多次降价、分拆拍卖，中小银行股权为啥没人要

一轮又一轮降价、一次又一次流拍，中小银行股权司法处置成为"老大难"。8月31日，宁夏银行约1246.48万股股份将第四次登上拍卖台，该笔股权此前已经历三轮拍卖，全部以流拍告终，起拍价从2.86元/股一路下探至如今的2.1元/股。与市场多数股权拍卖不同，为盘活涉诉资产、扩大潜在竞买群体，这笔拍卖采用分拆竞拍模式，以此降低单笔参与的资金门槛。在单股价格持续下调的背景下，这笔股权能否顺利寻得"接盘"资金，依旧充满不确定性。

在阿里司法拍卖平台上，中小银行股权亦普遍陷入"多围观、零报名、无成交"的局面。究其根本，当前银行业整体息差承压，中小银行盈利增速放缓，股权分红的投资吸引力持续下滑；加之部分机构信息披露不够充分，投资者难以对股权价值开展精准评估。

设置分拆拍卖机制

8月31日，江苏阳光控股集团有限公司（以下简称"江苏阳光控股"）持有的宁夏银行约1246.48万股股份即将开启新一轮司法拍卖。阿里司法拍卖平台披露的处置信息显示，这笔对应持股比例0.4269%的标的已吸引了超1800人围观。

宁夏银行成立于1998年10月28日，前身是原银川市商业银行，2007年12月20日，银川市商业银行正式更名为宁夏银行，成为宁夏第一家"宁"字号地方商业银行。江苏阳光控股是宁夏银行的小股东，因不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务，江苏省江阴市人民法院于2025年9月裁定宣告江苏阳光控股破产。

过往中小银行股权司法拍卖，大多采用整体打包出让的模式。而本次宁夏银行这笔股权拍卖设置了差异化竞拍机制，划定了最低500万股的申报数量，起拍价设置为2.1元/股，加价幅度为0.01及其整数倍。对于这一设置，北京商报记者以投资者身份从相关人士处获悉了缘由，"想要充分竞拍"。

回溯完整处置历程，这笔股权此前已历经三轮完整司法拍卖，次次折价、次次流拍。2026年5月进行首轮拍卖，彼时的起拍价为2.86元/股，因无人出价而流拍；二拍降价至2.57元/股，6月23日二拍结束时依旧无人问津；7月三度上架，起拍价进一步下调至2.32元/股，交易依然落空。三次拍卖中，也均设置了差异化竞拍机制，划定了最低500万股的申报数量。

素喜智研高级研究员苏筱芮表示，本次宁夏银行股权的拍卖采用分拆模式，旨在配合大幅降低的价格，在三次流拍后寻找突破口，以提高成交率。采用这种设计拓宽了潜在竞买人的范围；另可缓减因流拍导致的反复上下架，帮助当事方实现更快、更高效地资产处置。

本次拍卖对公司股权的影响，宁夏银行相关负责人在接受北京商报记者采访时指出，因本次司法拍卖股份数量占比较小，无论拍卖成交或是流拍，均不会对该行的股东结构、股权稳定以及经营稳定产生影响。该行针对司法处置股权情形提前制定专项预案，已建立常态化监测机制，并积极对接潜在意向竞买人。后续若拍卖成交，该行将严格遵循监管规定，落实股东资质穿透审查，依法依规办理变更登记，确保股权变动合规有序。

不过，值得关注的是，拍卖公告中也标注，本次拍卖标的系公司股权较为特殊，因管理人仅获取2024年半年报，拍卖标的对应公司现有资产状况不明，因公司资产负债及经营管理等情况均有可能影响到股权价值。对此，上述宁夏银行相关负责人回应，管理人仅获取2024年半年报，系管理人处置江苏阳光控股破产事项时自行确定的评估时间节点。该行历年来均严格遵照监管规定，已通过官方网站的"投资者关系"专区连续披露年度报告、半年度报告等公开信息。

"我行资产状况、经营信息均可公开查询，不存在资产状况不明的问题，意向竞买人可登录官网查阅。本次拍卖属于司法处置，竞买相关规则、标的情况以拍卖平台公告为准。意向竞买人如有尽调需求，可向我行提交申请，我行将在法律法规及监管制度框架内依规提供必要的对接协助。"上述相关负责人说道。

财报信息显示，2025年宁夏银行实现营业收入约25.83亿元，同比下降20.74%，营业利润约5.57亿元，同比下降15.63%，净利润约6.71亿元，同比增长5.27%。

打折、流拍成中小银行股权拍卖常态

对于意向投资者来说，布局银行股权，意在看重两大回报来源，分别是持续稳定的分红收益，以及股权本身的资产增值空间。而伴随着银行业外部经营环境发生深刻变化，中小银行股权早已不再是资本竞相追逐的优质筹码。

