北京
英伟达新一代Rubin平台已进入全面量产阶段，并在CoreWeave、GoogleCloud等主流云平台部署运行，标志着AI算力基础设施迭代节奏未见放缓。大模型Token用量激增驱动软件升维。AI应用正从概念走向真实办公场景，Token消耗量快速攀升，直接带动软件服务与AI应用环节景气上行。今天带来一只AI算力产业链公司，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、本月上涨14%。
2、公司2026年半年报于8月27日正式披露，报告期实现营业收入177.48亿元，同比增长60.65%，归母净利润3.91亿元，同比增长66.13%，扣非归母净利润4.00亿元，同比大幅上涨85.24%。
3、公司是国内综合性电子元器件分销龙头，拥有授权分销+线上现货+线下市场完整生态。
4、深度受益半导体国产替代，代理海思等国产芯片，卡位AI算力、存储、汽车电子赛道，昇腾生态带来增量。物业现金流平滑周期波动，盈利质量优秀，兼具周期复苏与成长属性。
AI算力行业产业链解析
AI算力产业链自上而下可划分为上游硬件、中游基础设施、下游应用三大环节。上游为算力最核心供给端，包含GPU/AI芯片、高速光模块、服务器、PCB、存储、电源散热等硬件元器件，是算力建设成本占比高的板块，芯片决定算力上限，光模块、高速连接器承担算力数据高速传输任务。中游属于算力基础设施层，涵盖IDC数据中心、液冷温控、算力交换机、算力租赁、云服务商，负责将硬件设备组装部署成可调度的算力资源，向客户提供算力出租、算力调度服务。下游为需求应用端，包含大模型厂商、AI软件开发企业、政企行业落地场景，消耗算力资源开展模型训练、推理业务。整条产业链呈现上游芯片卡脖子、中游算力建设快速扩张、下游需求持续释放的格局，行业景气传导顺序一般由下游AI大模型需求向上拉动，依次带动算力租赁、服务器采购，最终传导至光模块、芯片等上游元器件，各环节订单具备先后时差，投资需要区分训练算力与推理算力不同阶段带来的结构性机会。
AI算力行业未来发展趋势
AI算力行业未来将由前期训练建设阶段逐步转向推理落地、降本增效的高质量发展周期，算力需求重心从大模型训练向企业端推理业务切换，异构算力、国产算力、算力能效成为三大主线。硬件层面行业由单一通用GPU垄断走向GPU与ASIC专用芯片双线并行，高功耗服务器带动液冷、高速互联、先进封装等配套硬件持续升级，算力集群朝着超节点架构演进，算力互联网互联互通加速落地，云边端协同调度成为趋势。供给端算力不再一味追求规模扩张，能源、电力约束凸显，绿色低碳智算中心成为建设方向，算力资源调度平台逐步打通不同厂商资源壁垒，算力租赁商业模式走向规范化。国内端昇腾等国产算力生态持续完善，软硬适配加速突破，自主产业链份额稳步抬升，下游AI‑Agent、行业大模型将持续释放长期算力增量，整条产业链增长逻辑由硬件资本开支驱动，慢慢转向算力应用价值兑现驱动，行业投资机会由上游硬件逐步向算力运营、行业落地环节延伸。
下半年国产算力采购订单清晰度抬升
中信证券认为，全球云厂商AI资本开支依旧维持高位，算力建设重心逐步由训练集群转向推理基础设施，800G光模块进入大规模交付期、1.6T迭代速度加快，国内光模块龙头全球竞争优势稳固；中长期国内算力基建将逐步具备公用事业属性，十五五阶段智算建设空间广阔，算力集群高密度化带动供电、液冷配套硬件迎来增量机遇，下半年国产算力采购订单清晰度抬升，建议均衡布局海外算力供应链与国产算力全产业链龙头标的。
中金公司认为，算力产业迎来超节点架构变革周期，全国一体化算力网上升为国家顶层基建任务，国产大模型复杂推理需求拉高卡间高速互联标准，服务器交付由单机转向整柜系统集成，拉动高速交换机、液冷散热、高速连接器价值量提升；海外云厂商二季度资本开支大幅超预期，自研ASIC芯片加速渗透，1.6T光互联持续放量，NPO、CPO等下一代技术长期打开行业成长天花板，建议双线布局海外算力景气链与国内超节点建设受益赛道。
