八马增长、澜沧扭亏、天福收缩：老茶企开始追逐年轻人｜茶企财报盘点

2026年上半年，几家传统茶企交出了一组颇有反差的成绩单。

2025年登陆港股的八马茶业（HK06980）实现营收14.02亿元，同比增长31.8%；期内利润1.98亿元，同比增长64.8%。主营普洱茶的澜沧古茶（HK06911）在上半年扭亏，其营收为1.63亿元，同比增长36.8%，归母净利润由去年同期亏损2890万元转为盈利241万元。另一边，天福（HK06868）正在收缩阵地，其上半年营收为6.24亿元，同比下降7.2%，净利润4678万元，同比下降约4%。

有人扩张，有人收缩。对比这三份茶叶企业的财报可以发现：这三家公司虽然处于不同的周期内，但都在应对同一个问题——传统茶叶应该怎么卖？

在依靠原有主业守住基本盘的同时，三家公司的动作同时出现了“年轻化”的方向。八马开始进入新茶饮原料供应，天福早已直接下场做现制茶饮，澜沧古茶则把直播、电商乃至To B原料客户当作自己的新打法。

只是从眼下的财报看，真正撑起它们营收和利润的，仍然主要是那门最传统的茶叶生意。

有人增长，有人收缩：三家茶企三种活法

2026年上半年，三家传统茶企走出了三条不同的曲线。

八马茶业的关键词是“扩张”。上半年，八马茶业营收为14.02亿元，同比增长31.8%。其中线下收入8.86亿元，线上收入5.12亿元（另有其他收入390.5万元）；报告期内，八马的利润为1.98亿元，同比增长64.8%。

八马茶业上半年财务摘要

从业务上看，带动这轮增长的还是公司核心的茶叶生意：上半年八马茶叶产品收入12.90亿元，同比增加3.31亿元，几乎贡献了公司全部营收增量。从品类来看，乌龙茶收入从3.05亿元增至4.65亿元，红茶从2.05亿元增至2.82亿元。

高增长的同时，八马的营销投入也在增加。上半年，八马茶业的销售及营销费用增长19.6%，其中广告推广费用由1.38亿元增长至1.93亿元，增长近四成。值得注意的是，八马茶业上半年的毛利率下降了0.7个百分点至54.6%。

与此同时，截至6月底，八马茶业3845家线下门店中，加盟店达到3619家，占比超过90%。但公司在财报里也明确表示，线下收入增长主要受加盟商采购量增加带动，而加盟商进货并不完全等于终端消费者已经完成购买。

澜沧古茶经营活动现金流量情况

澜沧古茶的关键词是“修复”。上半年，澜沧古茶收入1.63亿元，同比增长36.8%，同比扭亏；毛利率由约52.7%升至60.3%，经营现金流也由净流出4934万元转为净流入2371万元。

增长与新渠道的改变有关。从财报披露的数据来看，澜沧古茶传统专营店和专柜收入略有下降，线下整体收入增长23.8%，主要依靠大客户数量和采购需求增加；与此同时，线上收入达到4950万元，同比增长80%，公司称主要受到达人直播和线上线下一体化销售推动。

从产品来看，澜沧古茶复苏更依赖其核心经典产品的增长。作为公司业务基石、主打经典普洱茶的1966系列，在上半年的收入为1.16亿元，同比增长52.8%；而原本寄希望于开拓年轻市场、定位更加大众、便携的“茶妈妈”和“岩冷”系列合计收入下降21%至2984万元。与此同时，澜沧古茶的传统专营店和专柜收入仍略有下降。

澜沧古茶上半年营收情况

从这份财报来看，澜沧古茶的经典产品在新渠道获得了新增长，但库存仍没有消失。截至6月底，其存货账面价值约8.95亿元，较去年底基本持平，是上半年收入的5倍以上。一位茶叶行业的资深从业者告诉《每日经济新闻》记者，普洱茶因具有陈化属性，故不能简单地把库存等同于滞销，但如何让庞大库存更快转化为销售和现金，仍是澜沧古茶绕不开的问题。

天福在上半年没有等来增长，它的关键词是“收缩”。上半年，其茶叶、茶食品、茶具板块的收入分别下降5.9%、3.3%和15.8%，门店及零售点也由1318家收缩至1289家。同期库存由8.84亿元降至8.31亿元，经营现金流达到1.71亿元。

