2026年上半年跑输基准17.51%！景顺长城中国回报混合C韩文强：布局低位顺周期

来源：新浪基金∞工作室

8月28日消息，近期景顺长城中国回报混合C披露2026年上半年报，基金规模1.90亿元，比2026年第一季度降低21.23%。基金经理韩文强最新投资观点同步出炉。

韩文强表示，当前内需板块经过前期调整风险已得到较为充分释放，后续将聚焦供给端优势赛道挖掘低估值、格局优化、护城河深厚的优质标的布局。 宏观经济： 当前国内经济整体呈现稳中承压、结构分化的运行态势，后续随着逆周期调节政策加速落地，内外需分化格局有望收敛，经济运行将向更均衡的方向演进。 资本市场： 上半年尤其是二季度，受内需走弱和AI板块虹吸效应影响，内需板块股票跌幅较大，部分标的价格回落至2024年水平，当前内需相关板块风险释放较为充分，已进入风险收益比较佳的布局区间。 投资方向： 后续将重点布局处于估值低位的开工端消费建材，以及完成行业出清、有财报验证业绩拐点的各细分顺周期行业龙头，投资过程中更侧重从供给端收缩维度筛选具备核心竞争优势的标的。 风险提示： 宏观经济复苏进度不及预期，相关扶持政策落地效果存在不确定性，证券市场波动可能导致组合收益出现回撤。

业绩回报：2026年上半年跑输基准17.51%

数据显示，截至2026年上半年末，景顺长城中国回报混合C净值为1.34元，2026年上半年年基金份额净值增长率为-15.28%，同期业绩比较基准收益率为2.23%，跑输基准17.51%。

韩文强自2023年8月4日担任景顺长城中国回报混合C基金经理，截止2026年8月28日，任期回报-14.49%。

表：景顺长城中国回报混合C业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月-18.04%1.12%-19.16%近6月-15.28%2.23%-17.51%近1年3.81%4.50%-0.69%近3年---近5年---成立以来
(2023-8-4)-21.96%13.07%-35.03%

资料显示，韩文强，管理学博士，17年证券、基金行业从业经验，曾任中国人寿资产管理有限公司基金投资部研究员、投资经理，2019年8月加入景顺长城基金管理有限公司，自2019年10月起担任股票投资部基金经理，现任股票投资部总监、基金经理，2019年10月10日起担任景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，景顺长城中国回报混合C当前规模明显缩水，阶段性业绩跑输基准的表现凸显了前期布局的阶段性压力。基金经理基于内需板块风险充分释放的判断，锚定供给端优势赛道布局低估值顺周期龙头的思路，后续布局成效仍需观察。投资者需留意宏观复苏不及预期、政策落地效果存疑等潜在风险，理性评估该产品后续的收益波动可能性。

附公告原文节选：

2026 年二季度GDP 同比增长4.3%,相较一季度5%的增速出现回落,但整个上半年依然实现 了4.7%的累计增速,处于经济增速目标区间的中沿｡价格指标在二季度加速修复,二季度GDP 平 减指数同比上涨1.4%,后续随着油价的回落和基数的走高,GDP 平减指数预计可能会回落,但近 期中东地区冲突再度升温,后续油价的走势仍具备高度不确定性,从而对价格走势判断造成较大 扰动｡从6 月的单月数据来看,内需方面,社零在基数走低的支撑下由负转正,回升至同比增长 1%,本月“以旧换新”的品类有明显修复｡虽然社零数据在二季度下滑明显,但是口径更全的居 民消费支出季度数据指向二季度居民消费边际回升,从3.6%回升至3.8%,说明社零的下滑更多受

