估值暴涨570亿，三个80后干出AI独角兽：突然卖身

作者 | 铅笔道 黄小贵

编辑 | 铅笔道 邹蔚

封面｜铅笔道制图

全球最大的开源AI社区正在寻找买家。

8月24日，美国《商业内幕》报道称，全球最大的开源AI社区Hugging Face正在评估整体出售，潜在估值至少130亿美元（约合人民币874亿元）。

2016年，三个法国“80后”克莱芒·德朗格、朱利安·肖蒙和托马斯·沃尔夫创办Hugging Face。

最开始，Hugging Face做一个面向青少年的聊天机器人。后来彻底转型成AI开发工具平台，如今已经是全球最大的开源AI社区。

今天，开发者想找一个开源大模型，可以去Hugging Face；想下载Qwen、DeepSeek等模型的某个版本，可以去Hugging Face；需要训练模型的数据集，可以去Hugging Face；训练好自己的模型之后，也可以上传到Hugging Face，让全世界的人下载、修改和继续开发。

“三年前投资人问我怎么看Hugging Face，我说它很可能会再走GitHub当年的路。”开源AI社区OpenCSG创始人陈冉告诉铅笔道，正如代码托管平台GitHub被微软收购，Hugging Face也会被巨头收购，因为靠它自己，“To B很难”。

尽管130亿美元估值比上一轮正式融资时涨了85亿美元（约合人民币571亿元），但陈冉判断，最终成交价格“会更高，可能150亿美元，甚至200亿美元。”

因为收购不是简单的商业考量，而是AI开源分发权的定价。

流量很大，To B很难

为什么是出售，而不是独立上市？

陈冉认为，Hugging Face遇到了GitHub当年一模一样的问题——SaaS模式叫好不叫卖。

2018年微软以75亿美元收购GitHub，后者有2800万开发者、8500万个代码仓库，是全球最大的代码托管平台。但它的年收入大约只有2亿到3亿美元，从未盈利。

为什么一家有这么大用户量的公司赚不到更多钱？因为真正付费能力强的客户——银行、证券、保险、运营商——最终很多都转向了私有化部署。

对手公司GitLab正是抓住了这个机会，靠支持私有化部署和开源路线一路做到上市。“这跟GitHub当年的情况非常像——流量很大，用户很多，行业影响力非常大，但是B端付费客户缺乏一套足够强的落地模式。”陈冉说。

截至2026年年中，Hugging Face平台上托管着超过300万个公开模型、100万个以上的数据集，注册开发者接近1500万。

它当然也有面向企业的服务，提供Enterprise Hub、Inference Endpoints、企业托管等产品，财富500强企业中超过30%开设了认证账号。 从用户规模和生态影响力来看，它毫无疑问是开源AI领域的第一平台。

但收入端呢？英国媒体今年初披露了一个数字：Hugging Face采用Freemium模式（低阶免费、高阶收费），只有大约3%的客户付费，通常是大型企业。

第三方估算其年化经常性收入（ARR）大约在1亿到1.3亿美元之间。跟130亿美元的估值比起来，市销率超过100倍。

“Hugging Face从一开始就是按照承载百万甚至千万线上用户的平台设计的，它不是一家围绕线下To B需求建立的公司。这就像一列火车，突然要求它变成一辆电动车，不是换几个零部件就能办到的，几乎需要重新造一遍。”

Hugging Face今天面对的，是跟GitHub几乎一模一样的处境——企业越来越关心数据安全和私有化部署，意味着销售、安全认证、交付、合规、售后，以及针对客户IT体系进行大量工程工作，纯线上SaaS模式很难满足这部分需求。

“为什么Hugging Face没有把托管作为自己的业务核心？我的理解是，这群人其实看到了一个趋势：未来越来越多的代码，本身就可能由模型和数据产生，（从而这件事的必要性变得很低）。”陈冉说。AI Coding、Vibe Coding的爆发都在印证这个判断，但也正因为选择了这条路线，Hugging Face天然就撞上了To B的天花板。

