2026年上半年跑赢基准15.63%！中庚港股通价值股票胡坤：布局低估值高回报 重点锚定五大投资方向

来源：新浪基金∞工作室

8月29日消息，近期中庚港股通价值股票披露2026年上半年报，基金规模4.92亿元，比2026年第一季度降低17.21%。基金经理胡坤最新投资观点同步出炉。

胡坤表示，本基金将依托全生命周期低估值价值投资策略，结合港股与A股的行业结构优势，重点挖掘低基本面风险、低估值、高隐含回报的优质投资机会。 宏观经济： 当前全球正处于巨大变革阶段，AI发展带动基本生产要素需求变化，地缘政治格局也处于大幅波动状态，多重因素将对资源品行业产生深远影响。 资本市场： 港股市场当前估值处于低位，随着国内制造业龙头公司AH两地上市持续推进，市场结构将更能反映中国资产的真实竞争力，具备突出的中长期配置价值。 投资方向： 重点布局具备全球竞争力、产业逻辑稳固且估值处于洼地的创新药企业，供给受限、中周期维度表现向好的上游资源品，格局优异、竞争力突出的AI相关软硬件标的，低景气但存在反转可能性的传统消费、消费电子行业，以及周期处于底部、可对冲能源尾部风险的低估值标的。 风险提示： 需警惕地缘政治冲突超预期演化、全球资本市场大幅波动、相关行业产业逻辑出现不利变化等潜在风险，做好组合层面的风险平衡。

业绩回报：2026年上半年跑赢基准15.63%

数据显示，截至2026年上半年末，中庚港股通价值股票净值为1.28元，2026年上半年年基金份额净值增长率为2.59%，同期业绩比较基准收益率为-13.04%，跑赢基准15.63%。

胡坤自2026年2月14日担任中庚港股通价值股票基金经理，截止2026年8月29日，任期回报1.26%。

表：中庚港股通价值股票业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月2.55%-7.94%10.49%近6月2.59%-13.04%15.63%近1年24.19%-6.90%31.09%近3年30.04%13.84%16.20%近5年---成立以来
(2023-1-11)28.02%9.54%18.48%

资料显示，孙潇，金融硕士，2018年6月起从事证券研究、投资管理相关工作，历任北京雪湖银杉投资咨询有限公司投资分析师、雪湖(天津)企业管理咨询有限公司北京分公司投资分析师、上海德淞企业管理咨询有限公司投资经理，后加入中庚基金管理有限公司任投资部基金管理部基金经理，2024年7月19日起担任中庚港股通价值股票型证券投资基金基金经理，2026年2月14日离任。 胡坤，理学硕士，2019年1月起从事证券研究、投资管理相关工作，2019年1月加入中庚基金管理有限公司，现任公司基金管理部基金经理，2026年2月14日起担任中庚港股通价值股票型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，中庚港股通价值股票依托低估值价值投资策略，2026年上半年实现显著超额收益，当前港股低位布局窗口下，其多元赛道配置思路兼顾成长与反转机会。不过基金规模短期下滑、地缘冲突、市场波动等潜在风险仍需投资者留意，后续其策略落地效果与净值表现值得持续跟踪。

附公告原文节选：

一季度,恒生指数､恒生科技､恒生港股通高股息低波动指数分别下跌1.31%,下 跌13.77%,上涨2.99%;二季度,恒生指数､恒生科技､恒生港股通高股息低波动指数 分别下跌6.99%､4.21%､14.39%,均在全球市场中处于末位｡香港市场前期结构性差异 在二季度虽然有了一定的弥合与纠正,但整体回报率仍然较差｡在宏观不确定性进一步 提升的时点,我们仍对港股市场保持乐观｡我们可以看到,在过去的很长一段时间内, 中国作为一个整体经济体的竞争力一直是在持续增强的,这种竞争力增强将会反映到企

业盈利的提升上,匹配一个相对更加合理的估值之后,将有十分良好的中长期回报｡同 时,随着国内制造业龙头公司AH两地上市的持续推进,港股市场的结构将更加能够反 映中国资产的真实竞争力,结合港股市场目前更低的估值,我们对于中周期的回报更加 乐观｡

从行业结构的股价表现上来看,市场进一步分化,从常识角度出发,我们将能够有 更多的发掘Alpha的机会｡

二季度,电子(中信)､通信(中信)､费城半导体指数､标普生物科技指数分别 上涨89.88%､66.12%､87.75%､24.02%,而恒生科技指数､恒生生物科技指数则分别下 跌3.82%､12.92%｡进入6月份以后,AI硬件行情有进一步极化,从交易层面上看,非 AI已经进入了不管基本面如何,都会持续下跌的阶段,在AI内部,也有非常明显的缩圈, 仅有半导体设备､涨价链等为数不多的方向可以持续获得进一步的资金流入,我们不认 为这种极化行情可以长期持续｡

在AI行业内部,我们会更加自下而上地关注不同公司盈利增长的可能性以及寻找市 场认知处于何种方位,希望能够找到更符合低估值､低风险､高预期回报的公司｡我们 需要进一步注意到,这件事在当下已经变得愈发困难,因此从组合的角度我们也会更加 重视超额收益的稳定性,动态调整,最终为投资者提供更好的经风险调整后的回报｡7 月份以来,AI硬件相关公司股价出现了无差别的巨幅波动,从一个极端走向了另一个极 端,也为我们在其中寻找机会提供了一定的帮助｡

在AI行业外部,我们会变得更加积极乐观一些,去思考市场的共识是否过于悲观, 这种悲观的共识扭转的难度到底有多高,是否有什么催化剂可以扭转这种共识?具体来 看:

1)以港股创新药行业为例,其产业逻辑多年来并没有发生过变化,海外大型跨国 药企专利断崖问题短期无法解决,持续需要借助中国该领域龙头公司的力量｡在经历了 多年的发展之后,国内创新药公司逐步由单纯的仿制药进化发展成为在某些领域引领临 床科学实验的进度,甚至在某些领域已经可以做到原创开发,综合竞争力肉眼可见的提 升｡同时,海外具备同样逻辑的公司股价迭创新高,估值远远高于国内公司｡在二季度 港股面临流动性压力的情况下,很多公司股价创了新低,甚至其价格低于某些成熟管线 的生命周期价值,这类资产我们认为在未来将有丰厚的回报｡

2)以港股某些可选消费公司为例,其需求相对具有一定的稳定性,从供给的角度 出发,具有一定的不可替代性,且其正在从一家国内经营的公司逐步转向为全球经营, 公司内部持续的进行降本增效,国内已经出现经营拐点｡公司自身不断进行回购与分红, 大股东在持股比例相对较高的情况下仍在进一步增持,整体年化股东回报超过10个点｡ 这种公司在不发生需求剧烈坍缩的情况下,仅股东回报就具有较高的复合回报率｡

对于类似上述两种情况的投资机会我们将持续积极的配置｡

尾部风险层面,3月份以来,地缘政治不确定性大幅增加,目前来看,随着美以伊 的退让,全球风险资产的估值定价已经回到了该事件发生之前,但是,我们需要关注到 的是,基本面不会骗人,失去的库存已经失去,而需求并不会因此直接消失,且尾部风 险之所以成为尾部风险,正是因为绝大多数人都认为其不会发生｡因此,我们对于这样 的风险仍坚持审慎评估的态度,尽可能的去平衡我们的组合｡

上半年度的投资运作上,我们尝试在结构分化当中更加积极的承担风险｡大面上略 微减持了前期涨幅较大的资产,进一步增加了所谓的传统行业或者说是“不太AI”或者 “老登”行业的配置｡

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