麦格米特财报解读：投资活动现金流暴增4261.68%、财务费用增3008.33%暗藏风险

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心经营指标整体表现

报告期内麦格米特核心经营数据呈现出营收利润双增但现金流结构性承压的特征，核心指标变动情况如下：

指标名称2026年上半年2025年上半年同比变动营业收入60.61亿元46.74亿元29.68%归母净利润2.52亿元1.74亿元45.21%扣非归母净利润1.18亿元1.41亿元-16.13%基本每股收益0.4385元/股0.3199元/股37.07%加权平均净资产收益率2.93%2.85%0.08pct

细分财务指标深度解读

营收实现近30%高增

2026年上半年公司实现营业收入60.61亿元，同比增长29.68%，六大业务板块全线增长：其中电源板块受益于AI算力基建需求爆发，营收18.41亿元同比大增60.92%，成为增长核心引擎；海外直接收入达21.80亿元，同比增长45.49%，占总营收比例提升至35.97%，全球化布局成效显现。

归母净利润增速超45%

报告期内归母净利润达2.52亿元，同比增长45.21%，增速显著高于营收增速，主要得益于非经常性损益的大幅贡献：报告期内公司非经常性损益合计1.34亿元，其中其他非流动金融资产公允价值变动收益达1.34亿元，直接增厚当期利润。

扣非净利润同比下滑16.13%

扣除非经常性损益后，公司扣非归母净利润仅为1.18亿元，同比下滑16.13%，反映主业实际盈利能力出现阶段性承压。背后原因一方面是上游部分原材料供应偏紧导致整体毛利率小幅下滑，另一方面公司持续高强度投入研发，上半年研发费用达6.21亿元，占营收比例高达10.25%，对当期主业利润形成一定挤压。

每股收益同步提升

基本每股收益从上年同期0.3199元增长至0.4385元，同比提升37.07%；稀释每股收益从0.3152元增长至0.4360元，同比提升38.32%。尽管报告期内公司完成定增发行3132.59万股新股，总股本有所扩张，但归母净利润的高增仍带动每股收益实现明显上涨。相关收益变动情况如下：

指标名称2026年上半年2025年上半年同比变动基本每股收益0.4385元/股0.3199元/股37.07%稀释每股收益0.4360元/股0.3152元/股38.32%

加权平均净资产收益率微增

报告期内加权平均净资产收益率为2.93%，较上年同期仅微增0.08个百分点。主要原因是2026年2月公司完成26.29亿元定增募资，净资产规模同比大增46.93%，大幅摊薄了净资产收益率的提升幅度。

应收账款规模持续走高

截至报告期末，公司应收账款账面价值达35.61亿元，较上年末的29.11亿元增长22.34%，占总资产比例为21.45%。伴随营收规模快速扩张，应收账款同步攀升，需警惕下游客户回款周期拉长带来的坏账风险，报告期内公司已计提7067.58万元坏账准备，信用减值损失同比大幅增加。应收账款相关数据如下：

指标名称2026年上半年末上年末同比变动应收账款账面价值35.61亿元29.11亿元22.34%坏账准备计提额7067.58万元占总资产比例21.45%

应收票据规模翻倍增长

截至报告期末，公司应收票据账面价值达7751.05万元，较上年末的3323.25万元同比增长133.24%，其中商业承兑票据从1171.71万元大幅增长至5479.47万元，占比超70%。商业承兑票据的信用风险显著高于银行承兑票据，后续需关注相关票据的兑付风险。应收票据结构变动如下：

指标名称2026年上半年末上年末同比变动应收票据账面价值7751.05万元3323.25万元133.24%商业承兑票据余额5479.47万元1171.71万元367.65%商业承兑票据占比70.69%35.26%35.43pct

存货规模攀升至35.87亿元

截至报告期末，公司存货账面价值达35.87亿元，较上年末的27.75亿元增长29.24%，占总资产比例达21.61%。存货增长主要系订单增加扩大生产备货所致，报告期内公司计提存货跌价准备1.38亿元，存货跌价损失同比大幅增长，若下游需求不及预期，高企的存货将进一步挤压盈利空间。存货相关核心数据如下：

