上半年营收、利润双增，三元股份改革进入“收获期”？

今日，三元股份公布2026年营收、利润双增半年报。

报告期内，三元股份实现营业收入34.68亿元，同比增长4.11%；归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长1.15%；扣非净利润1.76亿元，同比增长1.08%。其中，第一、二季度连续两个季度实现营业收入同比、环比双增长，北京鲜牛奶收入同比增长 61.6%。

此外，三元股份同步透露，公司整体北京市占率稳固保持第一，低温鲜奶始终保持北京市占率第一（市占率超50%），且销量持续增长。

分析人士指出，三元股份今年上半年核心财务数据的改善，验证了新任管理层“有利润的收入、有现金流的利润”战略导向的初步成效。但改革背后的短期现金流压力不容忽视。

01

利润表修复与流动性考验

从三元股份财报来看，公司实现营收、利润的同步提升，与多项重要经营数据的改善已形成共振，企业利润表呈现出稳健修复态势。

如报告期内，三元股份销售费用与管理费用分别同比下降11.23%与3.65%，显示出企业精细化管理与优化市场投入节奏的阶段性成效。。研发费用则大涨17.29%，与三元股份一贯以科研创新为品牌重要驱动力的理念趋同。

不过，财报中亦透露了三元股份面临挑战。如利润增速低于营收增速，其核心原因在于营业成本的刚性上升。报告期内，营业成本同比增长7.41%。

三元股份解释称，营收成本上升主要是营业收入稳步增长带动，叠加业务结构及物流成本等综合因素，营业成本相应上升。

此外，三元股份利润表体现出了其对非主业投资收益存在依赖性。报告期内，投资收益贡献达1.56亿元，主要来源于对联营企业北京麦当劳的权益法核算收益。该项数据为三元股份构成利润安全垫的重要支撑。

同期，三元股份现金流量表成为业内关注的一大预警指标。财报显示，三元股份经营活动产生的现金流量净额为1.36亿元，同比大幅下滑37.61%。三元股份解释称，现金流恶化并非源于主业造血能力衰退，而是公司主动调整经销商信用政策与结算周期引发的阶段性回款滞后。在渠道整合期，为扶持优质经销商并加速终端铺货，公司适度放宽了账期，导致应收账款攀升至8.03亿元。

行业人士指出，这一策略虽短期压制了经营性现金流，但有助于巩固渠道忠诚度与市场份额。后续需密切跟踪应收账款周转天数的变化，若回款节奏未能如期改善，将直接制约公司的资本开支与分红能力。整体来看，三元股份财务结构呈现“盈利修复但流动性偏紧”的特征。

天眼查显示，三元食品股份有限公司成立于1997年，企业注册资本150208.9065万人民币，第一大股东为市属国企北京首农食品集团有限公司。

02

半年报变动背后，

逐渐进入成果验收期？

事实上，三元股份多项经营指标的变动，与近年来“三元品牌”的转型与创新联系紧密。

据悉，面对国内乳制品行业存量竞争加剧与终端需求分化的宏观环境，三元股份已经通过战略聚焦、业务重构、渠道精耕、生态拓展等，全方位重构“首都奶瓶子”。

如产品端，三元股份自2025年起全面启动战略收缩与业务重构。管理层果断实施“瘦身”行动，大幅削减低效SKU，淘汰负毛利及长尾产品，将资源向高周转、高毛利的核心品类倾斜。当前来看，这一策略在2026年上半年已转化为清晰的业绩增量。

战略上，三元股份确立“真鲜活”品牌战略内核，围绕低温赛道打造“北京”系列大单品矩阵。其中，“三元北京鲜牛奶”依托72℃低温巴氏杀菌工艺与100%自有奶源保障，实现7天短保极致鲜度，报告期内该单品收入同比大幅增长61.6%，成为驱动业绩增长的核心引擎。2026年1月上市的“三元北京酸奶”主打零添加与清洁标签，进一步拓宽了低温酸奶细分市场的增量空间。同时，三元股份通过对产品结构的“金字塔型”重塑，有效对冲了行业价格战对整体毛利率的侵蚀。

渠道端，三元股份重塑生态的步伐愈发坚定。如B端，其主动收缩部分亏损KA业务及外埠低效渠道，经销商网络经历深度整合，期末数量虽有所减少，但单店产出与渠道健康度显著提升。C端，三元股份加速强化直营体系与网格化终端管理，通过便利店、生鲜超市及兴趣电商等多场景渗透，提升终端动销效率。

此外，三元股份在报告期内进行了商业生态的创新与延伸。三元凭借其供应链及投资麦当劳优势，加速向现制茶饮与咖啡赛道延伸。据悉，2026年3月，三元股份拟参股必如食品，切入冰博克、超级奶等高附加值餐饮乳制品供应链，旨在从单一原料供应商向综合解决方案提供商升级。三元股份此次B端业务的突破，不仅丰富了收入结构，更通过规模化集采与定制化研发，平滑了C端零售市场的周期性波动。

综合来看，今年上半年，三元股份主业表现出“稳基本盘”的走势，改革成效初显，这或是企业缓解现金流的一大支撑。未来，若新曲线逐渐步入正轨，多业务协同发力，三元股份的“改革之路”，或将迎来真正收获期。

注：本文素材来源于互联网公开渠道，如有侵权请联系删除。内容所述仅代表个人观点，不作为指导依据，据此操作风险自担！