一笔16亿美元潜力授权撑起半年报 剂泰科技能走多远？

《科创板日报》8月26日讯（记者 徐红）8月25日，剂泰科技（07666.HK）交出了其港股上市后的首份半年报。

今年上半年，公司实现营业收入1.543亿元，同比增长13399%，半年收入已超过2025年全年收入的47%；与此同时，经调整净亏损5110万元，同比收窄56.4%；研发投入1.724亿元，同比增长48.1%；资产负债率则由2025年底的19%降至9%。报告期末，公司现金及现金等价物等资金储备达30.25亿元。

具体来看，收入增量的绝对主力是MTS-128项目的对外授权。去年同期这部分业务仅录得50万元的收入规模，本期达到1.536亿元，增幅高达29103%。

今年6月，剂泰科技与美国生物科技公司Boulevard Bio, Inc.（Boulevard Bio）达成全球独家许可协议，将其自主研发的三特异性TCE（T细胞衔接器） MTS-128项目在全球范围内开发、生产及商业化权益授权给对方。根据协议，剂泰科技获得2000万美元首付款，并有资格获得最高16亿美元的开发、注册及商业化里程碑付款，外加基于产品销售额的分级销售提成。

对于上半年的业绩表现，剂泰科技联合创始人、董事长兼CEO赖才达在8月26日的媒体沟通会上给出了三重解读：

“第一，AI for Science的商业化不再只是早期验证，而是开始形成可持续的实质性收入；第二，收入与业绩的快速增长不是靠削减研发换来的，相反，我们的研发投入还在持续加码，而亏损明显收窄，显示经营杠杆已经开始浮现；第三，充足的现金和更稳健的资产负债结构，能够为我们的管线、平台乃至全球BD提供更长期的选择权。”

而对于市场关心的实现盈利的具体时点，赖才达虽然没有给出明确回复，但其表示，在推动营收高速增长的同时，剂泰科技并不会在研发投入上踩刹车。

作为“AI药物递送第一股”，剂泰科技与其他“AI制药”概念最大的区别就是，其主打AI纳米递送，主攻的是药物精准而有效的递送环节。但从2026年中报来看，公司正在尝试把能力边界从递送进一步向上延伸，进入蛋白、核酸序列、制剂乃至细胞功能设计。以报告期内，公司发布的AiProtein平台及智能体AARON（AI Antibody Rational Optimization Network）为例，就是将AI能力从核酸与递送进一步拓展至蛋白和抗体设计。

截至目前，剂泰已完成由AiProtein、AiRNA、AiLNP与AiTEM组成的全链条Biological AI能力，其中AiProtein负责蛋白与抗体，AiRNA负责核酸序列，AiLNP负责递送系统，AiTEM负责制剂开发与验证；高通量湿实验与体内筛选则持续把真实世界数据反馈给模型。

简而言之，这个闭环能够同时设计“药物是什么、如何到达、如何成药”，并进一步走向对细胞状态的理解与编程。赖才达将这一转型定义为：“从递送药物到编程生命，是剂泰科技下一阶段最重要的战略跃迁。”

剂泰科技之所以在这个时点加速能力外扩，背后实际上是整个AI制药行业面临的现实困境。

近期，《Nature Reviews Drug Discovery》刊发了一篇由18位来自学术界、大药企、Biotech与监管咨询等多个领域的科学家联合撰写的观点文章，指出尽管AI方法被大量开发、应用与基准测试，但其临床相关影响的证据迄今为止“令人失望地有限”（disappointingly limited）。

这等于是给全行业泼了一盆冷水，接下来AI制药不能再靠“讲故事”，能不能做出有临床价值的东西才是生死线。而对于企业而言，必须拿出实实在在的收入，而非停在PPT叙事。

对此，剂泰科技给出的破局路径也很明确，除了加强技术能力以外，更重要的是将自身AI能力打造成药物创新的新基础设施，加速平台合作、本地化部署和联合开发。

一个标志性进展就是，其AiTEM人工智能制剂创新平台近期与恒瑞医药达成合作，将在恒瑞进行本地化部署，聚焦难溶性药物制剂开发场景。赖才达表示，这一合作有望成为重要标杆案例，“未来肯定会展开更多AI平台本地化部署，挖掘端到端的商业化机会”。

本地化部署并不只是“卖软件”，更深一层的价值在于，通过客户端的真实数据能够让模型不断迭代，越用越强，进而形成数据飞轮的正反馈闭环。

赖才达表示，AI制药的卡点确实已经变了。“现在不再是AI能不能形成分子的问题，这块过去已经得到了充分验证，药物发现只会越来越快，我们能产生的好分子和数据只会越来越多。现在真正的核心卡点在于，你能不能形成高价值的临床前候选化合物（PCC），在临床前看到差异化数据，并透过这些数据真正看到临床价值。”他说。