新易盛半年报：AI算力盛宴里，一家光模块公司的加速度

8月24日晚间，新易盛（300502.SZ）披露了2026年半年度报告：报告期内实现营业收入209.10亿元，同比增长100.34%；归属于上市公司股东的净利润75.29亿元，同比增长90.98%；基本每股收益5.41元，同比增长90.49%。

同一周内，天孚通信、中际旭创也先后披露了各自的半年度报告，三家常被市场并称为“易中天”的光模块企业，至此全部完成了半年报的披露。

这不是一份孤立的财报。它的背后，是一场仍在加速的全球算力竞赛：从北美云厂商动辄数千亿美元的资本开支，到国内互联网大厂接连上修的算力投入规划，AI基础设施的扩张速度正在重新定义光模块这个曾经略显冷门的行业的估值逻辑。

来源：企业财报

数字里的加速度

半年报显示，报告期内新易盛光互联产品产量1091万只，销量1119万只，较上年同期的710万只和695万只均实现大幅提升；与此同时，光互联产品毛利率为48.46%，较上年同期提升了0.98个百分点。

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产销两旺叠加结构优化，共同撑起了这份成绩单，公司在半年报中将营收增长的原因归结为：报告期内公司受益于人工智能算力投资的发展，销售收入较上年同期增加。

费用端的变化同样值得一提。上半年，公司研发投入4.40亿元，同比增长31.85%，占营业收入的比例为2.1%；销售费用与管理费用则分别只增长了17.01%和4.08%，增速明显低于营收增速，规模效应开始显现。

比较特殊的一项是财务费用，半年报解释，主要系报告期内因汇率变动导致汇兑损失增加，这一项同比大幅上升409.74%，达到6.44亿元，成为半年报中少有的“拖累”科目。

无独有偶，同期披露的中际旭创半年报中，财务费用也因汇兑损失同比大幅增长，可见这是境外收入占比极高的光模块企业普遍面临的共性问题。

算力狂飙下的订单洪流

新易盛业绩爆发的根源，要回到这轮全球AI基础设施投资的大周期里去找，而这一点，半年报本身也用了不小的篇幅加以说明。

半年报援引ICC讯石产研院2026年5月发布的报告称，AI基础设施已成为海外云厂商最核心的长期战略优先事项，2026年，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文五家北美云厂商合计资本支出预算中值将超过7400亿美元，投资方向主要集中在高性能GPU集群、自研ASIC及下一代高密度数据中心。

半年报同时列举了国内的情况：阿里巴巴2026财年（2025年4月1日至2026年3月31日）资本开支达1260.63亿元，同比增长46.6%，主要用于云和AI硬件基础设施建设；今年5月，阿里在财报电话会中明确表示，未来五年在算力中心所投入的资金将超过3800亿元。今年一季度，腾讯资本开支付款约370亿元，主要用于支持AI相关投入；百度、字节跳动、快手、美团等互联网企业亦持续加码AI领域布局。

半年报还引用LightCounting今年7月发布的《Market Forecast Report》称，其再次上调了应用于AI算力集群的以太网光模块市场销售预测，预计这一细分市场规模将在2031年达到800亿美元。

来源：企业财报

这种投资热度直接反映在新易盛的客户结构和收入地理分布上。

半年报显示，公司客户分为AI基础设施公司、超大规模云服务提供商及设备商、通信设备制造商和经销商四类，其中境外客户的销售对象包括前三类。报告期内，公司光互联产品的境外销售收入达204.60亿元，销量973万只，回款情况正常，占公司光互联产品总营业收入208.83亿元的绝大部分。可以说，这家总部位于成都的公司，其业绩曲线几乎完全绑定在全球超大规模数据中心的建设节奏之上。

从产品维度看，半年报在“核心竞争力分析”与“研发投入情况”两处均提到，公司高速率光模块产品销售占比持续提升，400G、800G、1.6T及更高速率的光互联产品已成为公司核心产品与业绩增长引擎，广泛应用于人工智能算力集群、云数据中心和电信网络升级等场景。

技术卡位与产业地位

如果说需求端的爆发是新易盛业绩起飞的外部条件，那么技术布局则决定了它能在多大程度上分享这场盛宴。

半年报显示，新易盛已经构建起覆盖传统可插拔光模块、LPO/LRO、XPO、NPO及CPO等多种互联形态的解决方案体系，产品基于VCSEL/EML、硅光（SiPh）及薄膜铌酸锂（TFLN）等多种技术平台。

今年3月，公司在行业内率先发布了多款面向AI数据中心算力互联的新产品，包括基于单波400G PAM4技术的1.6T DR4光模块、6.4T NPO解决方案，以及12.8T XPO可插拔光模块；此外，公司还发布了基于自研3D MEMS技术的NX200/300系列光路交换机（OCS）产品。截至6月30日，公司累计获得授权专利177项，其中上半年新增授权专利17项（原始取得8项、受让取得9项），均为发明专利。

半年报中，公司将自己定位为“全球高速光互联解决方案的领导者和创新者”，并表述称，公司是全球少数几家具备800G以上光模块规模化量产和交付能力的公司之一，是全球首批量产并交付1.6T光模块产品的公司，也是全球首个推出并规模量产线性可插拔LPO光模块的厂商。

结语

把镜头拉远一点看，新易盛这份半年报之所以引发关注，并不只是因为75.29亿元这个净利润数字本身，而是因为它所处的位置——它是全球AI基础设施建设这条长长产业链上，一个直接感知需求脉搏的节点。

半年报里反复引用的云厂商资本开支数据，最终都会以订单的形式传导到光模块企业的产线上；而光模块企业能否接住这些订单，又取决于其在硅光、薄膜铌酸锂、CPO等前沿技术方向上的提前布局，以及规模化交付的工程能力。

从半年报披露的信息看，新易盛在这两方面都交出了一份阶段性答卷：营收和利润的大幅增长，印证了其在AI算力集群这一细分市场的卡位效果；而1.6T DR4、6.4T NPO、12.8T XPO等新产品的密集发布，则显示出公司仍在为下一轮技术迭代提前储备。

（本文仅为个人分析，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

红星资本局智慧财报工作室 刘谧 周怡

编辑 肖子琦 审核 官莉