天福上半年财务摘要

上半年，天福的毛利率由52.6%降至51.3%，公司对此表示，其原因之一是低毛利批发业务收入占比提高。天福目前最重要的事情已经不是扩张，而是留足现金，减少压货和低效门店等成本。

三家公司处于三种不同阶段，但综合来看，传统茶叶企业却不约而同地都盯上了年轻消费者。

年轻人不进茶叶店？老茶企主动找年轻人

年轻消费者对茶的理解，或许不是从“一泡茶”开始，而是始于新茶饮门店里的“一杯茶”，以及便利店货架上的“一瓶茶”。众多新茶饮品牌为争夺年轻人手里的那杯茶而激烈竞争，传统茶叶企业则开始在新茶饮产业链上下游做足功夫，希望也能在这杯茶上分一杯羹。

八马选择向年轻消费背后的供应链延伸。2025年5月，八马持股70%的茶源科技成立。2025年11月至12月试运营期间，茶源科技曾一次性向八马集团采购价值约26.14万元的茶叶，再向下游客户提供茶样进行产品测试。

今年1月，据八马茶业披露，其进一步与茶源科技签订三年茶购销框架协议，2026年至2028年的年度交易上限分别设为2700万元、5500万元和8700万元。

按照八马茶业的公告，茶源科技主要从事大宗茶叶原料贸易，通过提供定制化茶基底，服务现制茶饮和即饮茶客户。八马茶业还称，其内部工厂已经通过相关下游客户的供应商资格审查。

这条业务线是在近一年才明显加速。今年2月，八马茶业董事长王文礼公开将“积极布局新茶饮原料新赛道”列为公司的三大发展方向之一。对过去主要面向消费者销售原叶茶和礼盒的八马茶业而言，B端原料正在从一次试水变成一个正式的新方向。

不过，新方向暂时还不是业绩支柱。此次半年报没有单独披露茶源科技的外部收入，而八马茶业今年新增的收入几乎仍全部来自原有茶叶产品。

澜沧古茶在供应链上的尝试更早。澜沧古茶此前披露，2024年已经根据客户需求提供原料茶，帮助客户生产茶相关饮品，当年原料茶销售收入约1170万元。

在此次半年报中，澜沧古茶进一步明确了转型方向：将自己定位为“茶品牌消费品零售商和茶工业品解决方案制造商”，并搭建“To B+To C”两大业务板块。其中To B包括原料客户和成品客户，To C则覆盖直营、经销、电商、KA大客户集采和茶文旅。公司还直接提出，要把握“大健康、年轻化、品牌化”等趋势。

天福则是自己下场尝试做现制茶饮。“放牛斑”并不是天福这两年才推出的新品牌。2013年，天福通过收购厦门天洽餐饮管理有限公司切入这一业务；2014年时，放牛斑一度通过经销模式在全国50多个城市开出超过100家门店，产品覆盖现泡茶、奶茶等。

十多年后，天福仍没有放弃这一方向。2026年半年报提到，公司已经销售茶类饮料，包括以“放牛斑”商标销售的奶茶，并称将继续开发茶及茶相关产品的新概念，以适应消费者偏好变化。只是公司没有单独披露放牛斑收入，茶叶、茶食品和茶具仍然构成绝大部分营收。

老茶企从供应链上靠近年轻消费的尝试也有挑战，比如供应链这条路并不是有茶叶、有工厂就能顺利走通。

在前不久参观喜茶普洱茶供应链溯源期间，其茶叶相关负责人曾告诉《每日经济新闻》记者，新茶饮已经过了单单从市场采购现成茶叶的阶段，而是进入到围绕具体饮品反向定制茶底的新阶段。比如喜茶就深度介入上游加工工艺，通过调整做青、焙火等参数改变茶叶表现，以此获得需要的风味。

这与传统茶企熟悉的产品逻辑存在明显区别。“传统茶更多从茶本身出发判断品质，而新茶饮首先要回答的是，这款茶进入一杯具体产品后能呈现什么风味，并进一步考虑批次稳定、成本和规模化供应。”行业人士陈芳（化名）这样告诉《每日经济新闻》记者。

这或许意味着，即便传统茶企成功进入新茶饮供应链，新的生意也未必更轻松。

如何与年轻消费打成一片，让悠久的茶叶生意长出新芽？无论是深入现制茶饮和即饮茶的供应链，还是直接做一杯奶茶、进入直播间，年轻消费已经给传统茶企打开了一扇新的门。但这条第二增长曲线能不能做成，目前还没有答案。