景顺长城中国回报混合2026 年中期报告

到“以旧换新”退坡的拖累,更广泛的居民服务消费韧性尚可｡投资6 月当月同比下滑10%,与 前值相比变化不大,制造业投资跌幅有所收敛,从-4.2%回升至-3.2%,基建投资下滑10.2%,房 地产投资下滑24.4%,跌幅持平前值｡一线城市的二手房价表现维持韧性,6 月环比上涨0.3%, 已经实现连续4 个月环比0.3%以上的涨幅,好于“924”之后的表现,二三线城市依旧维持月度 0.3%至0.4%的跌幅,一线城市二手房的局部企稳暂未向更广泛的城市以及向一手房扩散,一手房 销售跌幅略走扩至14.3%｡6 月出口(美元计价)同比增速由前值19.4%进一步上行至27%,继续 大超市场预期｡AI 产业高景气度､关税扰动消退､中国供应链优势依旧是出口强劲表现的核心动 力｡除AI 相关产品外,更广泛的机电产品､劳动密集型商品和原材料出口都在6 月迎来广谱的改 善,出口品类的广谱改善或是受益于6 月美伊和谈进展带动的油价显著回落背景下,对全球经济 的压制大幅减轻｡在出口大超预期的强劲表现下,生产端明显修复,工业增加值同比读数从4.5% 回升至5.3%｡即便生产还在持续强于需求,但是二季度产能利用率大幅走低,从73.6%回落至73%, 距离历史最低点72.9%(2016 年一季度)仅一步之遥,因此,后续价格企稳回升的内生动能仍然 较弱｡

在一季度经济实现开门红之后,二季度经济呈现下滑的局面,主要是财政支出力度边际放缓 的结果｡展望未来,出口韧性或大概率持续,面对二季度内需的下滑,总理7 月13 日召开的经济 形势专家和企业家座谈会要求“加大逆周期调节力度,用好用足存量政策,预研储备增量政策”, 强调“做好下半年经济工作,直接关系全年发展目标实现”,我们预计财政工具在下半年或会加速 落地,内外需的分化可能会有所收敛,经济结构上将会更加均衡,在经济向新向优延续的背景下, 传统经济部门的表现也许能有所修复,基建投资有望在“六张网”建设带动下回升,消费仍受居 民就业和预期偏弱制约,预计维持低速弱修复,房地产市场延续"销售回暖､投资仍待企稳"的分 化格局,整体经济或将呈现"稳中承压､结构分化"的运行态势｡

海外方面,6 月FOMC 会议是新任主席沃什首秀,政策利率维持3.5%-3.75%不变,但会议释放 了强烈鹰派信号｡经济预测摘要(SEP)大幅上调2026 年PCE 通胀预测至3.6%(较3 月上调0.9 个百分点)｡点阵图显示18 位委员中半数预计年内至少加息一次,六人预期加息两次及以上,年 底利率中值上修至3.75%,市场紧缩定价明显升温｡沃什本人公开批评点阵图参考价值有限,并 宣布成立五大改革工作组,覆盖沟通机制､资产负债表､数据来源､AI 生产率与就业､通胀框架, 核心思路是打破美联储长期"引导预期"的模式,改革方案预计2026 年底成型､2027 年落地,未 来市场波动率预计将持续抬升｡6 月美国非农就业人数增加5.7 万人,低于预期的11.3 万人,前 两个月总计共下修7.4 万人,当前新增非农就业人数三个月均值为11.13 万人,低于此前的三个 月均值16.37 万人｡美国6 月CPI 环比-0.4%,大幅低于预期的-0.1%,同比从4.2%回落至3.5%;

景顺长城中国回报混合2026 年中期报告

核心CPI 环比-0.02%,大幅低于预期的0.2%,同比从2.8%回落至2.6%｡CPI 环比转负至-0.4%, 一半来自油价的回落,另一半来自核心CPI 的超预期走低｡核心CPI 中,核心商品､居住通胀､ 剔除房租的超核心通胀均出现了不同程度的走弱｡6 月非农就业数据和核心CPI 均大幅不及预期, 缓解市场对联储加息的担忧｡展望未来,财政退税的刺激效应或逐步减弱,高利率的紧缩效应或 持续显现,基本面压力边际加大,6 月随着美伊冲突和谈进展良好,油价已出现快速回落,但7 月中东冲突再度升温从而带动油价再度快速上行,通胀走势仍有不确定性,因此,联储的货币政 策走势仍具备较高的不确定性,仍需保持密切跟踪｡

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