透视中国银行半年报：比规模增长更可贵的是内生韧性

中行的这份半年报，给出的信号很朴素：基本盘稳，第二曲线在生长，安全垫够厚。

文/每日财报 张恒

8月28日，中国银行交出了一份稳进提质的中期成绩单：今年上半年实现营业收入3569.03亿元，同比增长8.48%；归母净利润1235.94亿元，同比增长5.10%。期末总资产40.19万亿元，较上年末增长4.77%；负债总额同步增至36.95万亿元，增速5.11%。

对照上年同期营收3290.03亿元、归母净利1175.91亿元的高基数，这份报表的含金量不只在增速本身，更在于增长的构成——非利息收入增量贡献可观，收入结构持续优化。

在年初的年度报告致辞中，中国银行董事长葛海蛟表示，将坚持高质量发展第一要务，下大气力推动业务转型、深化改革、基础建设等全局性工作，强化竞争力提升和长周期考核，动态完善绩效考核机制，推动量、价、险、效平衡发展。

镜头切换。2026年上半年，我国银行业仍是压力与机会并存：息差普遍收窄，全行业净利润同比小幅回落0.57%；但货币环境宽松、资本市场回暖、人民币升值与对外开放深化，加上"五篇大文章"引导，给提前占位布局的银行留出了充足增量空间。

放进这个坐标系里，中行的位置就清楚了：5.10%的盈利增速显著跑赢行业，营业收入、净利润、净息差等综合实力指标的变动均优于主要中资同业。

比起"增长了多少"，更有价值的问题是"增长从哪里来、能不能持续"。拆开中行这份半年报，答案藏在三组关系里——存贷款基本盘的量价关系、收入结构的新旧关系、资产质量的风险收益关系。

这三组关系，恰好构成观察一家银行"体质"的完整视角。低利率时代，规模红利退潮，体质好的银行才能行之稳，走得远。

增长落在实处，投向看得见的方向

先看最关键的三个经营指标。营业收入3569.03亿元、净利润1320.31亿元、总资产40.19万亿元，三条曲线全部向上，而且节奏均匀；归母净利润逐季走高，第二季度单季669.63亿元，环比增长18.24%。

以上走势说明，中行业绩增长不是依靠某个季度的偶然冲高，而是均衡释放的结果，这种节奏对投资者来说往往比单季爆发更可靠。

资产端更能看出力道。上半年末集团客户贷款总额24.74万亿元，新增1.29万亿元，增长5.49%；客户存款总额26.83万亿元，新增6433.32亿元，增长2.46%，其中外币存款折美元增长13.10%。存贷款双双跑赢大市，意味着中行市场份额在稳步提升，这是一切收入分析的前提。

信贷投向是这份中报最有看头的部分：今年上半年，中行投向制造业的贷款余额较上年末增长11.56%，战略性新兴产业贷款余额增长14.26%；

科技贷款余额占对公贷款比重超三分之一，共为20万家企业提供科技贷款支持；

绿色贷款余额较年初增长13.32%，绿色债券投资规模超过1000亿元；

普惠型小微企业贷款余额3.06万亿元，为超过6.10万户国家级、省级“专精特新”中小企业提供贷款9291亿元，授信余额、覆盖率均同业领先……

这些数字拼在一起，指向同一个事实：中行的信贷资源正在成体系地向“五篇大文章”对应的领域迁移。制造业、科创、绿色、小微，既是国家政策明确引导的方向，也是未来资产质量更有保障的领域。

对中行自身，这是用高质量增量资产优化存量组合的主动选择；对实体经济，一家大行近2万亿元的年度信贷增量，是稳增长最直接的资金来源；对国家战略，金融资源与产业方向匹配度越高，货币政策的传导效率就越高。作为国有大行中的实力担当，中行的信贷投向，本身就是宏观政策落地的直线通道。

量价关系的处理同样见功力。上半年末集团净息差1.27%，同比上升1个基点。在息差收窄成为全行业的共性挑战下，中行净息差能够逆势回暖上升，实属不易。

进一步来看，受LPR下降重定价以及市场利率下降等因素影响，中行生息资产平均收益率同比下降30个基点，这不是任何一家银行能够独自对抗的趋势。

关键在于对冲动作是否有效。中行把负债成本管理做到了实处，积极加强主动管理，坚持量价协同发展，持续强化存款成本管控，推动付息负债平均付息率大幅下降35个基点，存款平均付息率从1.74%降至1.40%，利息支出同比下降10.09%，由此带动净息差企稳回升。

客观来看，中行34个基点的存款成本降幅，在国有大行中幅度靠前，背后是一套主动管理动作：压降高成本存款占比、优化存款期限摆布、把成本管控纳入分支机构考核。这种能力一旦固化，就不会随单季市场波动而逆转，它是穿越低利率周期最朴素、也最可靠的护盾。

更关键的是，负债端的从容直接转化成了资产端配置时的主动权，中行不必为了维持息差而被迫追逐高收益资产，也就规避了相应的信用风险。

在低利率环境里，能压住负债成本，本身就是一种定价能力和风险定力，它让一家银行在资产荒里仍有底气做"对的事"，而不是做"贵的事"。

轻资本转型，利润“含新量”在上升

如果说存贷款决定了一家银行的现在，那么收入结构则决定它的未来。今年上半年，中行利润表最深刻的变化，是赚钱方式的切换。

逐层拆开看。利息净收入2367.33亿元，同比增长10.20%，占营业收入的比重约66.33%；非利息收入1201.7亿元，增长5.24%，占比33.67%。

在非息板块内部，结构同样亮点十足。手续费及佣金净收入472.09亿元，增长0.89%，其中托管和其他受托业务佣金增长10.72%，结算与清算手续费增长4.19%，银行卡手续费增长5.47%。其他非利息收入729.61亿元，同比增加55.65亿元，增长8.26%，主要是中行主动把握市场波动机遇，金融资产转让净收益增长较好。

