我爱我家中期业绩增长的背后：经营底盘稳健 增长后劲十足

今年上半年，房地产市场在政策持续优化调整下，逐步企稳回升，刚性和改善性住房需求有序释放，北京、上海等核心城市二手房市场复苏态势明显。

在这一行业背景下，我爱我家交出了一份稳健的“期中成绩单”。上半年财报显示，实现归母净利润约8079万元，同比增长110.4%；实现扣非归母净利润约8799万元，同比增长76.3%。业绩增长的背后，不仅是核心城市市场回暖带来的业务机会，更与公司长期形成的业务结构、运营体系和服务能力密切相关。

稳健运营能力：现金流健康与业务模式稳定

居住服务行业的商业模式，本质上是一种“轻资产、重运营”的生意，因此这类企业的业务结构设计使其具备了穿越周期的稳定性。

与一般房地产开发企业不同，房产经纪企业作为居住领域的交易服务商和资产管理运营商，不承担土地增值风险，也没有大规模存货跌价压力，其收入主要来源于交易佣金和资产管理服务费，这种模式决定了公司具有天然的现金流优势和业务自驱力。

深入分析我爱我家的业务构成，可以清晰地看到这种稳定性如何在公司运营中得到体现。

首先，现金流的稳定性是这类企业商业模式最显著的特征之一。主要表现在两个方面：一是居住交易服务通常是合同签订与佣金收取基本同步，不存在账期；二是资产管理业务（相寓）的租金收入稳定且周期性较弱，能够提供持续的现金流支撑。

其次，从收入结构看，我爱我家已经形成了经纪、资管、新房等多业务协同发展的格局。第二季度，经纪业务GTV约为551.4亿元，环比增长约19.2%，同比增长约2.1%；资产管理业务GTV约为54.2亿元，环比增长约45.7%，同比增长约8.4%；新房业务GTV约为115亿元，环比增长约105%，同比增长8.5%。这种多元化收入来源有效分散了单一业务的市场风险，保障整体业绩的稳定性。

我爱我家的稳健运营能力，不仅来源于业务结构，还植根于其制度化的运营体系。在全国范围内建立了标准化的服务流程和培训体系，确保不同城市、不同门店能够提供一致的服务体验。这种标准化既提升了运营效率，也降低了业务扩张的边际成本。

此外，值得一提的还有品牌护城河。我爱我家品牌历经二十六年的市场考验，具有广泛认知度和深厚影响力。强大的品牌影响力能够吸引客户和人才，增强市场对公司的信心，形成业务稳健发展的“压舱石”。

以上这些特质，共同构成了我爱我家抵御种种不确定性的“护城河”。在房地产市场从增量向存量转变的大背景下，这种以服务为核心、有强大护城河的商业模式，将越来越显现出其长期稳健性。

存量房时代的竞争优势：经纪与资管双轮驱动布局

住房和城乡建设部数据显示，2026年上半年，我国二手房交易量在新房和二手房交易总量中的占比为50.4%，北京、上海、江苏等18个省（区、市）二手住宅交易面积超过新建商品住宅。这表明，我国房地产市场从增量时代进入存量时代。

从国际经验看，随着存量时代到来，住房相关行业的价值将更多通过“换房”“改房”“管房”来实现，二手房市场活跃度有望进一步提升。在这一行业大背景下，我爱我家国民级的老牌经纪公司不仅抓住了存量房时代的市场机遇，更构建了难以复制的竞争优势。

经纪业务层面，上半年我爱我家在北京、上海的市占率进一步提升，二手房成交套数分别同比增长24.3%、29.7%，增速高于市场整体水平，体现了公司在核心城市的服务能力和市场承接能力。其竞争力主要体现在，我爱我家在全国拥有近2500家门店，在重点城市形成了充分覆盖的线下服务网点；二是多年积累的房源数据库和客户资源，这是其应对外部竞争的重要壁垒；三是持续迭代的服务能力，包括交易流程的专业化、合规化和透明化，提升了客户满意度和品牌黏性；四是持续的数字化投入，不仅大幅提升了各城市业务运营的标准化水平，还为平台内经纪人源源不断地提供精准流量和精准商机。

资产管理业务层面，相寓作为我爱我家旗下的住房租赁品牌，近几年在公司精细化运营下，实现了运营质量和效率双升的竞争优势。半年报数据显示，报告期内实现GTV约91.4亿元，同比增长6%；其中，第二季度GTV约54.2亿元，环比增长约45.7%，同比增长约8.4%。目前，相寓在管房源规模达到35.8万套，相比去年同期提升约12%。在运营方面，公司通过标准化、数字化的管理手段，提高了房源周转率和租金回报率，从而实现了95%的高出租率，和毛利率约19.9%的良好业绩。

与此同时，相寓业务与经纪业务形成了良好的协同效应——租赁客户可能转化为未来的购房客户，而房产交易客户也可能有租赁需求，这种业务联动为我爱我家提供了全生命周期的客户价值挖掘机会。

除了传统的经纪、资管和新房业务外，我爱我家正在积极拓展服务边界，构建更完整的居住服务生态。比如，与业之峰等头部装修公司达成战略合作，提供从购房咨询到装修设计的一站式解决方案。这种生态化发展战略，提高了客户黏性和单客户价值，拓展了新的收入来源，也强化了我爱我家居住服务综合提供商的品牌定位。

行业前景与公司未来：长期增长空间逐步打开

如今，中国居住服务行业正在经历一场深刻的结构性变革，市场集中度持续提高，头部企业的竞争优势不断扩大。这一趋势主要受三个因素驱动：一是监管趋严提高了行业准入门槛，不规范的小中介逐渐退出市场；二是消费者对专业服务的需求增加，品牌企业的市场份额自然提升；三是数字化投入的规模效应，使得大企业在技术应用上更具优势。

我爱我家作为行业头部企业，正在充分受益于这一集中化进程。公司拥有26年的行业积淀，覆盖全国的门店网络，庞大的资产管理规模，以及持续投入建设的数字化平台。这些竞争优势不仅帮助公司在当前市场环境下获得高于行业平均的增速，更将在长期竞争中形成“强者愈强”的马太效应。

总而言之，房地产市场从增量开发转向存量运营，为我爱我家等专业服务机构提供了广阔的发展舞台。而行业集中度的持续提升，则使头部企业能够获得高于行业平均的增速和更优的盈利能力。未来几年，随着行业环境的进一步改善和公司战略的深入推进，我爱我家的价值成长故事值得期待。

（本文仅供参考，不作为投资建议）