山东
2026 年半年报披露季，A 股市场悄悄掀起一阵新风向：以往被国资、机构牢牢占据的头部券商前十大股东名单里，出现了牛散斥巨资布局的身影。中信证券、东北证券等多家券商的股东榜中，自然人股东的大额持仓格外显眼，这让曾被嘲讽为 “股市老年人” 的 “老登股”，再次站到了市场聚光灯下。
“老登股” 并非专业术语，而是股民圈的戏谑称呼，指代银行、白酒、券商、煤炭等传统大盘蓝筹 —— 这些标的有着估值极低、分红稳定的共性，却因行业增速有限，过去两年在 AI、机器人等 “小登股” 的暴涨行情中黯然失色，甚至传出 “守老登股躲牛市，追小登股吃翻倍” 的段子，让不少价值投资者沦为全网笑料。
如今风向似乎在转变。一方面，老登股的估值与股息已跌到历史极值：银行板块 PB 普遍在 0.6 至 0.8 之间，红利板块股息率达 4% 至 6%，对比热门成长赛道的高估值与拥挤交易，低估值、高分红的特性成了厚厚的安全垫，吸引风险偏好下降的资金前来防御布局。另一方面，市场风格轮动的规律正在显现：前期爆炒的科技成长股涨幅过大，分歧加剧、波动剧烈，获利资金开始从拥挤赛道溢出，转向低位滞涨的老登股寻求估值修复机会。
不过，我们也得清醒认识到，老登股的 “春天” 或许并非爆发式行情。这类标的的核心逻辑是稳健而非爆发，行业成熟度高意味着很难出现业绩突飞猛进，更多是估值回归的修复性上涨。对于普通投资者而言，若追求短期翻倍的刺激，老登股可能并非最优选择；但若是看重长期稳定的分红回报，或是想为持仓增添一份抗风险的配置，当前的老登股确实具备一定的性价比。
说到底，股市里没有永远的 “宠儿”，也没有永远的 “弃儿”。与其纠结 “春天是否到来”，不如结合自身的风险偏好与投资目标，理性看待板块轮动，才能在行情起伏中找到适合自己的节奏。
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