机器人中报季透视：营收高增与亏损并行 全行业押注具身智能

《科创板日报》（记者 毛明江）8月28日晚间，港股"人形机器人第一股"优必选（09880.HK）发布2026年中期业绩。

至此，包括宇树科技、越疆科技、珞石机器人、华沿机器人、极智嘉在内的主流机器人上市公司均已披露今年中期业绩。

《科创板日报》记者综合财报数据看，行业整体呈现营收高速增长、利润普遍承压、研发高强度投入、具身智能成为共同战略押注的特点，企业普遍以短期盈利换取长期技术卡位。

▍行业毛利率稳定甚至上升 费用端呈现战略性扩张

从收入端看，行业整体维持高景气，但企业间增速显著分化。

头部人形机器人企业增速领跑：优必选上半年实现营收12.69亿元，同比增长104.2%；越疆科技营收3.16亿元，同比增长106.6%；珞石机器人营收4.15亿元，同比增长135.8%。

三家企业均实现营收翻倍左右的增长，显著高于工业机器人行业平均增速。

梯队差异同样明显。

已登陆科创板的宇树科技实现营收 11.52亿元，同比增长 48.54%，增速较2025年的332%大幅回落；华沿机器人上半年营收仅1.74亿元，同比微增0.6%，基本陷入停滞；仓储机器人龙头极智嘉2025年营收31.71亿元，同比增长31.6%，2026年上半年尚未披露正式数据，机构预计全年增速约31%。

盈利端则呈现全行业承压的共性。

优必选上半年净亏损3.39亿元，同比减亏23%；越疆科技净亏损1.08亿元，亏损同比扩大164%；珞石机器人净亏损7900万元，同比收窄12.6%，经调整净利润1840万元实现扭亏；宇树科技归母净利润实现 2.74亿元，去年同期为亏损3202.45万元），成功实现扭亏为盈；扣非归母净利润实现 2.44亿元，同比下降19.34%1；华沿机器人净亏损5690万元，亏损同比扩大近两倍。

值得注意的是，亏损扩大并非来自毛利率下滑。优必选毛利率44.7%，同比提升9.7个百分点；越疆科技毛利率47.4%，同比微升0.4个百分点；珞石机器人毛利率从22.3%改善至29.8%。

一位资深机器人行业分析师表示，从几家机器人上市公司财报数据看，行业的毛利率整体保持稳定甚至提升，亏损主要源于费用端的战略性扩张，这是本次中报季最核心的财务特征。

▍ 研发投入强度陡增 全赛道押注具身智能

另外，研发费用大幅增长是侵蚀多家机器人上市公司利润的首要因素，且投入方向高度集中于具身智能与人形机器人领域。

优必选上半年研发投入超3亿元，同比增长38.9%，研发人员达1103人，研发费用率约23.7%；越疆科技研发投入1.02亿元，同比增长148.4%，研发费用率从26.7%升至32.1%，主要投向具身智能技术；珞石机器人研发费用同步大幅增长，支撑具身智能机器人销量快速放量；宇树科技一季度研发费用同比增加3833万元，是净利润下滑的核心原因，全年研发投入预计持续加码。

即使是增速放缓的华沿机器人，也在为具身智能业务提前储备物料，存货同比增加69.4%；其研发方向聚焦于运动控制核心部件，为人形机器人厂商提供关节模组等底层方案，走"卖铲人"路线。

从投入强度看，越疆、优必选等企业研发费用率普遍在20%-30%区间，显著高于成熟制造业水平。

全行业形成共识，人形机器人技术路线尚未完全定型，商业化早期必须维持高强度研发投入，一旦落后将面临技术代差风险。短期盈利让位于技术卡位，成为行业集体选择。

▍营收结构转型：工业基本盘+人形第二曲线

梳理各家公司营收结构可见，清晰的"双轮驱动"模式正在形成：传统工业/协作机器人作为现金牛基本盘，提供稳定现金流；人形/具身智能作为第二增长曲线，增速极快但基数尚小。

优必选全尺寸具身智能人形机器人收入5.9亿元，同比暴增1445%，占总营收比重已达46.5%，接近半壁江山；人形机器人总销量16123台，同比增长268.3%，是所有企业中人形业务占比最高的一家。

越疆科技六轴协作机器人收入1.97亿元，占比62.2%，仍是核心收入来源；具身智能机器人收入4523万元，同比增长超20倍，占比从1.4%快速提升至14.3%。

珞石机器人具身智能机器人收入1.39亿元，占总收入的33.5%，工业机器人与柔性协作机器人合计占比约三分之二。宇树科技则以四足机器人为人形基本盘，逐步向工业场景和人形整机延伸。

华沿机器人是其中的异类，协作机器人收入1.33亿元，同比仅增8.3%；核心运动部件收入4030万元同比下滑，新旧业务均未起量，是其营收停滞的主要原因。

▍从工业自动化向具身智能跃迁的关键节点

上述资深机器人行业分析师告诉《科创板日报》记者，整体而言，本轮中报季折射出中国机器人行业正处于从工业自动化向具身智能跃迁的关键节点。

整个2026年几家机器人公司财务表现呈现以下阶段性特征：

第一，营收增长验证了行业景气度，但内部分化加剧，头部企业凭借技术和品牌优势加速拉开差距。

第二，亏损是战略性亏损而非经营性亏损，毛利率稳固、现金流整体健康，企业主动选择用利润换技术空间。

第三，研发投入方向高度趋同，具身智能已从概念炒作进入实质商业化兑现阶段，各家企业均在争抢时间窗口。

一位专注于具身智能投资的创投人士告诉《科创板日报》记者，对于投资者而言，现阶段需要区分"战略性亏损"与"经营性恶化"的本质不同——机器人行业当前的普遍亏损，更像是2010年代互联网企业的烧钱换规模阶段，核心看技术壁垒、产品落地速度和现金流安全垫，而非短期盈利指标。