途虎-W（09690）上半年净增817家门店 营收同比增长11.4% 三重确定性锚定龙头价值

8月21日，途虎-W（09690，以下简称途虎）以一份稳健的中期业绩，向市场印证了汽车后市场龙头的韧性。上半年，公司实现营收87.8亿元，同比增长11.4%；经调整净利润达2.4亿元，全球门店规模突破8825家稳居榜首。途虎不仅实现了规模与盈利的双升，还同步推进美股双重上市与常态化回购注销。

在智通财经APP看来，途虎以实打实的业绩，向资本市场传递出明确信号——中国汽车后市场由分散走向集中的结构性变革正在加速，龙头企业的价值重估进程已然开启。

要深刻把握途虎的长期成长逻辑与广阔的估值空间，不妨将目光投向更为成熟的美国汽车后市场。历史数据充分印证，该赛道具备典型的“弱周期”属性与强大的抗风险韧性，是真正意义上“长坡厚雪”的长牛赛道。美国后市场近三十年的集中度提升史，不仅为途虎提供了清晰的“镜像”演进路径，更揭示了龙头企业在行业洗牌中享受估值溢价的核心规律。

万亿汽车后市场的确定性增长

从总量维度审视，美国汽车后市场展现出“长坡厚雪”的稳健增长态势。相关数据显示，2025年该市场规模已达5687亿美元，预计至2029年将稳步增至6765亿美元，年复合增长率（CAGR）约为4.4%。这组数据揭示了一个清晰的趋势：即便在宏观经济波动的背景下，该市场始终保持着稳定的扩张。

更为核心的是其穿越周期的强大韧性。在2008至2009年金融危机期间，美国新车销量同比暴跌15.4%，汽车业几近停摆，但后市场规模仅微降1.4%；2020年新冠疫情暴发，新车销量再度崩跌16.2%，后市场依然仅收缩5.3%。这种弱周期属性，为头部企业提供了穿越周期的坚实底座。

将视线转回国内，中国汽车后市场正站在与美国上世纪90年代末极为相似的起跑线上。截至2026年6月底，全国汽车保有量达3.71亿辆，车龄7年以上的车辆占比突破50%，万亿级市场已然成型。然而，当前国内独立后市场格局极度分散，头部企业市占率尚不足1%。随着近两年近8万家传统门店加速出清，一场由分散走向集中的行业整合浪潮正在中国市场加速重演。

在这场深刻的行业变革中，途虎养车正以领跑者的姿态，将宏观红利转化为微观的业绩兑现。2026年上半年，途虎营收同比增长11.4%至87.8亿元，全球工场店规模稳居行业榜首。同时，公司用户基本盘持续扩容，注册用户达1.75亿，过去十二个月交易用户同比增长17.2%至3100万。当行业供给端加速出清，途虎正凭借“规模扩张”与“用户增长”的双重确定性，加速兑现属于中国汽车后市场龙头的时代红利。

四重优势确立龙头重估逻辑

美国汽车后市场历经三十年的行业整合，AutoZone、O'Reilly从单店起步成为行业巨头，其沉淀的成长经验，这些海外龙头企业穿越周期的底层成长逻辑——并购整合+标准化运营+供应链深耕，为国内头部平台的进阶之路提供了重要的思路参照。

当下的途虎养车，正是在充分结合中国市场本土特性的基础上，以“规模扩张+供应链效率+标准化运营+新能源转型”四维并进的战略，探索出一条更适配国内市场环境的汽服龙头进阶之路。

首先，规模扩张是领先的基础。截至2026年6月底，途虎全球工场店达8825家，上半年净增817家，门店规模稳居汽车服务行业榜首。新开门店中低线城市占比约65%，甘肃、新疆门店同步突破100家，山西、内蒙古等低渗透区域同比增长超40%。

其次，供应链效率构筑了护城河。途虎建了一张“区域仓—前置仓—门店”的供应网络：31个区域仓辐射全国，840个前置仓贴近门店，超过八成门店能在短时间内拿到所需配件。

再次，标准化运营破解非标痛点。传统汽修高度依赖个人经验，途虎以全链路数字化系统、标准化流程，将非标服务转化为确定性指令，无论门店开在哪里，都能保证统一服务标准。开业6个月以上的门店近90%实现盈利，同店履约用户数与收入均保持正增长。

最后，新能源成重要增长引擎。截至2026年6月底，途虎新能源交易用户达530万，同比增长56.7%，在总交易用户中占比提升至17.2%。途虎已成为唯一具备规模化三电维修能力的独立第三方汽服平台，同时参与两项新能源汽修国标起草。从人才储备到技术能力，从标准制定到行业定义，新能源相关业务正成为途虎引领中国后市场变革的关键一跃。

四维并进，途虎以确定的产业趋势为航向，以内生增长为引擎，正开启属于中国汽车后市场龙头的价值新周期。

穿越周期 兑现万亿赛道时代红利

站在2026年中期的业绩节点回望，途虎穿越周期的底层逻辑，正由三重确定性深度锚定。

行业确定性构筑了坚实底座。中国汽车保有量达3.71亿辆且车龄持续攀升，直接推高了单车维保的刚性支出。叠加其天然的“弱周期”属性，这条万亿赛道展现出极强的抗风险韧性，为龙头企业的稳健增长提供了广阔空间。

格局确定性则意味着集中度提升的必然性。随着近两年近8万家传统门店加速出清，行业正从“野蛮生长”迈向规范化、标准化，具备规模与数字化能力的平台正成为最大受益者，加速享受行业洗牌带来的红利。

公司确定性则是兑现红利的核心引擎。途虎以全球8825家门店的规模壁垒、31个区域仓与840个前置仓的供应链纵深、近90%门店盈利的标准化运营，以及唯一具备规模化三电维修能力的新能源先发优势，构筑起深厚的结构性护城河。

当行业从喧嚣走向理性，途虎的价值坐标已然清晰。这家用数据与行动说话的公司，正以领跑者的姿态穿越周期，稳步迈向属于中国汽服龙头的确定性未来。