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AI开源分发权的定价

王铁震曾是Hugging Face中国负责人。在他看来，如果只把Hugging Face理解成一个“模型下载网站”，远远低估了它。

“模型库只是大家最容易看到的一部分。在模型库之外，Hugging Face其实做了很多很基础的工作。”他举了Transformers的例子，“现在它已经不仅仅是一个普通的开源库，而越来越像整个AI模型生态里的一套基础标准。一个新的模型架构出来之后，如果进入Transformers，很多训练、推理和下游工具都可以比较快地支持它。”

这件事看起来不如训练一个千亿参数模型那么吸引眼球，但它对整个生态的重要性怎么强调都不过分。因为标准一旦形成，就很难被替代。

更有意思的是Hugging Face的社区文化。王铁震回忆，他在里面工作的时候，绝大多数员工都是工程师，并没有一个传统意义上非常庞大的社区运营团队。很多工程师自己就是社区成员，也直接跟开发者沟通，大量讨论就发生在GitHub这些公开渠道里。

“所以它的生态不是靠‘运营一个社区’硬做出来的，而是开发者和开发者之间慢慢长出来的。”王铁震说。

这恰恰是Hugging Face最核心、也最难复制的资产。一家公司也许可也许以花钱做一个模型托管平台，可以补贴开发者上传模型，但"开发者愿意在你的平台上创造"这件事，是买不来的。

开源行业有一句话——"得开发者得生态"。平台上拥有大量开发者，本身就是一种巨大的战略资源，尽管这种资源不一定能马上反映在收入里。

微软收购GitHub之后，Copilot的爆发就是最好的例证。你手里有GitHub，有庞大的开发者生态，再去和AI公司谈合作、再去推编程工具，手里的筹码是完全不一样的。

“如果单独看它目前的商业化能力，这个价格不算低。但如果站在未来开源生态竞争的角度，这个价格并不高。因为未来在AI领域的竞争，其中非常重要的一部分会回到开源竞争。而开源的基础，是社区。”

陈冉认为，Hugging Face 130亿美元的估值就不只是一家SaaS公司的估值，而是整个开源AI生态分发权的定价。

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有人先卖出80亿美元

Hugging Face传出出售消息的前5天，另一笔交易刚刚落地。

8月19日，支付巨头Stripe宣布收购AI模型路由平台OpenRouter，交易价格超过80亿美元。OpenRouter连接开发者与80多家模型供应商、400多款模型，帮开发者统一调用、路由和结算。平台每天处理Token量达10万亿级，按调用金额收取5.5%的服务费。

五天后，Hugging Face的出售传闻出现。两笔金额合计超过210亿美元，而且无论OpenRouter还是Hugging Face估值增长速度都很快。

这说明AI 中间层的价值正在快速变大。

目前没有任何Hugging Face潜在买家被正式披露。但市场猜测集中在四个方向：谷歌需要开源AI的开发者入口；亚马逊AWS需要把开源模型与自家算力深度绑定；英伟达需要把模型需求转化为芯片采购订单，锁定开发者在CUDA生态中。

"卖给谁都可能不如卖给谷歌。就像当年GitHub卖给微软一样，谷歌非常需要这样的开发者平台和社区生态。"陈冉认为，一旦大厂的平台、模型、算力能力，和Hugging Face的开发者生态形成合力，它能够产生的价值可能远远大于收购价。

微软2018年以75亿美元收购GitHub后的路径，是最好的参照。当时GitHub同样没有盈利，估值远超营收规模。但收购后，微软依托其开发者生态推出Copilot，直接将AI能力嵌入全球开发者的日常工作流。今天Copilot已经是微软AI战略中最成功的落地产品之一。

Hugging Face正走在同一条路上。如果任何一家巨头拿下它，就等于拿到了1500万注册开发者和300万个模型的入口。

2018年，微软花75亿美元买了代码时代的入口。2026年，有人愿意花130亿美元买模型时代的入口。棋局在变，但逻辑没变。

本文不构成任何投资建议。

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