分红连续两年归零，营销员为零：华汇人寿的存量保单该如何安放？

随着2026年二季度偿付能力报告的陆续披露，非上市险企的经营状况逐步清晰。在行业分化加剧的背景下，华汇人寿保险股份有限公司（下称“华汇人寿”）再次因风险综合评级为C类而引发关注。这家曾因足球资本而备受瞩目的寿险公司，如今已连续17个季度偿付能力不达标，并在2026年交出了连续第二年全产品“零分红”的经营答卷。

当高达2478.17%的偿付能力充足率与不足80万元的年度保费收入并存，华汇人寿的现状引发了业内对于公司治理与存量保单持有人权益保障的深层思考。

治理僵局：股权代持遗留的历史包袱

华汇人寿今日之困局，根源可追溯至其成立之初的股权结构安排。2011年12月，这家注册资本15亿元的寿险公司正式开业，但成立次年即因实控人“实德系”掌舵者徐明涉案而遭遇变故。随着实德系的瓦解，华汇人寿自2013年起便陷入股权代持争议与多起司法诉讼之中。公开信息显示，早期多名股东所持股份被指存在代持情形，实际控制权归属一度存有争议。

这场股权纠纷直接触发了监管介入。2013年6月，原保监会下发监管函，要求严格控制业务规模、限制资金运用范围并暂缓购置固定资产。此后十余年间，公司先后卷入5起股权归属相关诉讼，直至2021年6月才全部审理终结。

然而，诉讼的终结并未带来治理结构的实质性修复。由于拟任董事、监事及高级管理人员长期无法取得任职资格核准，华汇人寿的董事会、监事会法定人数不足，“三会一层”难以正常履职，部分高管长期以临时负责人身份维持运转。治理架构的残缺，直接导致新产品报批、机构扩张等核心经营动作受阻，公司业务自此进入长期停滞状态。

尽管2026年二季度末其综合偿付能力充足率高达2478.17%，远高于监管红线，但根据《保险公司偿付能力管理规定》，偿付能力达标须同时满足资本充足率与风险综合评级两项要求。风险综合评级C类的结果，意味着公司在公司治理、风险管理等定性维度上存在明显短板，监管给出的原因正是“治理相关问题整改工作尚未完成”。

经营萎缩：保费枯竭与分红连续归零

治理层面的长期失序，最终传导至经营端与客户权益端。2025年，华汇人寿全年保险业务收入仅为79.53万元，较2016年巅峰时期的8.9亿元缩水超过99%；年度净亏损达7071万元，亏损规模约为保费收入的90倍。截至2026年一季度末，个人营销渠道营销员数量为零，新业务拓展实质停滞。

经营停滞的直接后果之一，是分红账户的持续枯竭。2026年6月，华汇人寿发布公告，旗下汇金聚福、汇康呈祥、华享一生等6款两全保险（分红型）2025年度红利实现率均为0%，这已是继2024年之后连续第二年全部产品不分红。公司在公告中表示将按合同承担保证责任、履行保险金给付义务，但浮动分红的连续落空，对存量保单持有人的预期收益形成了直接影响。

分红归零并非单一因素所致。据披露数据，2025年华汇人寿投资收益率与综合投资收益率均为-1.49%，投资端未能形成正向收益；叠加业务停摆后无新增保费流入、分红特别储备逐年消耗，最终导致分红账户无可分配盈余。

值得注意的是，其超高的偿付能力充足率并非源于经营稳健，而是业务停滞带来的负债端规模极低。随着存量保单逐年消耗，负债规模持续收缩，进而推高了资本充足率的账面数值，这并不代表公司资产质量与经营能力处于行业优质水平。

经营萎历史脉络：从足球资本到治理困局

华汇人寿的资本基因中，有着鲜明的足球烙印。其实际控制人徐明曾于2000年从王健林手中接手大连万达足球俱乐部，缔造了后来的“八冠王”传奇。作为其资本版图的重要一块，华汇人寿于2011年成立，通过复杂的股权代持安排实现了对这家保险公司的实际控制。

然而，2012年徐明涉案，实德系轰然倒塌，华汇人寿随之陷入股东股权纠纷。十余年后的今天，那支曾经的“八冠王”球队已解散，而华汇人寿虽然存续，却面临着保费从巅峰期8.9亿元跌至不足80万元、连续多年亏损、分红连续归零的窘境。

华汇人寿的案例，为中国保险业的公司治理监管提供了值得审视的样本。据财迅通观察，自2013年收到首份监管函至今已逾13年，在此期间，公司经历了股权诉讼终结、高管轮替，但治理结构的核心症结——董监高缺位、内部机制失灵——始终未能得到有效解决。当一家公司的风险综合评级连续17个季度为C类，且经营停滞导致存量保单浮动收益持续归零时，如何推动实质性整改、避免公司滑向更深的困境，值得各方关注。

客观而言，当前华汇人寿仍具备基本的保单履约能力，财迅通认为，存量保单的保证利益部分仍受合同约束与保险保障基金制度托底，公司也在公开披露中表示将持续推进合规整改、控制存量风险。但不容忽视的是，风险评级长期偏低、治理结构未能实质修复、新业务拓展停滞、分红能力枯竭已形成负向循环，公司何时重回正常经营轨道仍有待观察。

对于存量保单持有人而言，保证部分的权益有制度保障，但分红等非保证收益的持续落空已是不争事实。对于监管而言，如何在等待整改与保障消费者权益之间找到更有效的平衡点，如何在长达十余年的僵局中寻求破局路径，依然是一个待解的命题。华汇人寿的未来走向，将在很大程度上取决于其治理层面能否实现真正的破局，以及外部监管能否形成更有效的推动力。

【免责声明】：以上内容不构成投资建议，不代表刊登平台之观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。如因使用本报告（文章）而采取的行动，财迅通均不承担相关责任。

核心团队由一帮跨学科、有复合能力的成员构成，在产业数字化、科技金融、财经媒体三大领域拥有平均8年以上的积累，曾参与开发过百万级用户的内容创作和数字化报告系统，洞悉资本信号传导机制，熟知监管语境与投资者认知规律。成员经过5年的实战磨合，形成独特的“数据洞察-价值编码-精准触达”协作范式，曾服务300+上市企业及行业组织。

往期文章回顾