美国农业正遭遇「40年最严重危机」，这会对全球农产品市场产生何种影响？

美国农业出口量”全球第一“、产量”全球第二“、工业化程度也是全球第一”，但美国的农民如果没有美国政策的补贴，很可能早就集体破产了！

根据美国农场局联合会（AFBF）最近的报告称，剔除补贴后，美国农民2026年将合计亏损310亿美元，2027年扩大至320亿美元，这会使得美国主要农作物连续第六年负回报。

这不仅在增加白宫的经济负担，而且靠长期补贴赚钱的美国农民，其实绝对利润率也在不断下降，可是厄尔尼诺现象叠加化肥成本上涨，成本上涨已经的压力已经明显传导到了农业生产领域，这导致美国农民在品种和产量上的选择更加谨慎，而美国农业结构一旦经受“成本冲击下的供需重构“，那全球市场从饲料到日常餐桌供应的通胀可就压不住了，全球农产品的供给曲线必然出现下行冲击。

一、美国农业深陷“量大不赚钱”困境

美国农业的压力并非始于伊朗冲突。过去几年，玉米、大豆等主要作物价格从2022年的高位持续回落，而土地、机械、人工、能源、化肥等成本却维持在高位。

因此，哪怕现在的农产品期货价格在上涨，但农民的盈利缺不一定改善，因为成本端上行更快，而且美国目前主要是生物肥产能，化学肥产能紧缺。

而美国玉米、大豆价格的近期反弹，很大程度是能源、化肥和天气风险带来的成本推动，而不是需求爆发，美国农业面对的是“销售价格下降和投入成本上升”的双向挤压。

但美国农业市场的现况，其实和1980年代农业危机相比好很多，美国农业部门整体资产负债表仍较稳健，金融化杠杆并不高，2026年农场债务资产比预计约13.8%，明显低于1980年代危机水平，而农场主的净收入虽然较2022年显著回落，但不考虑通胀，仍高于长期平均水平，也就是说还能扛。

所以，美国农业正在经历的是40年来最严重的利润压力，而不是1980年代式的系统性金融危机。

我这里简单说下，1980年代的美国农业危机，其原因还是因为通胀和美联储加息，当时的美联储主席沃尔克通过激进加息维持美元地位，并压制通胀，导致美国国内融资成本暴涨，在美元走强后，美国农产品出口受压，利润下降加快，导致农场主在70年代扩产潮后的产能出现明显供给过剩，并导致市场抛售、粮价下跌的现象。

在这种情况下，美国农场收入和地价大跌，大量农场主因为前序扩产投入而导致破产和债务违约，农业出现严重“去杠杆”，同时，美国的农业银行和农村金融机构不良率飙升，并通过土地价格、银行资产、信贷收缩向金融市场传导，引发危机！

二、短期全球粮食市场的重要变量：成品油危机

美国农业最大的外溢渠道，是能源和化肥成本上升。

农业本质上是能源密集型产业，但成品油危机逻辑似乎有替代原油危机的趋势，这其实更麻烦，因为柴油决定农机和运输成本，天然气又决定氮肥成本，硫磺、磷矿等又影响磷肥供应，西方没有煤化工，对冲不了这种成本上涨。

而2026年中东冲突导致能源和化肥贸易受到冲击，伊朗和美国之间现在各种小道消息满天飞，到真实的信号却迟迟未见，全球粮食价格因此出现明显的成本传导，这会持续影响波动敏感度最大的油脂和蛋白粕，同时，高能源和化肥价格还可能通过减少施肥，这会进一步压低未来产量，导致远期价格上涨。

而最终市场方向，其实还是取决于成本能否被粮价吸收。短期，农民往往会继续种，因为弃种意味着直接损失既有土地、机械和融资成本，但如果这种亏损（利润下滑）持续到下一季，种植面积、化肥施用量和农业资本开支就会下降，全球供给曲线才会真正收紧，同时，厄尔尼诺现象业开始了，这也是2027年需要重点观察的风险。

三、美国农业危机对农产品的影响

我这里不算厄尔尼诺的影响，因为这个减产影响和成本变动还是需要市场验证的。

对玉米而言，美国是全球核心生产国和出口国，长期低利润最终可能推动种植面积调整，并通过乙醇需求影响玉米价格，美国农业部门已经出现作物结构向收益相对更高的大豆转移的趋势。

而对大豆而言，美国最大的变化是出口市场正在被巴西重新分走，虽然巴西豆的产能和品质都不如美国豆，但便宜啊，因此美国向巴西开打关税是必然的，豆农是特朗普的基本盘。在这其中，老钟占全球大豆贸易量约六成，而巴西已经成为老钟最重要的大豆供应来源之一。即使美国2026/27年度大豆产量预计创纪录，出口和价格仍会受到老钟采购结构变化的价格压制。

对小麦而言，美国的全球定价影响基础稳固，但黑海地区的供给风险在加大，黑海其实已经不适合货轮航行，俄乌双方都在摧毁双方的运输船只，近期俄乌冲突导致黑海粮食出口受到干扰，全球小麦期货已经明显上涨。

当前国际粮价真正的风险来源已经从单一美国市场，转向美国、黑海、南美、中东等多个产区同时受到天气与地缘政治扰动。

三、警惕全球农产品市场进入”低库存和高成本波动“周期

过去几年全球农业长期处于“大供给”逻辑，但现在，全球需求仍在增长，可气候异常更加频繁，黑海运输安全、霍尔木兹海峡、化肥供应、贸易关税又在不断增加供应链摩擦，因此未来农产品市场与天气、战争或贸易冲突的关联敏感度可能会快速上涨，价格波动也会增大。

关于国际农业库存，我们核心看 USDA的库存/消费比、美国期末库存，以及 FAO谷物供需和库存消费比。例如USDA 8月预计美国2026/27玉米期末库存降至约4200万吨，FAO预计全球谷物库存消费比约32%，整体仍属高位，供需关系还是比较景气。

但7月FAO食品价格指数已经升至131.1点，环比上涨0.6%，谷物价格指数更上涨3.4%，同比上涨6.9%，说明市场的预期定价已经开始。

目前，美国市场整体食品价格距离2022年历史高点仍有18.2%的空间，而这个空间会不会在2个季度内被填补上，其实市场是有一定预期的。

但现在的市场毕竟还没有出现“全球粮食短缺”，只是，处于全球粮食供应体系的安全边际正在下降的状态，因此，市场定价有预期，但一大步三回头的现象还是经常出现。

四、农业供需冲击或出现在2027年

农业危机最大的风险是具有显著的滞后性。如果2026年农民不赚钱，第一反应往往是继续种植、压缩现金流、增加债务，但如果2027年仍然亏损，就会出现减少化肥投入、推迟机械更新、减少种植面积以及部分农场退出，可问题是这个传统逻辑很可能在2026年Q3-Q4发生提前变化。

一旦美国、巴西、黑海等主要产区同时出现类似调整，全球供给弹性下降，农产品价格就可能从“成本推动”转向“供给推动”。因此，我们需要关注全球种植面积、化肥施用量和库存消费比，并且警惕全球农产品通胀对货币政策的影响。

所以，为何特朗普要抑制油价，沃什又担心二次通胀，核心就是这个，通胀会向各个PCE节点蔓延，同时，国际海运价格持续上涨，迟早也要倒逼农业涨价！