芒果超媒的前世今生：蔡怀军掌舵打造内容生态格局

来源：新浪证券-红岸工作室

芒果超媒是国内长视频头部平台，以优质内容自制能力为核心壁垒，综艺播放量稳居行业首位。公司成立于2005年12月28日，2015年1月21日在深圳证券交易所上市，注册地与办公地均为湖南省长沙市。

公司所属申万行业为传媒-数字媒体-视频媒体，覆盖手游、AI语料库、阿里概念等多个概念板块，主营业务包含芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商业务等。

经营业绩：营收行业排名1，净利润行业排名1
2026年上半年，公司实现营业收入61.94亿元，行业排名1，当期行业第一名芒果超媒61.94亿元，行业平均数、行业中位数均为61.94亿元。主营业务构成方面，芒果TV互联网视频业务收入44.62亿元，占比71.95%；内容电商收入11亿元，占比17.73%；新媒体互动娱乐内容制作收入6.14亿元，占比9.89%；其他业务收入合计占比不足0.5%。同期实现净利润2.04亿元，行业排名1，当期行业第一名芒果超媒2.04亿元，行业平均数、行业中位数均为2.04亿元。

资产负债率与行业平均持平，毛利率与行业平均持平
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为29.41%，较去年同期的29.91%小幅下降，该指标与行业平均29.41%持平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为20.05%，较去年同期的26.56%有所下滑，该指标与行业平均20.05%持平。

董事长蔡怀军无公开披露薪酬数据
公司控股股东为芒果传媒有限公司，实际控制人为湖南省国有文化资产监督管理委员会。蔡怀军，男，1977年12月出生，中共党员，管理学博士。曾任芒果超媒股份有限公司董事、总经理、总编辑，湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司党委书记、执行董事、总经理、小芒电子商务有限责任公司董事长等职务。现任湖南广播影视集团有限公司（湖南广播电视台）党委副书记、总经理、副台长、卫视频道党委书记，芒果传媒有限公司董事，芒果超媒股份有限公司党委副书记、董事长。周山，男，1979年4月出生，中共党员，本科学历。曾任湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司党委委员、副总经理，芒果超媒股份有限公司编辑委员会常务副总编辑，湖南广播影视集团有限公司（湖南广播电视台）卫视频道副总监等职务。现任芒果超媒股份有限公司党委委员，湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司党委书记、董事、总经理，小芒电子商务有限责任公司党总支书记、董事长，湖南广播影视集团有限公司（湖南广播电视台）卫视频道党委委员等职务。

A股股东户数较上期减少3.57%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为6.69万，较上期减少3.57%；户均持有流通A股数量为1.53万，较上期增加3.71%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股2395.96万股，相比上期减少84.12万股，位居第四大流通股东；工银文体产业股票A持股902.49万股，持股数量较上期不变，位居第六大流通股东；东方红新动力混合A持股866.61万股，相比上期增加34.11万股，位居第七大流通股东；东方红京东大数据混合A持股703.28万股，相比上期增加27.07万股，位居第八大流通股东；华安乾煜债券发起式A持股480.00万股，相比上期减少145.00万股，位居第九大流通股东；易方达创业板ETF持股376.26万股，为新进股东，位居第十大流通股东。

中信建投证券指出，2026年上半年公司业绩阶段性承压，电商及海外拓展亮点颇多，预计2026-2028年将实现归母净利润6.40亿、10.96亿、13.13亿，维持“买入”评级：

• 业务端：广告、运营商业务企稳，内容电商收入同比翻倍增长，to B渠道发力成效显著；
• 内容储备：《披荆斩棘2026》多日正片有效播放市占率超10%，头部综艺爆款能力持续验证，后续多部优质综艺、剧集待播；
• 海外布局：芒果TV国际APP累计下载量达3.08亿，上半年日均DAU同比增长123%，国际会员增收20%，已实现从内容输出到本地经营的战略转型；
• AI赋能：自主研发“芒果灵创”内容创作平台，累计服务专业用户超4万。

长江证券指出，2026年上半年公司广告与运营商业务延续回暖，预计2026年实现归母净利润5.0亿，持续推荐：

• 业务端：广告收入同比增长6.1%，借助AI精准投放优化品牌效果评估体系，运营商业务同比增长5.6%，持续拓展家庭大屏市场；
• 内容生态：2026年上半年芒果TV综艺累计有效播放量稳居行业首位，独播上新综艺有效播放榜单前十占五，后续储备近百部剧集，下半年优质内容有望成为增长核心引擎。

图：芒果超媒营收及增速

图：芒果超媒净利润及增速