指标名称2026年上半年末上年末同比变动存货账面价值35.87亿元27.75亿元29.24%存货跌价准备计提额1.38亿元占总资产比例21.61%

销售费用同比增近20%

报告期内销售费用达2.16亿元，同比增长19.34%，主要系海外市场拓展、客户服务团队扩张以及市场推广投入增加所致，整体费用增速低于营收增速，销售费用率从上年同期3.87%小幅下降至3.56%，费用管控效率保持稳定。销售费用相关变动如下：

指标名称2026年上半年2025年上半年同比变动销售费用总额2.16亿元1.81亿元19.34%销售费用率3.56%3.87%-0.31pct

管理费用增长23.99%

报告期内管理费用达1.67亿元，同比增长23.99%，增速高于营收增速，主要系公司管理团队扩张、全球运营平台建设投入增加所致，后续需关注管理费用的管控效率，避免非生产性支出过快增长侵蚀利润。管理费用相关数据如下：

指标名称2026年上半年2025年上半年同比变动管理费用总额1.67亿元1.35亿元23.99%

财务费用暴增30倍

报告期内财务费用达9370.49万元，上年同期为-322.19万元，同比增幅高达3008.33%，主要系报告期内海外业务规模快速扩张，汇兑损失大幅增加所致。当前海外业务占比已超40%，汇率波动将对公司盈利形成持续扰动，相关汇率对冲措施的有效性值得投资者重点关注。财务费用变动情况如下：

指标名称2026年上半年2025年上半年同比变动财务费用总额9370.49万元-322.19万元3008.33%

研发费用达6.21亿元

报告期内研发费用达6.21亿元，同比增长20.91%，占营收比例达10.25%。公司持续高强度投入AI数据中心电源、新能源汽车电力电子等前沿领域研发，当前研发人员占比达34.6%，累计专利及著作权超2500项，高研发投入虽短期挤压利润，但为长期技术壁垒构建提供支撑。研发投入核心数据如下：

指标名称2026年上半年2025年上半年同比变动研发费用总额6.21亿元5.14亿元20.91%研发费用占营收比例10.25%

经营活动现金流骤降84.62%

报告期内经营活动产生的现金流量净额仅为2954.51万元，上年同期为1.92亿元，同比大幅下滑84.62%，主要系本期应收票据贴现减少、应付票据到期集中支付所致。经营现金流的大幅缩水与45%的净利润高增形成明显背离，主业造血能力阶段性大幅弱化，需警惕后续现金流承压风险。经营现金流相关数据如下：

指标名称2026年上半年2025年上半年同比变动经营活动产生的现金流量净额2954.51万元1.92亿元-84.62%

投资活动现金流大幅变动

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-12.76亿元，上年同期仅为-2926.42万元，同比降幅达4261.68%，主要系公司使用定增闲置资金大量购买理财产品所致。当前交易性金融资产规模已达19.42亿元，较上年末的8.16亿元大幅增长，闲置资金理财虽可提升资金收益，但大规模资金沉淀在理财端，也反映出当前大额资本开支尚未全面落地。投资现金流相关数据如下：

指标名称2026年上半年2025年上半年同比变动投资活动产生的现金流量净额-12.76亿元-2926.42万元-4261.68%交易性金融资产余额19.42亿元8.16亿元138.0%

筹资活动现金流大幅转正

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为9.85亿元，上年同期为-8765.57万元，同比增幅达1224.26%，主要系2026年2月26.29亿元定增募集资金到账所致。定增资金为公司长沙全球研发中心、泰国生产基地二期等长期项目建设提供了充足的资金支撑，同时公司提前归还大额长短期借款，大幅降低了有息负债规模，财务结构得到优化。筹资现金流相关数据如下：

指标名称2026年上半年2025年上半年同比变动筹资活动产生的现金流量净额9.85亿元-8765.57万元1224.26%定增募集资金总额26.29亿元

风险提示

尽管公司AI数据中心电源业务增长潜力充足，但当前扣非净利润下滑、经营现金流大幅缩水、汇兑损失激增、存货及应收账款高企等多重风险点交织，投资者需警惕业绩增长的可持续性，重点关注后续主业盈利修复情况与现金流改善进度。

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