拉长市场观察窗口，近一个月以来，阿里司法拍卖平台集中涌现多个中小银行股权处置标的，涵盖多家城商行、农商行。为促成交易，不少标的降价拍卖，尽管部分单场拍卖页面动辄收获数千人次围观，市场关注度看似不低，但真正愿意报名参与、缴纳保证金并出价的投资者寥寥无几，"多围观、零报名、无成交"已然成为中小银行股权拍卖的市场常态。

7月26日，上饶筑城房地产开发有限公司名下所持江西广信农商行的股权数额861.92万股一拍结束，起拍价约880.88万元，较评估价的1258.40万元有所下调，最终因无人报名而流拍；8月15日，上述股权二拍结束，起拍价降至约704.71万元，即便已经给出价格让利，本次拍卖依旧零竞买人报名，以流拍告终。

港股上市银行也不例外，新乡市万嘉置业有限公司所持中原银行约1143.75万股内资股股权首次登上拍卖台，评估价超995万元，起拍价降至796.05万元，16人设置提醒，终因无人出价而流拍。

此外，皓宸医疗科技股份有限公司名下持有的抚顺银行出资额为2.27亿元、占比为6.6816%的股权正处在一拍阶段，评估价约3.78亿元，当前起拍价压至约2.65亿元。近日，东方金诚发出公告，终止对抚顺银行主体及"17抚顺银行二级"的信用评级。自去年4月以改革化险、内部流程未走完为由暂缓披露2024年年报后，抚顺银行便关上了对外信息披露的窗口。东方金诚通过邮件、电话等渠道，始终未获悉该行不良、资本、流动性等核心经营数据，信用风险研判停滞。信息透明度的短板也让这笔股权能否顺利找到"接盘方"存在不确定性。

即便是部分体量更小的零散股权，同样难以摆脱成交困境。部分县域农商行几十万、上百万股的小额股权标的，页面浏览量达到数百次，但是缴纳保证金、完成报名的投资者始终为零。

在博通咨询金融行业首席分析师王蓬博看来，个别中小银行财报披露滞后、资产详情不透明，投资者没法准确评估资产好坏，天然会产生观望心理；其次银行股东准入有着严苛监管要求，资质审核流程繁琐，交易周期很长，后续转让退出难度也比较大。再加上银行业整体净息差承压，中小银行盈利增长乏力、分红预期减弱，即便股权大幅折价，资本也会保持谨慎，最终造成大量股权多次降价依旧流拍。

针对非上市中小银行股权司法拍卖可能存在的影响因素，宁夏银行相关负责人也指出，此类拍卖受多重外部因素影响。一方面，投资者需满足严格的银行业股东资格准入监管要求，准入门槛较高；另一方面，非上市银行股权流动性相对有限，投资者会综合考量宏观环境、区域行业状况、股权处置约束等多重因素进行研判。因此，非上市中小银行股权拍卖出现股权折价或流拍，属于市场普遍现象。

上述负责人表示，宁夏银行始终高度重视股权治理工作，将优化股权结构作为公司治理的核心任务，持续优化股权结构。同时，该行将优质股东的引入作为战略目标，严格落实监管关于商业银行股权管理的各项要求，坚持市场化、法治化原则，统筹考虑增资扩股的发行时机、定价机制、投资者结构及股权稳定性等关键要素，待市场条件成熟时，适时研究引进合规优质战略投资者，进一步夯实资本实力、稳固股权结构，不断提升公司治理水平，保障全行稳健可持续发展。

"接盘"应考虑多因素

虽然中小银行股权拍卖频频遇冷，但市场中也有部分银行股权能够成功寻得买家，分析背后原因可以发现，此类银行之所以顺利完成股权转让，一方面是标的经历多次降价处置，打折幅度较高，价格具备较强吸引力；另一方面，出让的股权标的金额较小，对受让方资金门槛要求更低；此外，银行所处区域经济基本面较好，地方产业基础扎实、营商环境相对优良，资产预期收益确定性更强，进一步提升了股权对市场投资者的吸引力。

"近年来，一些中小银行的股权频频遭遇流拍多是由于股东自身因素，属于被动拍卖，有相当比例是以股东的债务危机作为起点，通过股权市场的冷淡反应，再传导成其他负向影响，"苏筱芮强调，目前中小银行股权性价比并不高，如果想要"接盘"，首选项是经营稳健且信息披露透明的标的，此外也要关注估值安全垫，不能因为单价便宜就盲目入手，而是关注整体账面价值，并与标的机构的账面净资产进行对比。此外也要做好长期持有的心理准备，股权类资产尤其是中小银行股权在市场流动性较低。

王蓬博指出，想要稳妥"接盘"，优先选取长三角、珠三角等经济强市本地中小银行，这类区域实体经济活跃，信贷需求稳定，资产质量更扎实；其次优选地方国资持股比例高、治理规范、财报定期完整披露、不良率管控良好的机构；另外可深耕本地产业场景、背靠地方优质产业链的银行，长期经营稳定性更强，值得重点考量。

北京商报记者宋亦桐