跨越J型曲线临界点，方舟健客的“长鑫时刻”不远了？

文源 | 源媒汇

作者 | 利晋

互联网医疗界，正在跑出一家“长鑫科技”。

8月27日，“AI慢病管理第一股”方舟健客发布了2026年上半年成绩单，期内，实现营收18.245亿元，同比增长22.2%，经调整利润净额同比增长6.4%至1870万元，保持了持续盈利的良好势头。

截图来源于公司公告

经调整利润净额“三连增”，意味着方舟健客进入J型发展曲线拐头向上的阶段。

J型发展曲线，是现实世界中事物发展规律的归纳，即凡事都要有积累的过程。拿企业经营来说，创立初期，成本投入率先产生的是负反馈；适应之后，市场修复及技术创新积累推动成本下降；结构持续优化时，进入稳定状态，发展呈现指数级增长。

曲线最残酷的地方，是中间那段“死亡谷”，90%的企业都在这消亡。一旦突破曲线的临界点，公司发展将进入指数级增长阶段。

放在线上慢病管理行业，方舟健客基于“熟人医患”模式，以长期积累的专业慢病管理优质诊断数据和医疗资源，在“AI+慢病服务”平台精细化运营下，产能爬坡且率先建起护城河，成长为互联网医疗界的“长鑫科技”。

01.

像长鑫科技那样蛰伏

J型发展曲线，典型代表是今年登陆科创板的长鑫科技。

长鑫科技创立时，全球DRAM（动态随机存取存储器）市场被三星、SK海力士、美光三家垄断，且产业前景充满不确定性。晶圆厂的前期投入背负着巨大的沉没成本。

拐点来临前，长鑫科技仅在2023年、2024年归母净利润就亏掉近235亿元。

但在这过程中，长鑫科技存储产能爬坡，良率趋稳，技术迭代推动产品结构从DDR4升级到HBM，直到2025年行业转入景气周期，盈利呈现指数级释放。

长鑫科技能跑出来，不只是踩中风口，而是十年蛰伏，一步步生长为国产“海力士”。其背后有三条很硬核的逻辑：中国DRAM自主可控的“底座”，国产替代的不可替代性，AI算力时代的存储基础设施。

为什么说方舟健客是互联网医疗界的“长鑫科技”？

方舟健客同样有三条核心价值：中国慢病管理线上化的“底座”、H2H熟人医患关系的不可替代性、老龄化时代的慢病管理基础设施。

首先，中国DRAM自主可控的“底座”、中国慢病管理线上化的“底座”都有一个共通性：在政策指引端，建立一个独特本土化壁垒的“底座型”平台。只是，一个面向存储市场，一个在慢病管理领域。

其次，在国产存储替代热潮中，长鑫科技是国内唯一实现DRAM规模化量产、完成全链路垂直整合布局的本土企业，是“国产替代”不可替代的链主企业。方舟健客护城河，是基于患者首次面诊建立“熟人医患关系”，通过AI技术建立了慢病管理服务全链条，天然形成难以复制的竞争壁垒。

最后，AI的发展离不开算力，算力的发展又离不开存储。意味着，未来存储基础设施的建设，关乎着国家经济增长。而在健康中国战略、人口老龄化趋势下，慢病管理不再是可选项，开始向“预防为主、全链贯通、精准高效”发展，未来关乎着所有人。

三个核心价值，其实形成了一个完整闭环，即在国家战略持续推进下，两家公司靠着独特的本土化竞争壁垒，成为所在领域里不可替代的“核心拼图”，未来将发展为行业基础设施的“底座”。

如今，方舟健客也迎来了J型发展曲线爆发拐点。

2026年上半年，方舟健客营收同比增长22.2%，经调整利润净额增长6.4%。实际上，早在2023年，行业普遍面临不盈利的困境时，其经调整净利润率先扭亏为盈，随后几年盈利能力持续爬坡。

说明，方舟健客经营结构进入持续优化中。

02.

与生俱来的高粘性和溢价

长鑫科技当前已有反超SK海力士的势头。

近日，媒体报道称，苹果急切想将长鑫科技纳入供应链中，试图商谈更低的采购价格，但遭到拒绝。长鑫科技要求，产品报价不低于三星、SK海力士，甚至更高。

这说明，“国产替代+产销”的战略产业链闭环有了雏形，作为链主企业的长鑫科技，超越SK海力士，终究是时间问题。

换言之，方舟健客反超互联网医疗版“海力士”Hims & Hers同样如此。

过去几年，互联网医疗“黑马”Hims & Hers席卷欧美市场，营收完成“三连跳”。它的成功，证明：好的服务体验和个性化交付形态，用户愿意为“健康服务包”的溢价买单，而非卷低价售药。

