证券牛能回来吗？

来源：市场资讯

（来源：ETF和LOF圈）

1、今日A股三大指数集体收涨。截至收盘，上证指数报3912.52点，涨0.59%；深证成指涨0.69%；创业板指涨0.51%；科创50收涨1.71%。A股全天成交1.82万亿元，较上日成交1.84万亿元小幅缩量。全市场上涨2942家。券商、大金融板块大幅走高，有色板块涨幅居前。今日市场的核心特征是“缩量+轮动”。两市成交额回落至1.8万亿元附近，或已接近阶段性地量水平，市场抛压明显减弱。往后看，随着中报披露持续推进，业绩验证与估值性价比或仍是资金定价的主线。

2、今日证券ETF（512880）上涨2.72%。消息面上，截至8月26日，已有21家上市券商发布中报；据行业协会数据，证券行业上半年实现净利润1387亿元，同比+22.9%。此外，成交额或已现阶段性低点，进一步下行空间或有限，券商经纪、两融等业务的高频经营压力最大的阶段可能正在过去。目前证券板块的估值与盈利或仍显著错配，截至8/26，证券公司指数PB仅1.25倍，处于近十年13.21%分位。在市场回归均衡配置的策略下，非银板块低机构持仓与低估值构成了明确的吸引力。感兴趣的投资者可关注证券ETF（512880）。

3、有色板块涨幅居前：矿业ETF（561330）上涨2.38%，有色金属ETF（159881）上涨2.17%。伴随宏观压制有所缓解，油价风险溢价继续回吐，美债收益率下行带动风险资产修复。此外，有色品种的供需基本面比较扎实。铜供需存在缺口，全球库存分布不均匀，非美区域铜库存维持低位对价格形成支撑。本周以来铜价已经稳步走强。中期看，AI产业趋势对铜、锡等金属的需求拉动逻辑仍在强化，资源品“量价齐升”的产业叙事值得持续跟踪。感兴趣的投资者可关注聚焦上游资源、“家里有矿”的矿业ETF（561330），以及覆盖面更广的有色金属ETF（159881）。

正 文

今日A股三大指数集体收涨。截至收盘，上证指数报3912.52点，涨0.59%；深证成指涨0.69%；创业板指涨0.51%；科创50收涨1.71%。A股全天成交1.82万亿元，较上日的1.84万亿元小幅缩量。全市场上涨2942家，赚钱效应略偏正面。盘面上，券商、大金融板块大幅走高，有色板块涨幅居前。

数据来源：Wind

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对于今日盘面，可以从“量”与“结构”两个维度加以理解。

从量能看，两市成交额回落至1.8万亿元附近，或已接近阶段性地量水平，反映市场抛压明显减弱，情绪层面正逐步完成阶段性出清。

从结构看，今日领涨的非银金融与有色金属，前者前期受资金压制、估值处于低位，后者筹码结构相对干净、产业逻辑顺畅，二者的共同特征是位置较低。资金由前期高位方向向低估值、低机构持仓板块切换，表明市场情绪并非系统性走弱，而更接近结构性再平衡，行情结构亦更趋均衡。

数据来源：Wind

展望后市，伴随中报披露的延续，业绩验证与估值性价比或仍是资金定价的主线。若成交额能在1.8万亿元附近企稳回升，市场情绪有望进一步修复；同时，仍需关注海外利率路径、地缘扰动等外部变量，短期市场或以结构性轮动为主。

今日证券板块大幅走高，证券ETF（512880）上涨2.72%。消息面上，截至8月26日，已有21家上市券商发布中报；据行业协会数据，证券行业上半年实现净利润1387亿元，同比+22.9%。此外，市场成交额或已现阶段性低点，进一步下行空间或有限，券商经纪、两融等业务的高频经营压力最大的阶段可能正在过去。

数据来源：Wind

作为资本市场的“风向标”，证券板块的景气度与市场活跃度、政策导向及改革深化紧密相关。近年来各类活跃资本市场组合拳持续落地，利好券商多个业务条线。科创改革放宽硬科技上市门槛，利好投行与股权投资；公募基金配套细则密集落地，中长期引导居民长期权益资金，增厚券商财富管理收入。随着资本市场改革持续推进，证券行业的长期配置价值也随之凸显。

目前证券板块的估值与盈利或仍显著错配，截至8/26，证券公司指数PB仅1.25倍，处于近十年13.21%分位。在市场回归均衡配置的策略下，非银板块低机构持仓与低估值构成了明确的吸引力。资金持续流入证券板块，感兴趣的投资者可关注证券ETF（512880）。

数据来源：Wind

今日有色金属板块涨幅居前，盘中一度涨超4%；矿业ETF（561330）上涨2.38%，有色金属ETF（159881）上涨2.17%。有色板块上涨的驱动，有宏观与基本面两方面因素。

数据来源：Wind

宏观层面，压制因素趋于缓解。前期流动性收紧、美元走强及美联储加息预期持续压制金属板块，并一度造成商品价格与股价的背离。随着美国通胀数据明显低于预期，越来越多机构判断“加息交易”或已结束，市场目前的主流预期是年内“既不加息、也不降息”。板块最大的宏观压制项正在消除。从今日盘面看，油价风险溢价继续回吐，美债收益率下行带动风险资产修复，有色金属相对受益。

有色板块的基本面层面仍然比较扎实。以铜为例，今年上半年铜矿供给减少约30万吨，而需求增加约40万吨，已出现约5%的供需缺口；上游铜矿及粗铜库存大幅去化，全球库存分布不均，非美区域铜库存维持低位，对价格形成明显支撑。若后续美国补库持续、上游补库接续展开，铜价上行空间有望进一步打开，年内或刷新新高。本周以来，铜价已稳步走强。

贵金属方面，黄金或已经走出4000美元/盎司附近的底部区间。尽管美债收益率仍然维持较高位置，但市场对美国财政与美元信用的担忧，正在不断提升黄金的吸引力。近期美国财政部宣布将10至30年期国债流动性支持回购规模扩大至少一倍，尽管财政部强调回购与QE有本质区别，但市场普遍将“扩大买债、压低长端利率”解读为类宽松信号。更重要的是，这释放了美国财政部可能持续干扰债券市场的信号。“财政赤字—债市干预—美元信用”链条或成为黄金新的定价变量。此外，全球央行购金趋势延续——除中国央行连续增持外，韩国央行时隔13年重启实物黄金购买操作。黄金的长期配置逻辑正逐步形成新的共识。

中期维度看，AI产业趋势对铜、锡等金属的需求拉动仍在强化，有色板块当前正由“传统金属”与“AI金属”两套并行逻辑共同驱动，前者锚定地缘、利率与资源安全，后者锚定算力扩张与战略管控。资源品“量价齐升”的产业逻辑值得持续跟踪。感兴趣的投资者可以关注聚焦上游资源的矿业ETF（561330），以及覆盖面更广的有色金属ETF（159881）。