这波流量被张小泉接住了

作者| 艾青山

编辑| 刘渔

张小泉意外被泼天流量砸中了。

8月28日早间，张小泉开盘涨超11%，被网友戏称为"指甲刀概念股"。

没错，引爆这次市场情绪的，正是最近闹得沸沸扬扬的某明星桃色新闻，网友二创的张小泉海报随之在网上疯传。

从张小泉整体的经营情况来看，近日发布的半年报显示，张小泉上半年营收5.57亿元同比增长近18%，刀剪主业和线上渠道均有明显回暖。

在今年年初，阿里资产平台上一辆迈巴赫的拍卖，揭开了张小泉背后的资本挑战。

这辆迈巴赫登记在富春控股名下，起拍价从60万元一路降至24.5万元，经历四次流拍后最终以30.33万元成交。据平台披露，该车虽被标注为张小泉集团名下资产进行拍卖，实际使用者和登记方均为富春控股集团。

富春控股由张国标等人创建于上世纪90年代，2012年正式入主张小泉成为其控股股东。

彼时市场将其视为产业资本赋能百年品牌的典型案例，但入主之后这家多元化集团开始大举开拓物流园区、康养地产和预制菜产业园等项目。这些重资产领域需要大量资本投入且回报周期漫长，一旦宏观环境逆转便埋下债务隐患。

作为富春控股旗下为数不多的优质上市资产，2021年至2023年张小泉现金分红率均超92%，三年累计分红约1.44亿元。大部分资金流入控股股东口袋。

另外，在2022年7月，有消费者反映使用张小泉菜刀拍蒜时发生断裂，客服"菜刀不能拍蒜"的回应引发舆论哗然，时任总经理"中国人切菜方法不对"的言论被扒出进一步激化矛盾。

这场大名鼎鼎的"拍蒜门"事件，让张小泉品牌信誉遭受重创。

实际上据盐财经等媒体报道，张小泉超70%的产品通过ODM模式生产，过高的代工比例意味着品质控制难度显著增加，与代工相伴的是研发投入严重不足——2025年三季报显示销售费用达1.31亿元，研发费用仅2033万元。

营销端朝高端化走，生产端却只控制成本，两者之间形成了巨大缺口。

据张小泉公告披露，到2025年5月集团涉及融资业务共有8笔逾期，债务逾期本金合计6.53亿元。天眼查显示截至2026年1月富春控股债务总额达80.89亿元，张小泉集团担保违约本金更高达约51.71亿元，整体风险敞口接近60亿元。

控股股东持有的上市公司股份被全额司法冻结，张小泉则沦为资本游戏中的抵押品和流动性来源。

当控股股东债务危机愈演愈烈，新的接盘者登场了。

2025年初，头部MCN机构白兔集团创始人王傲延出资约3.5亿元成为张小泉第二大股东，去年8月正式出任总经理。这家以直播带货见长的机构迅速介入运营，为老字号走向增添了全新变数。

白兔系的增持并未止步，2026年1月，上海兔跃呈祥及一致行动人通过集中竞价交易增持股份，合计持股比例升至29.11%，超过原控股股东的28.23%。

因双方持股差距仅0.88个百分点，张小泉进入无控股股东、无实际控制人的状态。

就在白兔系坐稳第一大股东之位不久，另一位玩家又浮出水面。

据张小泉4月公告，瀚朋启琛被确定为集团重整案中选投资人，对价款7.5亿元，其执行事务合伙人指向东芯股份实控人蒋学明。

这位被市场称为"芯片大佬"的资本老手由此入局，一个投半导体的产业资本重仓百年刀剪老字号引发市场不少遐想。

由此，张小泉形成罕见的股东结构：第一大股东擅长直播带货，第二大股东深耕半导体。双方势均力敌谁也无法压制，公司至今处于无实控人状态。

白兔短期可依托流量资源激活品牌年轻化，但长期来看无实控人状态容易引发治理内耗和战略摇摆，若资本角力失衡将冲击经营稳定性。

市场对此一度反应热烈，今年4月张小泉曾连涨五日累计涨幅达45.65%，市场传言其工业剪刀已切入光模块供应链。但张小泉随后辟谣强调工业剪刀主要服务服装纺织领域。

如今，“孙割”的长文又让张小泉被冠以"指甲刀概念股"，从光模块到指甲刀，张小泉似乎屡屡成为概念炒作的标的。

从业绩层面看，张小泉确实出现了一定的回暖。据2025年年报，公司全年营收首破10亿元达到10.22亿元，归属净利润5506万元同比大增近120%。2026年上半年延续增长势头营收5.57亿元同比增长近18%。

但亮眼增速背后也有低基数的因素，这个净利润较上市之初仍有超30%差距。

总而言之，张小泉作为百年老字号确实不容易，但从剪刀品类的业务特性来看，似乎天花板也相对较低，不过好在张小泉似乎也走在了业绩复苏的路上。

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