2026年二季度，Hims & Hers业绩继续抬升，实现营收7.5亿美元，订阅用户数289万人，单用户月收入为92美元，整体毛利率为64%。

为什么用户愿意支付溢价？Hims & Hers模式的核心价值，是将一批愿意自费、羞于线下面诊、但又需要长期复购的医疗需求，包装为订阅制的消费医疗产品，帮助患者改善消费医疗的生活方式。

落脚点决定了医疗服务链起点的差异和公司的“天花板”。

本质上，Hims & Hers更像一个互联网消费医疗平台，方舟健客深耕于中国高刚需、长周期的严肃慢病赛道。

前者是流量打法，以高昂投流、药物品类拓新方式获客，赚的是冲动后的溢价。后者服务链的起点是首次面诊建立“熟人医患关系”，拼的是健康的托付，天然有高粘性和溢价根基。

说到底，Hims & Hers是在消费医疗的小池子里捞高客单价，而方舟健客是在万亿级的刚需大盘中构筑普惠型规模壁垒。起点决定身位，赛道深度决定了双方未来的增长天花板。

当前，国内互联网医疗赛道已是新格局：短期看卖药，中期看诊断，长期看服务，永远看慢病。

很多人以为，互联网医疗的答卷是售药、诊断、服务，对应主流玩家有电商和即时零售平台、医疗机构平台化和AI诊断、互联网健康管理平台。但三者只是产业链中的一环，并非终点。

新格局就像一个金字塔结构。

底层拼价格，中层拼流量，顶层拼服务。站在顶层的是慢病服务，偶发性医疗看的是单次交易，慢病看的是全周期服务与持续连接。慢病患者客单高、生命周期长、黏性强，是搭建难以复制的竞争壁垒，也是收获溢价服务的关键。

“永远看慢病”的终局思维，正是以慢病服务为切入口，打通慢病跟踪、辅助诊断、药品供应链这一慢病患者的全周期服务链，把原本低频割裂的用药行为，转变为长效、高频的医患陪伴。也就是，成为互联网医疗的“底座”平台。

03.

谁是下一个战略“伯乐”？

方舟健客领先行业扭亏且盈利持续向好，根源是用“终局思维”进行降维打击，以患者首次面诊为起点，搭建医、患之间的全栈式商业闭环，同时将“AI+医疗”深度融入服务链，即AI+H2H智慧医疗的“底座”平台，并推出慢病管理智能体“杏石”大模型。

2026年，在自研大模型这一坚实底座下，方舟健客全面整合AI预问诊、AI辅诊、AI学术助理、AI健康管家及AI用药助手等产品功能，完善“诊前、诊中、诊后及长期健康管理”的全服务链AI矩阵，进一步高效赋能医患双端，成为了慢病数智化的新基建。

患者就医体验、医生服务粘性双向提升，形成的正反馈，推动方舟健客商业转化类核心指标实现超50%的大幅增长。2026年上半年，其实现综合医疗服务收入约3.8亿元，在线零售药店服务收入约11亿元。

方舟健客慢病管理“底座”中，数据、服务、药品三大核心原料，正快速爬坡。

2026年6月末，公司平均月活跃用户1470万名，同比增长23.1%，付费用户复购率达89.2%。累计注册用户数5980万名，注册医生总数超28.2万名，较2025年底分别新增340万名、3.1万名。同时，合作伙伴纷纷“用脚投票”，期末，合作供应商超1800家、制药企业超1000家。

这意味着，方舟健客“永远看慢病”的商业化模式得到了初步验证。但它想要的做，远不止于此。

未来，方舟健客有望推出智能可穿戴设备，打通“日常监测-AI分析-医生回访-干预管理”的完整生态闭环。同时，AI技术持续迭代，也为方舟健客在慢病服务场景中跑通订阅/会员制，打开了想象空间。

相比Hims & Hers“死磕”订阅制，方舟健客可以是“熟人医患+订阅制”两条腿走路。

在走向国内互联网医疗服务“底座”平台的路上，方舟健客像长鑫科技那样进入J型发展曲线指数级增长，甚至反超“海力士”Hims & Hers，也是时间问题。

不过，现处于蛰伏期的方舟健客，犹如尚未爆发的长鑫科技，被资本市场低估了。

花旗研究报告此前首次覆盖方舟健客，给予“买入”评级，依据和长鑫科技在存储领域“底座”平台逻辑类似：“熟人医患关系”的不可替代性，加上慢病刚需性、长期积累的慢病管理精准数据库，在AI技术辅助下，加速形成飞轮效应。

方舟健客用向好的盈利表现证明了——公司正在兑现花旗的“买入”预期。

J型发展曲线的拐点往往只有少数人看见，正如当年的长鑫科技一般。如今，方舟健客底层资产与服务闭环已然就绪，这张通往千亿级慢病服务终局的入场券摆在眼前，市场正在等待下一个具备战略远见的产业“合肥国资”。

注：文章素材来源于官方报道和公开资料，观点仅供参考｜部分图片来源于网络，如有侵权请告知删除。