这组数据背后，是中行一条清晰的转型主线：从"重资本吃利差"转向"轻资本赚服务"。利差收入天然消耗资本、跟随利率周期波动；而托管、结算、清算、外汇这类业务，赚的是网络、牌照和专业服务能力的钱，几乎不占用风险资产，也不直接暴露在利率涨跌之下。

当利润不再只靠"借钱收息"，银行对利率周期的依赖就降了下来，这正是低利率时代最值钱的体质。可以这么说，轻资本业务的厚度越厚，银行在低利率环境里的收入韧性也就越强。

而中行在这条路上早就完成占位布局，且随着时间的推移和经验沉淀，其战略打法带有鲜明的差异化印记，这也正是中行最难被同业超越的禀赋。

托管业务上，率先建成首家中资全球托管银行，全球托管规模26.75万亿元，较年初增长10.27%，市场竞争力升幅保持主要同业领先。养老金托管规模增速超10%，养老理财托管规模约400亿元，市场地位领先。

结算清算业务上，境内机构国际结算量突破2.61万亿美元、跨境人民币结算量11万亿元，分别同比增长23%、29%，市场竞争力稳居市场首位；跨境电商结算全球一体化服务布局持续完善，头部平台覆盖率稳步提升，业务规模较快增长。这些业务深度绑定客户的跨境贸易、投资和财富管理需求，竞争壁垒和天花板很高。

人民币国际使用上，在58个国家和地区开办人民币业务，清算行数量达19家，继续保持同业第一，CIPS直参行46家，拓展间参行近800家。这类业务既带来稳定的手续费与交易收入，也强化了中行与跨境客群的粘性。

把这几条业务线连起来看，能看到中行对市场环境的一层深度判断：利率有周期，但中国企业出海、人民币国际使用、跨境资金流动是长趋势。与其在红海里拼价格，不如把百年积累的外汇外贸专业能力，换成周期之外的服务收入。

轻资本对中行的意义，早已不只是机构和网点的铺开，而是将利润来源从"借出钱收利息"扩展到"帮客户做交易、管资产、通跨境"，收入曲线更丰富和具备韧性，充当境内利率下行周期里的缓冲垫，也是竞争对手短期内难以复制的护城河。

对此，中国银行行长张辉在发布会上表示，全球化是中国银行与生俱来的基因，也是中国银行百年经营的底蕴。上半年，中国银行聚焦全球化经营三大优势，持续擦亮金字招牌，不断打造业绩支柱，境外机构的税前利润贡献保持在27%以上。

安全垫加厚，背后的风控逻辑

谈投资价值，最后一定要回到风险。今年上半年末，中行集团不良贷款率1.22%，较年初下降0.01个百分点；同期商业银行整体不良率为1.52%，中行整整低了30个基点。

结构指标同样干净：关注类贷款占比1.44%，压降0.03个百分点，信贷成本0.58%，同比维持稳定，境外机构不良余额和不良率实现双降，新发生不良逐季改善。

在资产规模扩张4.77%的年份里，中行能够把不良率往下做，这比静态的低不良更能说明韧性。

拨备方面，集团拨备覆盖率200.85%，比上年末上升0.48个百分点，继续保持在200%以上的充足水平，与商业银行整体202.87%的水平大体相当；资本充足率18.31%，较一季度末提高8个基点，风险抵补能力持续增强。

贷款减值准备余额6061.74亿元，比上年同期还多提了290.30亿元，相当于不良余额的两倍——每1元不良背后，站着2元拨备。

这个指标的积极意义在于：它既是吸收潜在损失的缓冲垫，也是未来利润的蓄水池。拨备计提充分、信贷成本未涨，意味着中行的利润增长是挤掉了水分的增长，也为后续年度留出了业绩弹性。

实际上，低不良、厚拨备从来都不是运气，背后是中行实打实的体系性投入。

今年上半年中行积极拥抱新一轮科技革命浪潮，加速科技创新引擎，打造金融科技创新高地，筑牢数字化转型底座。扎实推进40个科技战略项目建设，升级BOCAI大模型平台及智能体能力，构建智能化助手超2200个，人工智能场景覆盖风控重点领域，实现前中后台各业务条线的全面覆盖，风险识别从经验驱动转向数据驱动。

战略层面，董事会把稳健的风险偏好写进经营框架，管理层推动量、价、险、效平衡发展，不为了短期利润放松风险标准。风控这件事，说到底比拼的是管理层愿不愿意为长期安全牺牲短期速度，中行用实际行动给出了答案。

结语

2026年是"十五五"开局之年，也恰逢中行A+H股上市20周年。站在两个关键时间的交汇点上，中行的这份半年报，给出的信号很朴素：基本盘稳，第二曲线在生长，安全垫够厚。

对投资者而言，这样一家把增长建立在结构优化和风险控制之上的银行，其价值的释放或许不快，但足够绵长。对实体经济和万千企业来说，一个更健康、更有能力输血的中国银行，本身就是一种确定性。

值得一提的是，在上市二十周年这样一个历史性时刻，中行以切实举措回馈市场与投资者信任。公司董事会建议2026年中期分红派发普通股现金股利，派息比例提升至31%，每10股派发金额1.190元，同比增长8.8%。持续优化的分红机制、稳步提升的分红水平，充分体现了中行稳健的盈利能力与主动回馈投资者的责任担当。

展望未来，中行战略蓝图也已徐徐展开，张辉表示，中国银行将以良好的发展势头，全力以赴实现“十五五”规划目标，全力推动高质量发展，持续创造长期价值，更好的回馈广大客户投资者和社会各界的信任和支持。