上海
我们前日分析指出，机构或倾向于跟随海外市场风格，所以本周关注两个决定市场风向的重大事件：英伟达财报和杰克逊霍尔会议。昨晚英伟达祭出“2028业绩指引”，算是带着科技成长先过一关，该涨涨！
只是弱市周期并非这么简单，盘中也几度波动。特别是午后半个小时，波动中主题明显分化，那时候却是一个很好的窗口来分析主力的偏好。
我们一起来探探，最后有个大总结。木鱼ETF原创分享，喜欢的朋友双击页面点赞支持！
如果看午后13点到13点半这个小窗口，上证指数还是稳重向上，但两创跳水。这表明科技成长调整时，资金快速转向了其他赛道。
具体如何？
先看上面这张图分时走势图，通信（光模块）、半导体设备、两创主题跳水时（或因韩股短时跳水），不少主题快速拉升，比如非银金融（证券、保险）和创新药主题。
这种跷跷板，一定是有量化发力的，但也相当程度体现了活跃资金的主题偏好。
对于金融我们昨日分析过（参考《》），或是跟随高盛指出的对冲基金调仓，并非避险那么单纯了。如果美债稳不住，机构或照抄作业加大抱团力度，特别是现在的非银金融比银行更有性价比。
而创新药这边，近期中报利好不断，机构逢低做多态势明显，特别是港股医药。注意科创创新药ETF，可能是量化作用最明显的ETF之一，爆发力惊人但也是双刃剑，走势和港股医药并非完全一致。后者趋势感更明确，几乎不受量化影响。
A股的创新药，显然受到博弈更复杂的影响，趋势感没那么明显，但主力还是逢低做多，毕竟港股医药是大旗。
此外，还有煤炭、化工、养殖（农业）三类，在成长风格调整时，也明显受到资金青睐，TA们也是景气改善方向，我们也来看看。
煤炭我们撰文分析指出其是主力最爱低吸的品种（参考《》），也显示出其走势坚韧，周四创数月新高了。煤炭的走势也深度影响红利主题，但TA走的是景气修复，而不是因为是红利，这个逻辑要讲清楚。
近期煤炭的走势，和科技走势关联度已经不高。如果再爆出长阳，要注意派发节奏。而如果美债问题再次激化，则可能成为一个攻守兼备的工具，科技强周期则适当增强防御。
化工股中报喜人，但从运行规律上来看，受到中东影响比较明显，或因原料端（如硫磺）受影响较大。而从节奏上，也是机构的风格，持仓可能需要更耐心。一旦中东问题出现明显缓解，预期主力动作会比较明显。
此外，如果储能行情起来了，也是加成，因为电解液、电池材料也是化工ETF的成分股。
养殖、农业这里，从过去两周的机构研报来看，成为新增的景气拐点方向。一个是既鸡蛋之后，生猪价格反弹或出现拐点；二是厄尔尼诺被投行高调之后，对农业的关注度显著提升。
不过还是要说，这类主题节奏还是挺难把握的。毕竟是看预期而不是确定性，但大致会反复活跃，尤其是科技弱周期。
还有两个午后不够出彩，一个是新能源又被老美针对了，而且近期硅片价格下行。
而另外一个有色金属，其实盘中不弱，或在等周五逻辑验证。本轮反弹是贵金属带头，逻辑是美债撑不住、美元信用走低。而周五的杰克逊霍尔会议，如果能让市场相信可控，那么贵金属的逻辑又会重归降息加息。失控，则黄金有望打开新空间。
总的的来看，活跃资金在AI交易和“再平衡”之间摇摆，量化则已经把这种态势一定程度做成了风格因子。
AI交易方面，典型的科技主题（通信、双创、消费电子、AI等）受海外硬件共振影响较大，目前看来难以出现独立行情。并且受到美债的风险偏好影响，因此需关注后面事态。
而机构此时也找好了调仓的方向，也就是所谓的“再平衡”主线：金融（银行、非银）、创新药、煤炭（红利）、化工、有色、养殖等，今日盘中感觉比较明显。
大致差不多这些，而炒人气则大致是利用蓝筹（避险）弱势的时候，量化松绑有助于小市值宽基、机器人、卫星等主题炒作，属于机会主义。
还是强调，活跃资金没有真正的信念，每天都在看新风向。下一步，关注杰克逊霍尔会议给出的新线索。
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