始人、董事长兼总裁，也被视为时尚圈大佬。

据郑安政在短视频内容中的介绍，其从事服装行业已有40年。20世纪90年代，他从海宁入局皮装代工，安正时尚的前身就是他彼时创建的九冬皮革时装厂。

2001年成为安正时尚命运的关键拐点。看透代工模式利润单薄、话语权缺失的痛点，郑安政告别皮装加工生意，创立核心女装品牌玖姿，锚定当时供给相对稀缺的35至45岁国内都市成熟女性群体，切入本土中高端女装赛道。

（图/安正时尚官网）

彼时初创品牌资金有限、渠道资源匮乏，郑安政选择以加盟模式切入各地百货商场，以轻资产方式完成全国布局。据行业公开报道，2010年前后，玖姿线下加盟门店已突破500家。而后顺势孵化多个差异化定位的子品牌，逐步走向多品牌集团化运营。

2017年2月14日情人节，安正时尚登陆上交所挂牌上市，高圆圆作为彼时的品牌合伙人亲临现场，与董事长郑安政及品牌VIP客户代表共同敲钟，成为当年A股服饰行业颇具话题度的一幕。

董事长郑安政携手高圆圆、VIP客户代表一起鸣锣上市。（图/安正时尚）

只是，安正时尚近年来的发展并没有高开高走，反而陷入了转型阵痛。2022年公司归母净利润巨亏3.55亿元，虽2023年短暂实现盈利，但2024、2025年再度连续亏损，2025年营收23.45亿元，同比增长15.28%，归母净利润亏损却扩大至1.89亿元。

安正时尚也在财报中承认，服装主业置于消费复苏分化、行业竞争加剧的大背景下，呈现 “营收修复但利润承压”的转型状态。

公司表示，旗下品牌定位于中高端赛道，在推行质价比战略的过程中，对宏观消费意愿高度敏感，过去依靠渠道扩张的增长逻辑已经失效，行业竞争转向产品与供应链能力的比拼，多品牌矩阵持续消耗研发、营销资源，对运营能力提出更高考验。

长期压力直接体现在高库存。2025年末，安正时尚整体存货账面余额达9.35亿元，其中服装主业占8.92亿元，占流动资产比重接近六成，周转天数拉长至238天，较上年增加11天。更棘手的是，当年存货跌价准备计提1.12亿元，直接吞噬了本就微薄的主业利润。

从股价来看，公司上市发行价16.78元，上市后股价一度冲高，巅峰时期总市值突破百亿元，但随着主业发展不及预期，股价长期震荡下行，早已跌破发行价，市值大幅缩水。

今年以来，安正时尚业绩有所回升。2026年上半年业绩预告显示，公司实现归母净利润为5800万元到 8500万元，同比增加162.64%到284.90%。公告表示，2026年上半年，公司服装主业经营质量呈现稳步修复态势。此外，由于递延所得税资产增加、所得税费用减少，增加了报告期内归属于上市公司股东的净利润约3800万元。

或受并购暗雷影响

针对本次突发立案事件，安正时尚同步发布官方说明，明确本次调查为针对股东个人的专项调查，仅聚焦于三名涉事股东的信披违规行为，不涉及上市公司主体本身。

证监会并未披露郑安政涉嫌信息披露违法违规的具体事实，立案告知书仅载明案由为“涉嫌信息披露违法违规”，调查尚在进行当中，最终违规事实、结论需要等待证监会后续调查与处罚文书落地。

而在外界看来，包括郑安政在内的三名核心股东集体卷入信披违规调查，说明问题并非孤立的个人行为，大概率指向股东层面的信披义务履行瑕疵。

值得一提的是，这并非郑安政首次碰监管红线——2024年11月浙江证监局就因奶粉分销关联交易未及时披露，对他出具过警示函并记入诚信档案。

监管利剑落下背后，与安正时尚上市后的战略转向不无关系。

资本入场之后，手握募集资金的安正时尚不再局限于女装主业，试图向外寻找第二增长曲线。公司开启资本并购，收购礼尚信息布局电商代运营与跨境业务。

2018年10月，上市刚满两年的安正时尚以3.61亿元现金收购礼尚信息70%股权，切入母婴电商代运营与跨境分销赛道。彼时礼尚手握孩之宝、a2、安佳等海外品牌线上代理权，安正意在借其将女装主业延伸至母婴标品，并补上电商运营能力，甚至一度计划将礼尚分拆上市。

不过事与愿违。对赌期（2018—2020年）擦线完成后，礼尚2021年净利即同比下滑约66%。收购形成的约2.80亿元商誉历经2022—2025年逐级计提基本清零。

更深远的影响在合规端。自2022年商誉减值问询起，监管对礼尚信息收购案的核查已延续四年：2023年追询商誉减值参数前后摇摆，2024年因奶粉分销业务2.19亿元关联交易未披露、收入核算不准确，收到浙江证监局警示函。

今年，安正时尚年审机构容诚会计师事务所4月出具的内控审计报告中，将礼尚旗下香港子公司2024年新拓展的红酒、奶粉跨境贸易定性为“非财务报告内部控制重大缺陷”——管理层未做充分市场调研，供应商准入审核流于形式，导致7564万元预付款逾期减值。

6月16日，上交所就安正时尚2025年年报下发监管问询函，将矛头直指并购而来的礼尚信息电商服务板块，重点质询该板块大额预付款异常、供应商风控缺陷以及大额商誉减值计提的合理性，要求公司说明跨境业务爆雷的完整过程、内控漏洞以及减值测算依据。

安正时尚于8月1日披露回复公告，承认礼尚信息前期供应商审核、风险论证存在内控不足，同时复盘跨界电商业务扩张的教训。

如今，公司三名核心股东因涉嫌信息披露违法违规遭到证监会立案调查。由此看，监管层面的核查或仍在延续。